Альткоїн ринок може зустріти нову хвилю сплеску

Поточна ринкова емоція низька, напрямок неясний, але ми, можливо, знаходимося на останньому спокійному етапі перед вибухом наступної хвилі альтів. На відміну від загального зростання ринку, майбутній ринок буде керуватися основними факторами, такими як ETF, реальний дохід та прийняття з боку установ.

Біткоїн щойно встановив історичний максимум місячної закритої ціни, але його ринкова домінуюча позиція починає знижуватися. Тим часом, великі інвестори тихо придбали ETH на суму 3 мільярди доларів за один день, тоді як баланс біткоїна на торгових платформах знизився до багаторічного мінімуму.

Роздрібні інвестори все ще зберігають позицію очікування та сумніву. Емоційні індикатори знаходяться на низькому рівні, і це якраз ідеальний стан ринку для тих, хто планує заздалегідь.

Наразі індекс спекуляцій альтів все ще нижчий за 20%, ETH/BTC нарешті зафіксував перше тижневе зростання за кілька тижнів. Затвердження ETF Solana вже стало фактом. Ротація ончейн-капіталу вже тихо почалась і поступово спрямовується в такі сфери, як DeFi, реальні світові активи та повторне заставлення, які відповідають ринковій нарації.

Але це не 2021 рік, "повне зростання" не відновиться.

Наступні ринкові умови стануть більш вибірковими та сильно підпадатимуть під вплив наративів. Капітал спрямовується на реальний дохід, інфраструктуру міжмережі, а також на активи ETF, що мають механізм доходів від стейкінгу.

Якщо ви вже давно безшумно накопичували, можливо, зараз це ваш сигнал для входу.

Глибока трансформація в сфері DeFi

Ми стаємо свідками того, як DeFi переходить до етапу "більш інституціоналізованого та прихованого". З одного боку, фінансові примітиви, розроблені для інститутів, такі як повторне закладання облігацій, автоматичне відновлення кредитів з фіксованою ставкою та стабільні монети, що функціонують як круговий фонд, процвітають. З іншого боку, деякі рівні композиції спрощують складність операцій для звичайних користувачів.

Але в кінцевому підсумку лише ті протоколи, які перевершили "ігри з балами", інтегрували реальну економічну цінність або сценарії використання, зможуть постійно залучати капітал. Справжніми переможцями стануть ті протоколи, які зможуть ідеально поєднати безшовний крос-ланцюговий досвід користувачів, надійну інфраструктуру та передбачувану, схожу на реальний світ, прибутковість інвестицій.

Наступні шість тенденцій відбуваються в галузі DeFi:

1.Оптимізація прибутку від стабільних монет та фіксований дохід DeFi

DeFi все більше імплементує традиційні фінанси, перетворюючи стейблкоїни на високодохідні, подібні до фіксованих доходів активи, щоб залучити кошти. На фоні посилення волатильності на спотовому ринку, різні протоколи зосереджуються на капіталовій ефективності та структурі фіксованих ставок, щоб задовольнити подвійні потреби інститутів і роздрібних інвесторів.

Деякі нові проекти забезпечують кредитний ринок для блакитних фішок і приваблюють ліквідність через механізми винагород. Є проекти, які зосереджуються на стейблкоїнах, запускаючи нові активи для максимізації доходу від стейблкоїнів. Інноваційно дозволяють користувачам повторно використовувати токени з фіксованим доходом, обмінюючи їх на дешевші USDC, намагаючись отримати двозначну річну доходність з бездіяльного капіталу.

У сфері повторного заставлення деякі проекти запровадили облігації "нульового відсотка на повторне заставлення" з фіксованим терміном, що забезпечують передбачуваний грошовий потік для активних перевіряючих послуг, а також надають ліквідним постачальникам фіксовану дохідність, схожу на облігації. Ця структура може стати основою фіксованого доходу на ринку безпечного повторного заставлення.

Але слід звернути увагу, що високі доходи в рекламі (15%+) зазвичай вимагають використання важелів, повторного заставлення або циклічних стратегій. Після вирахування витрат, сліпих точок і ризиків, реальна чиста дохідність може бути ближчою до 6-9%. Крім того, хоча комбінованість цих циклічних структур забезпечує зручність, вона також збільшує системні ризики ланцюгового ліквідації та девальвації стейблкоїнів.

2. Інтеграція кросчейн ліквідності та досвіду користувача

Спосіб взаємодії користувачів з багатоланцюговою ліквідністю зазнає кардинальних змін. Кросчейн досвід користувача переходить від громіздких процесів мостування до непомітної системи депозитів на основі намірів, межі між ланцюгами ефективно абстрагуються.

Деякі рідні кросчейн-стейблкоїни вже розгортаються на більшій кількості ланцюгів, демонструючи тенденцію розвитку ефективності кросчейн-стейблкоїнів. Також проекти запустили вбудовані кросчейн DeFi компоненти для депозитів, що представляє собою стрибок у користувацькому досвіді. Цей компонент дозволяє користувачам одним натисканням кнопки виконувати мостинг, обмін та розгортання стратегій.

Деякі проекти просувають механізм реального часу для крос-ланцюгової верифікації, спираючись на інфраструктуру TEE, що забезпечує високу швидкість крос-ланцюгової верифікації без мультипідпису між різними ланцюгами, ефективно підвищуючи ефективність мостів та довірчі припущення.

Тенденція очевидна: захоплення вартості поступово переходить від самих L1 блокчейн-мереж до тих комбінованих інфраструктур і рівнів передачі повідомлень.

3. Повторне заставлення та ринок безпеки на ланцюгу

Репостинг продовжує еволюціонувати в незалежний ринок безпеки на блокчейні, по суті, це впровадження повторного стейкінгу ETH у структуровані продукти, що створює механізм доходу, подібний до корпоративних облігацій або державних облігацій.

Деякі проекти запустили нові сховища та облігації повторного заставлення, які надають активним перевіряючим можливість планування бюджету на основі відомої прибутковості, одночасно дозволяючи постачальникам ліквідності блокувати ETH у продуктах з фіксованим доходом.

Зі збільшенням капіталу, що переходить до екосистеми повторного стейкінгу, ми спостерігаємо зародження нової форми "кривої доходності повторного стейкінгу": ціни на короткострокові та довгострокові облігації будуть оцінюватися по-різному залежно від усвідомлення ризиків, ліквідності виходу та ризику покарання, що призведе до зниження або підвищення ціни.

Але комбінованість також призвела до вразливості. Наприклад, структура безвідсоткових облігацій означає, що основна сума повинна бути заблокована до дати погашення; будь-яка штрафна подія або відключення валідатора можуть серйозно зашкодити основній сумі — навіть без вразливостей у смарт-контрактах.

4. Монетизація та програмованість інфраструктури даних

Блокпростір більше не є вузьким місцем, затримка даних і їх комбінованість є такими. Деякі проекти спрямовані на надання Web3 розробникам монетизованої інфраструктури для реального читання/запису.

Є проекти, які можуть забезпечити читання на рівні часток секунди, динамічний контент і монетизований доступ до даних, мета яких полягає в заміні статичного холодного зберігання реальними потоковими обчисленнями. Є також проекти, які значно підвищили швидкість генерації zkVM доказів і зменшили витрати.

Деякі проекти починають з рівня взаємодії з гаманцем, зосереджуючи увагу на вирішенні проблеми фрикцій при переключенні гаманців та вході для користувачів. Їхня інфраструктура підтримує велику кількість користувачів і гаманців, вже реалізувавши комбіновані платежі в кількох сценаріях застосування.

Ця тенденція сприяє виникненню нової бізнес-моделі посередників: надання розробникам послуг доступу до даних з низькою затримкою, незалежно від блокчейну, з оплатою за запитом. У майбутньому можуть бути впроваджені цінові моделі, подібні до хмарних сервісів, та система рівнів розробників на основі затримки.

5. Інфраструктура кредитування установ та інтеграція з RWA

Онлайн-кредитування переходить до інституційного рівня, автоматично продовжувані кредитні ліміти, резервні плаваючі відсоткові ставки та ліквідні стратегії RWA стають центром уваги.

Декілька проєктів продемонстрували зрілість кредитування на блокчейні. Їх нові продукти з фіксованою процентною ставкою мають автоматичне продовження та резервну логіку, що забезпечує інституційним користувачам інструменти, подібні до тих, що зазвичай використовуються в традиційних фінансах.

Є проекти, які анонсували використання стратегій з підвищеним рівнем ризику на основі певного фонду, що вказує на майбутній тренд створення високоприбуткових, відповідних нормам та придатних для інституційної ліквідності на ланцюгових сховищах.

Деякі проекти стимулюють підвищення ліквідності стабільних монет через цілеспрямовані заохочення, оптимізуючи ефективність прибутку для маркет-мейкерів та управителів скарбниць, які шукають передбачувані доходи.

Ми поступово наближаємося до великих брокерських послуг на блокчейні, відповідність нормам і структуровані продукти з фіксованим доходом стануть двигуном нового етапу зростання. Але стратегії RWA потребують високоякісних оракулів та надійної логіки викупу. Будь-які невідповідності поза ланцюгом можуть спричинити масове відхилення або ризик додаткових маржинальних вимог.

6. Економіка аеродропів та стимулювальне майнінг

Аірдроп все ще є основною стратегією залучення користувачів, незважаючи на те, що дані про утримання користувачів продовжують знижуватися.

Деякі проекти продовжують знайомі формули: бали, система завдань та ігрова взаємодія, щоб привернути увагу.

Проте дані свідчать, що через два тижні після аірдропу залишається лише близько 15% від загальної вартості. Тому, проектні команди змушені пропонувати вищі множники балів (, такі як LP до 30 разів ) або прив'язувати додаткові переваги (, такі як право управління, підвищення прибутковості ) для залучення користувачів.

Деякі платформи намагаються зменшити кількість атак на відьом через соціальну або поведінкову верифікацію, але великі майнери все ще обходять обмеження шляхом розподілу гаманців, структур з кількома підписами тощо.

Проекти, які хочуть забезпечити довгострокову ліквідність, повинні перейти до механізмів стимулювання, орієнтованих на утримання, таких як блокування veNFT, механізм винагород з урахуванням часу або повторна стейкінг-доступність, а не покладатися лише на спекулятивні бали для залучення нових користувачів.

Макронаратив та інвестиційна рамка

Незважаючи на те, що геополітичні потрясіння все ще можуть сильно вдарити по ринку, структурні покупці постійно поглинають кожне падіння. Альти не зможуть пережити такий же "загальний ріст", як у 2021 році; натомість, ті, хто має реальні каталізатори (, такі як ETF, реальний дохід, канали розподілу бірж ), відійдуть від суто спекулятивної уваги.

1. Макроекономічний фон: волатильність, пов'язана з головними новинами

Нещодавні геополітичні події призвели до різких коливань цін на біткоїн, що ще раз підтверджує, що ринок 2025 року керується заголовками новин. Геополітична паніка лише стимулює захоплення ліквідності, сприяючи переміщенню чіпів від непостійних власників до довгострокових рахунків. ETF продовжує поглинати обігові чіпи, кожне макроекономічне збурення прискорює цю трансформацію.

2. Літнє затишшя чи підготовка до стрибка?

Хоча сезонна статистика вказує на те, що ринок у Q3 може бути досить млявим, але дві основні структурні сили порушили цю тенденцію:

• Стабільний попит на ETF: досвід 2024 року показує, що стабільний приплив коштів у ETF створює структурний мінімум. Як тільки тиск на продаж з боку майнерів зменшиться, а монети продовжать надходити до корпоративних скарбниць, BTC може швидко зрости до 130 000 доларів.
• Лідерство американського фондового ринку: індекс S&P 500 досяг нових вершин 27 червня, тоді як біткойн показав запізнення. Історично, така різниця зазвичай виправляється BTC протягом 4-8 тижнів. Якщо загальний ризиковий апетит зберігатиметься оптимістичним, крипто ринок, можливо, лише "відстає", а не "виходить з гри".

3. Поточний єдиний альти, на який варто звернути увагу: Solana ETF

У ринку, що страждає від крайньої нестачі наративу "наступної великої події", спотовий ETF Solana став єдиною темою з інституційною вагою. SEC офіційно відкрила вікно перегляду чотирьох заявок на ETF у січні цього року, і остаточне рішення має бути прийнято не пізніше вересня.

Якщо в майбутній структурі ETF Solana будуть включені винагороди за стейкінг, його роль зміниться з "високобета L1 торгового об'єкта" на "приблизну дохідну цифрову акціонерну частку". Це сприятиме включенню активів, пов'язаних зі стейкінгом, до наративу ETF. Поточна ціна SOL нижче 150 доларів більше не є чистою спекуляцією, а є попередньою підготовкою для "упаковки ETF".

4. Основи підтримки DeFi

Хоча Meme монети та ротаційний наратив домінують у розмовах на соціальних платформах, справжні ланцюгові протоколи з грошовими потоками тихо зміцнюються.

5. Memeмонета

Нещодавно запущений на одній з торгових платформ безстроковий контракт демонструє торгову модель "підвищення та продажу": ці активи з низькою ліквідністю підвищуються через безстроковий контракт, швидко змінюючи ставку фінансування на негативну, а маркетологи упаковують це як "ротацію секторів". По суті, більшість цих угод є витягуючими — не створюють цінності. Рекомендується або визнати це "планом Понці" та встановити чіткі рівні стоп-лоссу та тейк-профіту, або просто повністю ігнорувати.

Те ж саме попередження стосується деяких меммонет на блокчейні, які можуть за один день вирости в ціні в 10 разів, а можуть і впасти на 70%.

6. Нові випуски проектів та структурні переваги

• Деяка торгова платформа виходить на L2: вибирає рішення L2 та сприяє розвитку токенізованих акцій. Це зміцнює теорію "ланцюга біржі", вперше запропоновану іншим платформою. Ця платформа може використовувати свою багатомільйонну базу користувачів для підвищення активності користувачів Ethereum L2, під час звичайного літнього спаду торгівлі виникне новий сплеск.