暗号化資産を401(k)プランに組み込む：アメリカの退職貯蓄の新しい章

2025年8月7日、アメリカ合衆国大統領トランプは、401(k)退職貯蓄プランの新しい投資チャネルを開くという画期的な大統領令に署名しました。この決定は、年金がプライベートエクイティと不動産に投資することを許可するだけでなく、初めて暗号資産をその中に組み込むものであり、アメリカの退職貯蓄制度における重要な変革を意味しています。

この措置は暗号市場に深遠な影響を与え、国家レベルでの暗号資産の認知を示すと同時に、年金投資に多様な選択肢をもたらしました。しかし、このような革新は、より高い市場の変動性と潜在的なリスクを伴います。

401(k)の計画の発展の歴史を振り返ると、重要な転換点があることがわかります：大恐慌時代の年金改革は株式への投資を許可しました。現在の暗号資産の導入の背景は当時とは異なりますが、両者には本質的に多くの類似点があります。

大恐慌前の年金制度

20世紀初頭から1920年代にかけて、アメリカの年金制度は主に固定収入プランを採用していました。雇用者は従業員に退職後の安定した月収を提供することを約束しており、このモデルは19世紀末の産業化プロセスに起源を持ち、優秀な労働力を引き付け、維持することを目的としていました。

当時の年金投資戦略は非常に保守的であった。「法律リスト」の規定により、資金は主に政府債券、優良企業債券、地方債などの低リスク資産に投資された。この保守的な戦略は経済繁栄期には良好に機能したが、潜在的な投資リターンを制限することにもなった。

大恐慌のショックと年金危機

1929年10月に発生したウォール街の株式暴落は、大恐慌の幕開けを告げました。ダウジョーンズ指数は約90%暴落し、世界経済の崩壊を引き起こしました。失業率は25%に急上昇し、無数の企業が倒産しました。

年金基金は当時、株式にほとんど投資していなかったが、危機は依然として間接的な方法で深刻な打撃を与えた。多くの雇用主企業が破産し、年金の義務を果たせず、年金の支払いが中断または大幅に削減される結果となった。

この危機は、雇用主と政府の年金管理能力に対する公衆の疑念を引き起こし、連邦政府の介入を促しました。1935年に《社会保障法》が施行され、全国的な年金制度が確立されましたが、民間および公共の年金は依然として主に地方によって管理されています。

規制当局は、年金は株式などの「ギャンブル」と見なされる高リスク資産から遠ざけるべきであると強調しています。しかし、危機後の経済回復は遅く、債券利回りは低下し始め、今後の改革の伏線が敷かれました。この時点で、利回りが約束されたリターンをカバーするには不十分であるという問題が徐々に明らかになってきました。

大恐慌後の時代における投資のピボットと論争

第二次世界大戦中および戦後（1940年代から1950年代）、年金投資戦略は徐々に変化を始め、保守的な債券投資から株式を含む株式資産への移行が進んだ。この変化の過程は論争と挑戦に満ちていた。

戦後経済は回復しましたが、地方債市場は停滞しており、利回りは1.2%の低水準に落ち込み、年金の保証リターンの需要を満たすことができません。公共年金は「赤字支払い」の圧力に直面しており、納税者の負担が増しています。

同時に、プライベートトラストファンドは「慎重人ルール」を採用し始めました。このルールは19世紀の信託法に由来しますが、1940年代に再解釈されました。全体の投資戦略が「慎重」であれば、より高いリターンを追求するために多様な投資を行うことが許可されます。このルールは最初はプライベートトラストに適用されていましたが、徐々に公的年金にも影響を及ぼし始めました。

1950年、ニューヨーク州は慎重な人々のルールを部分的に採用し、年金が最大35%の株式資産に投資することを許可しました。これは「法的リスト」から柔軟な投資への移行を示しています。他の州も続々と模倣し、ノースカロライナ州は1957年に企業債券への投資を認可し、1961年には10%の株式配分を許可し、1964年には15%に増加しました。

この変更は激しい議論を引き起こしました。反対派（主にアクチュアリーや労働組合）は、株式投資が1929年の株式大暴落の再来を招き、退職資金を市場の変動リスクにさらす可能性があると考えています。メディアや政治家はこれを「労働者の血と汗のお金でギャンブルをする」と描写し、経済が後退した際に年金が崩壊することを懸念しています。

論争を緩和するために、投資比率は厳しく制限され（初期は10-20%を超えない）、優先的に「ブルーチップ」に投資されました。その後しばらくの間、戦後のブル市場の恩恵を受けて、論争は徐々に消退し、株式投資のリターンの潜在能力が証明されました。

フォローアップ開発と制度化

1960年までに、公共年金の非政府証券の割合は40%以上に達しました。ニューヨーク市の地方債の保有率は1955年の32.3%から1966年の1.7%に減少しました。この変化は納税者の負担を軽減しましたが、年金は市場のパフォーマンスにさらに依存することになりました。

1974年、《従業員退職収入保障法》が施行され、慎重な投資家基準が公共年金に適用されました。初期には議論がありましたが、株式投資は最終的に広く受け入れられましたが、2008年の金融危機において年金が大きな打撃を受けるなど、いくつかの問題も明らかになり、再び同様の議論が巻き起こりました。

現状分析

401(k)の計画は、暗号資産の導入に関して以前の株式投資の導入に関する議論と多くの類似点があります。両者は保守的な投資から高リスク資産への移行を含んでいます。明らかに、暗号資産は現在の成熟度が低く、ボラティリティが高いため、これはより攻撃的な年金改革と見なすことができます。

この決定はいくつかの重要なシグナルを発信しています：

1. 暗号化資産の普及、規制、教育は、このような新興資産に対する人々の受容度とリスク意識を高めるために、新しい段階に入ります。

2. 市場の観点から見ると、株式が年金計画に組み込まれることは、米国株式市場の長期的なブルマーケットの中で利益を得てきました。暗号資産がこの成功を再現するためには、安定した上昇市場のトレンドを確立する必要があります。

3. 401(k)の資金の長期的なロックイン特性は、年金が暗号資産を購入することが、実質的に"コインの買いだめ"行為に相当することを意味し、別の形態の"暗号資産戦略備蓄"と見なすことができます。

どの角度から解釈しても、この決定は暗号化通貨業界にとって大きな好材料です。

401(k)プログラムの紹介

401(k)は、アメリカの《国内税収法典》第401(k)条に基づく雇用主が支援する退職貯蓄プランで、1978年に初めて導入されました。これは、従業員が税前給与（または税後給与、具体的なプランによります）を通じて個人退職口座に資金を預け、長期的な貯蓄と投資に利用できるようにしています。

401(k)は「固定拠出プラン」に属し、従来の「固定収入プラン」とは異なり、その核心は従業員と雇用主が共同で拠出し、投資の利益または損失は従業員個人が負担することです。

拠出メカニズム

従業員は、毎月の給与から一定の割合を401(k)の拠出金として差し引き、個人の口座に預け入れることができます。雇用主は通常、「マッチング拠出金」を提供しており、これは従業員の拠出金に基づいて追加の資金を拠出するもので、具体的なマッチング金額は雇用主のポリシーによって異なり、強制ではありません。

###投資オプション

401(k)は単一のファンドではなく、従業員が管理する個人アカウントです。資金は雇用主が設定した「メニュー」オプションに投資でき、通常はS&P 500インデックスファンド、債券ファンド、ミックスファンドなどが含まれます。2025年の行政命令により、プライベートエクイティ、不動産、暗号資産への参加が許可されました。

従業員はメニューから投資ポートフォリオを選択するか、デフォルトオプションを受け入れる必要があります。雇用主はオプションのみを提供し、具体的な投資判断には責任を負いません。

• 収益の帰属：投資収益は完全に従業員に帰属し、雇用主や他の人と共有する必要はありません。
• リスク負担：もし市場が下落した場合、損失は従業員自身が負担し、保証メカニズムはありません。