ステーブルコイン決済の解体：グローバル資金流通の新しいパラダイムを再構築する

ステーブルコインはデジタル通貨分野で最も代表的な実用ツールとして、ブロックチェーンが従来の金融決済システムに新たで効率的なインフラを提供する可能性を示しています。過去1年間で、ステーブルコインの総時価総額は50％以上増加し、現在は2500億ドルを突破し、世界中の数兆ドルの決済資金の効率的な流通を支えています。

業界の専門家はステーブルコインの価値をよく理解しています: それらはブロックチェーンの"即時資金と価値の移転"という核心能力を十分に表しており、オンチェーンでのビジネスのクローズドループを可能にします。しかし、真のエンタープライズレベルの決済シーンは単純な"ピアツーピア送金"よりもはるかに複雑です。

現在、企業向けのステーブルコインアプリケーションは、多くが「ステーブルコインサンドイッチ」アーキテクチャを採用しています：ブロックチェーンを使って従来の支払いチャネルの横方向の価値/資金移動を代替し、上下両端は依然として従来の金融支払いシステムに依存しています。このような設計は顕著な改善をもたらしますが、ブロックチェーンの利点を十分に発揮することを制限します。

本文は、世界的な資金移動の視点から、ステーブルコインがどのようにグローバルなクロスボーダー決済に応用されるかを探ります:

1. 既存のグローバルなクロスボーダー決済システムを分析する;
2. ステーブルコインのサンドイッチアーキテクチャが資金管理、B2B決済、カードネットワーク決済において具体的にどのように改善されるかを分析する;
3. ステーブルコインのサンドイッチの両端の課題を克服し、ブロックチェーンの価値を全体に貫通させる方法を探る。

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一、ステーブルコイン決済の背景

ステーブルコインの多くのアプリケーションの中で、B2B企業の支払いが最も注目されています。最新の報告によると、昨年の毎月のB2B企業の支払い額は7.7億ドルから30億ドルに増加しました。あるプラットフォームの報告によると、ステーブルコインはその取引量のほぼ半分を占めており、49%の顧客が積極的にステーブルコインでの支払いを利用しています。

大手企業の内部データは、よりセグメントされた市場規模を反映することができます。報告によると、ある先進企業の年間処理量は約150億ドルで、その約半分がB2B企業の支払いから来ています。別の企業の年間取引量は100億ドルで、世界のB2Bステーブルコインのクロスボーダー決済市場の20%を占めていると推定されています。

グローバルな支払いはますます普及しており、従来の金融支払いインフラストラクチャの老朽化が際立つ中、ブロックチェーンに基づくステーブルコインの利点がますます明らかになっています。従来のシステムは毎年100兆ドルを超えるグローバルな支払いを促進していますが、企業や銀行は依然として巨大な複雑さと遅延の問題に直面しています。

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二、グローバルなクロスボーダー決済のさまざまなモデル

2.1 SWIFTに基づく銀行インフラストラクチャ

現在のSWIFTに基づくグローバルな支払いは、プロセスを「メッセージ伝達決済」と「資金決済」の2つの部分に分割します。SWIFTは送金指示を伝達し、実際の資金の流れは、事前に取引口座を開設した銀行間でのみ発生します。

SWIFTシステムに接続され、相互にパートナーである銀行が2つだけで最終的な送金を完了することができます。直接的な関係がない場合は、資金決済を完了するために、適切なインターフェースとポジションを持つ代理銀行を連携させる必要があります。

仲介銀行が増えるにつれて、決済時間の延長、費用の上昇、追跡の困難などの問題が浮上しています。これにより、隣国間のクロスボーダー決済でさえ、発展途上国の銀行を経由する必要があり、大きな不便をもたらしています。

2.2 PSPに基づくクロスボーダー資金プールモデル

クロスボーダー資金移動業者が登場し、企業が直接SWIFTを介さずに世界的な支払いを完了できるようにすることを目的としています。その本質はクロスボーダー資金プールモデルであり、企業に多通貨資金プールを提供して柔軟な支払いを実現します。

クロスボーダー資金移転業者は、コンプライアンスと銀行関係を管理し、企業は単一のマルチ通貨銀行製品を取得し、"クローズドループ"を構成します。流動性は各口座間で内部管理され、外部依存がもたらす追加コストと複雑さを回避します。

表面は華やかですが、クロスボーダー資金移転業者は依然としてSWIFTの軌道の上に構築されており、巧妙な流動性管理を通じて"即時入金体験"を"製造"しています。その速度と規模は、特定の国の利用可能な流動性と、基盤となる決済軌道の清算効率に常に制約されています。

2.3 ステーブルコインモード

ステーブルコインは、より基盤となる飛躍を表しています: ブロックチェーン技術を利用してインターネットのビジネス運営方法を再構築しています。その決済サイクルは、発行されたブロックチェーンのブロック生成時間に等しく、従来の方法に比べて桁違いのスピードを提供します。

さらに重要なことは、ステーブルコインが通常スマートコントラクトプラットフォーム上に展開され、従来の銀行システムでは実現できない革新を可能にすることです。誰でも許可なしにステーブルコインに機能を追加できます。

マクロ的に見ると、より迅速で、よりインタラクティブな金融決済が世界のGDPを直接拡大します：企業はより早く収益を受け取り、資金はより早く下流に入ります。決済の遅延によるコストを削減します。決済サイクルが「日」から「秒」に圧縮されると、その連鎖効果は経済全体を席巻します。同時に、検証可能な基準の存在により、金融革新が初めてグローバルな範囲で無許可に発生することが可能になります。

三、ステーブルコインがグローバル決済における応用

3.1 コーポレート・トレジャリー・マネジメント

企業の資金管理を例に挙げると、企業はB国で通貨bで支払う前に、A国から通貨aで資金を事前に移転する必要があります。これは前払資金プロセスであり、企業の財務チームは準備時間を考慮する必要があります。

チームは、支払いを実行するために現地の銀行に口座を開設する必要があり、時にはパートナーに短期融資を求めることもあります。決済が遅れるほど、為替リスクのエクスポージャーは大きくなり、資本要件も高くなります。デリバティブを管理して通貨リスクをヘッジし、短期流動性を計算することは、大量の運営コストを増加させることになります。

ステーブルコインは、国際決済の遅延制御要件を取り除くことによって、このシステムを簡素化しました。両端の入金と出金は依然として法定通貨システムに触れていますが、ステーブルコインは両端の法定通貨の「スロープ」間の資金の流動をスムーズに行えるようにします。

全体のプロセスはA国とB国それぞれの国内送金に分割され、ブロックチェーンがその間で両者間のグローバル流動性決済を行います。(注: チェーン上には十分な流動性が必要で、AステーブルコインをBステーブルコインに交換することができます。)

3.2 B2Bビジネスの支払い

グローバルB2B企業の支払いプロセスは企業の資金管理に似ていますが、B2Bのシナリオではより大きな利益を得ることができます。なぜなら、通常はより複雑で、企業の運営の他の要素に影響を与えるからです。

B2B決済では、異なる国の銀行が通常、特定のサービスや商品の納品に直接関連しています。関係者は決済の進捗に対してより敏感です。プレファイナンスコストは、入金のリアルタイムの状態に依存する可能性があります。

冷門な決済ルートは、資金の振替を完了するために多くの国際的な中継経路を経る必要があることが多く、明確な進捗報告メカニズムが欠如している可能性があり、銀行の営業時間が24時間ではないため、支払い時間が非常に長くなることがあります。

B2Bのクロスボーダー決済プロセスでステーブルコインを介して実行されると、企業レベルで一連の追加の利益が生まれます:

• 双方は明確に、リアルタイムで支払い状況を管理および監視できます。
• 融資は、タイムリーな原材料や納品のノードに直接リンクさせることができ、重大なリスクや遅延を回避します。
• リスクが低下すると、資本コストが下がり、資本の回転が加速します。ステーブルコインの統合ソリューションが成熟するにつれて、世界的にかなりの生産性の向上がもたらされるでしょう。
• 代理行のリンク、前融資の需要およびほとんどの外国為替のエクスポージャーは基本的に除去されました。
• プロセス全体が3日から数秒に短縮され、市場の休業を考慮する必要がなく、運転資金の需要が大幅に縮小され、簡素化されました。

3.3 カ組織ネットワーク決済

カード組織ネットワークにおいて、発行機関はカード保持者を代表して商人のアクワイアリングバンクに対して支払いを送信し、アクワイアリングバンクはそれを受信し商人の口座に記録します。これらの銀行は直接債務を清算せず、全てある支払いネットワークに接続しており、営業日内の銀行の営業時間中にネット決済を行います。各銀行は、タイムリーな電信送金のために前払い残高を保持する必要があります。

ある決済大手は2021年にステーブルコインを使用して、決済銀行と発行銀行間の決済を試行し始めました。この方法は電信送金プロセスを置き換え、EthereumとSolana上のUSDCを使用します。特定の日付のカード承認が完了した後、取引の両方の銀行からUSDCで引き落としまたは入金されます。

このシステムは内部ネットワークで運営されているため、その正の効果はネットワーク内のパートナーに利益をもたらします。これはクロスボーダー資金移転業者のクローズドループシステムに最も似ていますが、カード組織ネットワークの巨大な規模は発行機関/受取機関に利益をもたらします(、彼らは以前、グローバルな支払いを管理する必要がありました)。

ステーブルコインの優位性は資金管理に似ていますが、これらの優位性はネットワーク内の銀行に帰属します:それらは国際送金に必要な資本要件を低下させることができ、為替リスクを回避します。さらに、ブロックチェーンのオープン性、検証可能性、プログラム可能性は、内部銀行間の信用とその他の金融基盤を築く基礎を提供します。

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IV. まとめ

"ステーブルコインサンドイッチ"は特定のシーンで確かに役立ちますが、現在ほとんどのステーブルコインのアプリケーションはこの構造自体にとどまっており、さらなる突破はありません。現実には、実際にオンチェーン決済やステーブルコインを使用している企業はほとんどありません。いかなるプロセスでも法定通貨のトラックに触れる必要がある限り、私たちは"サンドイッチ"の両端にもう一度パンを挟まなければなりません。

ステーブルコイン支払いの究極の目標は、両端のパンを完全に取り除くことです。企業と消費者がステーブルコインを完全に受け入れた後、完全な金融とビジネスのサイクルはブロックチェーン上で完結し、従来の遅れた軌道に制約されなくなります。金融機関と企業が完全にステーブルコインで決済を行うと、かつてない規模のビジネスが解放されます。企業の構築、運営、サービスにおけるグローバルな摩擦が大幅に減少するため、世界のGDPの成長曲線は、インターネットが商品、サービス、コンテンツの真の消費速度に与える影響により、より近づくことになるでしょう。

したがって、ペイメントファイナンスの本質は：ステーブルコイン決済 + チェーン上金融です。もしサンドイッチ構造から完全に脱却し、両端でより多くのチェーン上金融サービスを構築できれば、グローバルな資金/価値の流通速度は前例のない高みに達するでしょう。

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