2025年第2四半期のアジアのWeb3市場の概要:政策の実施と実践の進展

ポイントの概要

• **規制動向：**香港は8月にステーブルコインの立法を導入し、シンガポールは厳格なライセンス制度を実施し、タイは政府デジタル債券G-Tokensを発行します。

• **企業活動：**日本の上場企業がビットコイン投資の熱潮を巻き起こし、中国企業は香港のライセンスを通じて海外のWeb3ビジネスを展開しています。

• **政策改革：**韓国でウォンに支えられたステーブルコインの議論が浮上し、ベトナムで暗号通貨の合法化が実現し、フィリピンは規制と革新を並行して推進しています。

アジアのWeb3市場 第2四半期:規制の安定化と企業投資の伸び

Web3市場の中心がアメリカに傾いているにもかかわらず、アジアの主要市場の発展は依然として注目に値します。世界最大の暗号通貨ユーザー群の所在地であり、ブロックチェーン革新の重要な中心として、アジアはWeb3分野で重要な役割を果たしています。

2025年第1四半期、アジア各地の規制当局は、新しい規制の制定、ライセンスの発行、規制サンドボックスの開始を含む基盤を整えました。第2四半期には、これらの規制基盤が実質的なビジネス活動を促進し、資本の配置を加速しました。第1四半期に導入された政策は市場で検証され、継続的に改善され、より実効的に実施されています。

機関や企業の参加度が顕著に向上しています。本報告では、第2四半期における各国の発展状況を個別に分析し、政策の変化がより広範なグローバルWeb3エコシステムにどのように影響を与えるかを評価します。

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アジアの主要市場動向の概要

###韓国:政治の変化と規制調整

第2四半期、暗号通貨政策は韓国の6月の大統領選挙のホットな話題となった。候補者たちはWeb3に関連する公約を積極的に共有し、李在明が勝利した後、市場は政策に重大な変化があると予想している。

会議の核心的な議題の一つは、韓国ウォンに連動したステーブルコインの導入です。関連株は大幅に上昇し、伝統的な金融機関もWeb3関連の商標を申請し始めました。

しかし、政策策定の過程でいくつかの対立が生じており、最も顕著なのは韓国銀行と金融サービス委員会（FSC）との間の管轄権に関する議論です。韓国中央銀行は、安定したコインをCBDCと並ぶより広範なデジタル通貨エコシステムの一部として位置付けるために、早期に承認プロセスに関与することを主張しています。

7月、民主党は「デジタル資産革新法」の導入時期を1～2ヶ月遅らせることを発表しました。明確なリーダーシップを持つ政策立案者の不足が大きなボトルネックとなっているようで、各省庁間の交渉は依然としてそれぞれ独自に進められています。そのため、ウォン安定コインが注目を集めているにもかかわらず、具体的な規制指針は依然として不足しています。

それにもかかわらず、制度面での徐々に改善が続いています。6月には、新しい規則により、非営利団体や取引所が寄付された暗号資産を販売できるようになり、即時決済も許可されました。この規則は、市場への影響を最小限に抑える方法での販売を求めています。

第2四半期を通じて、韓国市場への関心は依然として強い。世界中の取引所は引き続き投資を示している：ある取引プラットフォームの韓国支社は、2つの主要なローカル取引所とのトラベルルールの統合を完了し、別の取引プラットフォームは規制基準を満たした後、韓国市場に再進出する計画を示している。

オフラインイベントも顕著に回復しています。昨年と比較して、ミーティングの数が大幅に増加し、ますます多くの国際プロジェクトが大型会議の外で韓国を訪れています。しかし、プロモーションを主としたイベント（参加よりも景品に重点を置く）の台頭は、韓国の地元のビルダーたちに疲労感を与えています。

日本：機関や企業がビットコインの戦略的拡大を推進

第2四半期に、日本の上場企業はビットコインの採用の波を巻き起こしました。この波は主にある企業によって推進されており、その企業は2024年4月に初めてビットコインを購入した後、約39倍のリターンを得ました。その企業のパフォーマンスは基準となり、他の企業もそれに倣ってそれぞれのビットコインを配置するようになりました。

その一方で、ステーブルコインと決済基盤の構築も進展を見せている。ある金融グループは、ステーブルコインの発行に向けてブロックチェーン企業との協力を始めた。また、あるECプラットフォームの暗号通貨子会社もXRP取引のサポートを開始し、同プラットフォーム（月間アクティブユーザー2000万人以上）の暗号通貨のアクセス可能性を大幅に向上させた。

民間部門の取り組みが進む中、規制に関する議論も続いています。日本の金融庁（FSA）は、新しい分類システムを導入し、暗号資産を2つのカテゴリーに分けました。第一のカテゴリーは、資金調達やビジネス運営に使用されるトークンを含みます。第二のカテゴリーは、一般的な暗号資産を指します。しかし、これらの規制の更新はほとんどが議論の段階にあり、これまでのところ具体的な修正は限られています。

個人投資家の参加度は依然として低迷しています。日本の個人投資家は伝統的に保守的な戦略を好み、暗号資産に対しても慎重な態度を持ち続けています。そのため、新しい市場参加者が入ってきても、個人資本がすぐに流入する可能性は低いです。

これは韓国などの市場とは対照的で、これらの市場では積極的な個人投資家の参加が新しいプロジェクトの初期流動性を直接促進しています。日本では、機関主導の投資モデルがより高い安定性を提供していますが、短期的な成長の勢いを制限する可能性があります。

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香港：規制されたステーブルコインとデジタル金融サービスの拡大

第2四半期に、香港はステーブルコインの規制フレームワークを整備し、アジアの主要なデジタル金融センターとしての地位を強化しました。香港金融管理局（HKMA）は、新しいステーブルコインの規制法が8月1日に施行されると発表しました。ステーブルコイン発行機関のライセンス制度は年末までに導入される見込みです。

したがって、最初の規制されたステーブルコインは第4四半期に発売される予定で、最も早くて今年の夏に登場する可能性があります。以前に香港金融管理局の規制サンドボックスに参加した企業が先駆者となると予想され、その進展に注目が集まります。

デジタル金融サービスの範囲も大幅に拡大しています。証券先物取引委員会（証監会）は、専門の投資家による仮想資産のデリバティブ取引を許可する計画を発表しました。一方、ライセンスを持つ取引所とファンドは、ステーキングサービスを提供することが許可されています。

これらの発展は、香港においてより包括的で、より機関に優しいデジタル資産エコシステムを構築するという規制当局の明確な意図を反映しています。

シンガポール：管理と保護の間の規制の厳格化

第二四半期、シンガポールは暗号通貨の規制において顕著な厳格化措置を講じました。最も注目すべきは、シンガポール金融管理局（MAS）が無許可のデジタル資産会社が海外で事業を行うことを全面的に禁止したことで、これは規制のアービトラージに対する断固たる反対を示しています。

新しい規則は、シンガポールで世界中のユーザーにデジタル資産サービスを提供するすべての事業体に適用され、実際には正式なライセンスの発行を強制しています。状況は変化しました：単純なビジネス登録では運営を維持するには不十分です。

この変化は、ローカルなWeb3企業にますます大きな圧力をもたらしています。これらの企業は現在、二元選択に直面しています。つまり、完全にコンプライアンスを遵守した運営実体を設立するか、より緩やかな管轄区域への移転を検討するかのどちらかです。この措置は市場の誠実性と消費者保護を強化することを目的としていますが、初期段階のプロジェクトや国境を越えたプロジェクトへの影響は限られていることは否定できません。

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###中国:デジタル人民元の国際化と企業のWeb3戦略

第2四半期、中国はデジタル人民元の国際化プロセスを進め、上海がこの作業の中心です。中国人民銀行は、デジタル通貨の越境適用を支援するために上海に国際運営センターを設立する計画を発表しました。

しかし、公式な政策と実際の運用の間にはまだギャップがあります。全国的に暗号通貨が禁止されているにもかかわらず、一部の地方政府は押収されたデジタル資産を清算して財政の穴を埋めたと報告されています。これは、政府が公式の立場とは異なる実践的なアプローチを取っていることを示しています。

中国企業も同様の実務的精神を示しています。一部の企業は日本企業の足跡を追い始め、ビットコインを増持しています。他の企業は香港のライセンス制度を利用し、中国本土の制限を回避して、グローバルなWeb3市場に参入しています——効果的に規制の境界を突破し、デジタル資産経済に参加しています。

市場は人民元に連動するステーブルコインへの関心を高めており、特に今四半期の後半に入ってから顕著です。ドルステーブルコインの支配的地位と人民元の減価に対する懸念が高まっており、これらの議論を引き起こしています。

6月18日、中国人民銀行の総裁は多極化したグローバル通貨システムの構築に関するビジョンを公にし、ステーブルコインの発行に対してオープンな態度を示唆しました。7月、上海市国有資産監督管理委員会は人民元に連動したステーブルコインの研究開発の議論を開始しました。

ベトナム：暗号通貨の合法化とデジタル管理の強化

ベトナムは第二四半期に正式に暗号通貨の合法化を発表し、これは重要な政策転換です。6月14日、ベトナム国会は「デジタル技術産業法」を可決し、この法律はデジタル資産を認め、人工知能、半導体、デジタルインフラなどの分野に対するインセンティブ措置を概説しました。

これは、ベトナムが暗号通貨禁止に関する歴史的な転換を示し、同国を東南アジア地域での暗号通貨の広範な利用の潜在的な触媒にするものです。ベトナムの以前の制限的な立場を考慮すると、この動きは地域の暗号通貨政策の重大な調整を示しています。

その間、政府はデジタルプラットフォームに対する規制を強化しました。当局は電気通信事業者に対し、あるインスタントメッセージアプリをブロックするよう命じました。その理由は、そのアプリが詐欺、麻薬取引、テロ活動に使用されている疑いがあるためです。警察の報告書によると、そのアプリの9600のアクティブチャンネルの68%が違法活動に関連していることがわかりました。

この二重アプローチ——暗号通貨の合法化とデジタル乱用の取り締まりを同時に行うこと——は、ベトナムが厳格に監視された範囲内での革新を許可する意図を反映しています。デジタル資産は現在法的に認められていますが、その不法行為に対する取り締まりは一層厳格になっています。

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タイ：国家主導のデジタル資産革新

第2四半期、タイは政府主導のデジタル資産分野の取り組みを推進しました。タイ証券取引委員会（SEC）は、取引所が自社のユーティリティトークンを上場することを許可する提案を審査中であると発表しました。これは以前の厳格な上場ルールとは異なり、プラットフォームの運営の柔軟性を高めることが期待されています。

特に注目すべきは、タイ政府が自国のデジタル債券を発行する計画を発表したことです。7月25日に、タイは承認されたICOプラットフォームを通じて「G-Tokens」を発行し、総発行規模は1.5億ドルとなります。これらのトークンは、支払いまたは投機取引には使用できません。

この措置は、政府がデジタル資産の発行に直接関与する稀な例です。世界的に見て、タイの取り組みは公共部門主導のトークン化された金融デジタル革新の初期の模範といえます。

フィリピン：厳しい規制とイノベーション・サンドボックスの二重トラック制

第2四半期に、フィリピンは二重軌道戦略を実施し、規制の強化と暗号通貨分野のイノベーションの支援を組み合わせました。政府はトークン上場に対してより厳格な管理を実施し、規制権限は中央銀行と証券取引委員会（SEC）で分担されました。仮想資産サービスプロバイダー（VASP）の登録およびマネーロンダリング防止コンプライアンス要件も大幅に緩和されました。

特に注目すべき施策は、インフルエンサーに対する規制の導入です。暗号資産を推進するコンテンツクリエイターは、現在、関係当局に登録する必要があります。規則に違反すると、最大5年の懲役刑を科せられる可能性があり、これはこの地域で最も厳しい施行制度の一つです。

これらの措置に加えて、政府はイノベーションを促進するための枠組みを導入しました。証券取引委員会(SEC)は、暗号サービスプロバイダーを支援するために制御された規制環境で行うことを目的としたサンドボックスプログラム「StratBox」の申し込みを受け付け始めました。

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