アメリカの暗号資産立法：潜在的リスクと規制の課題

最近、アメリカは重要なデジタル通貨法案「GENIUS法案」を可決し、同時に「CLARITY法案」も下院で通過しました。これらの措置により、アメリカは世界の暗号資産活動の主要なハブになることが期待されています。しかし、新しい立法を支持する人々は慎重に行動し、逆効果を避ける必要があります。

暗号業界は政治献金などの手段を通じて巨大的な政治影響力を獲得し、その結果、これらの法案の設計が実際には合理的な規制を妨げています。これにより、前例のない繁栄と不況のサイクルを引き起こす可能性があります。

歴史的に、アメリカの金融市場の主な利点は、その高い透明性にあり、投資家がリスクをより理解し、賢明な決定を下すことができるようにしています。アメリカはまた、投資家を公正に扱うことを要求し、金融会社のリスク負担を制限する厳格な利益相反防止規則を制定しています。

この規制フレームワークは偶然に形成されたものではなく、1930年代の大恐慌後に制定された賢明な法律と規制の結果であり、その後も進化を続けています。これらのルールは、アメリカがイノベーションと資本の集中地となる上での重要な要素です。

個別の企業家や新興産業がこれらの規則に不満を抱くことがあるかもしれませんが、金融イノベーションがもたらすリスクは金融システム全体に影響を及ぼします。規制の焦点は全体の利益を守ることであり、個別の投資家を守ることではありません。

多くの主要な経済圏、アメリカを含めて、痛ましい教訓からこれを認識しています。過去200年間、彼らは深刻な金融の動乱や、場合によってはシステム的な崩壊を経験しました。同じ過ちを繰り返さないことは、常に重要な政策目標であり続けています。

しかし、『GENIUS法案』はこの目標の実現を促進していないようです。この法案は、アメリカ及び外国企業が発行するステーブルコインのフレームワークを作成しました。ステーブルコインは、特定の通貨や商品に対して安定した価値を保持することを目的とした重要な新興暗号資産です。

ステーブルコイン発行者のビジネスモデルは銀行に似ていますが、新しい法案に基づいて、彼らはステーブルコインに対して利息を支払う必要がありません。これにより、発行者がより高いリターンを得るために一部の準備金を高リスク資産に投資する可能性があり、システムの脆弱性の主要な原因となる可能性があります。

システム的な観点から見ると、《GENIUS法案》は安定コインに固有の取り付けリスクに効果的に対処できておらず、その理由は規制当局が強力な資本、流動性、その他の保障措置を策定するのを妨げているからです。

さらに懸念されるのは、この法案が外国発行者に対して、自国の高リスク政府債務などの非ドル建て資産に準備金を投資することを許可している点です。これにより、いわゆる「ステーブルコイン」がドルの決済義務を負いながら、大量の非ドル資産を保有することになり、ドルが大幅に価値を上げた際に流動性危機や取り付け騒ぎを引き起こす可能性があります。

もし上院が《CLARITY法案》のいかなるバージョンを通過させれば、1920年代以来前例のない利益相反や自己利益取引を助長する可能性があります。さらに、これらの法案はステーブルコインやより広範な暗号資産が違法な金融取引に利用される条件を整える可能性があり、国家安全保障上の懸念を引き起こすことになります。

アメリカが世界の暗号資産中心になる可能性がある一方で、この新たな立法フレームワークは一部の富裕層をさらに豊かにする可能性があると同時に、アメリカや全世界を金融パニック再発のリスクにさらす可能性があります。これにより深刻な経済的損害が引き起こされ、大規模な失業や富の蒸発につながる可能性があります。

暗号資産の立法を進める際には、革新とリスク管理のバランスを取ることが極めて重要です。意思決定者は歴史から教訓を学び、新しい規制が長年にわたり投資家を保護し金融の安定を維持してきた規制枠組みを損なうことがないようにしなければなりません。そうすることで初めて、暗号資産の潜在能力を真に実現し、システミックリスクを最小限に抑えることができるのです。