Mt. Gox processo de falência e análise de seus impactos

Mt. Gox foi fundada em julho de 2010 e já foi uma das maiores plataformas de negociação no campo do Bitcoin, com um volume de negociação que chegou a representar mais de 80% do mercado. Em 2013, a bolsa enfrentou um incidente de roubo de 850.000 Bitcoins, o que levou à falência. Desde então, cerca de 200.000 Bitcoins foram recuperados. Desde 2014, processos judiciais em torno da compensação desses 200.000 Bitcoins se arrastam por vários anos.

Durante o longo período de espera, o mercado de negociação de créditos tornou-se ativo. Algumas instituições e indivíduos compraram ativamente os créditos da Mt. Gox. Em 2019, um grupo de investimento adquiriu créditos de cada bitcoin por 900 dólares, um preço que era o dobro do valor do bitcoin no momento da falência da Mt. Gox. Os preços de negociação dos créditos flutuam de acordo com o mercado, proporcionando aos credores originais uma oportunidade de recuperar parte do capital.

Em 2021, Mt. Gox aprovou um plano de compensação. Devido à impossibilidade de recuperar todos os ativos roubados, a exchange só pôde compensar os credores com cerca de 23,6% dos ativos da dívida original. Os credores podem optar por uma compensação única antecipada, mas a taxa de compensação cai para 21%; se não aceitarem, pode ser necessário esperar mais tempo, e o valor final da compensação é incerto.

A compensação de ativos é dividida em duas partes: uma parte é em dinheiro, proveniente da venda de bitcoins realizada pelo governo japonês no pico de 2017; a outra parte é em bitcoins. O dinheiro representa 5%-10%, enquanto os bitcoins representam 90%-95%, e os credores podem escolher a proporção específica.

Sobre o prazo de indenização, estima-se que leve de dois a três meses. Cinco plataformas de negociação receberão Bitcoin da Mt. Gox para reembolso e o distribuirão aos credores. Os cronogramas de cada plataforma são diferentes, com o mais rápido em 14 dias e o mais lento em 90 dias. A data limite para compensação única antecipada é 31 de outubro de 2024, salvo aprovação do tribunal, caso contrário, não será alterada.

Em maio de 2024, os bitcoins na carteira fria do Mt. Gox moveram-se pela primeira vez, provocando pânico no mercado. No dia 5 de julho, a conta do Mt. Gox transferiu 47.000 bitcoins, dos quais 1.545 foram transferidos para uma plataforma de negociação, começando a realizar pagamentos. Nesse dia, a queda máxima do preço do bitcoin ultrapassou os 8%.

Até 12 de julho, a conta do Mt. Gox ainda detinha 138 mil bitcoins, o que significa que a maior parte da pressão de venda ainda não entrou realmente no mercado. A queda de 5 de julho pode ser vista como uma parte da reação do mercado à expectativa de pressão de venda do Mt. Gox.

A análise indica que os credores do Mt. Gox podem não vender todos os bitcoins. Do ponto de vista do lucro, o retorno dos credores originais é de cerca de 24 vezes, e mesmo os compradores de dívidas têm um retorno superior a 10 vezes. Investidores que acreditam a longo prazo no bitcoin podem não vender tudo. Além disso, ao longo do longo processo de litígios, o mercado de negociação de dívidas deu aos investidores de curto prazo amplas oportunidades de saída.

Supondo que 75% dos credores aceitem o reembolso antecipado em uma única vez, o número real de bitcoins utilizados para o reembolso é de cerca de 94117. Dependendo da proporção e do tempo de venda, a quantidade de bitcoins entrando no mercado mensalmente varia entre 28.000 e 66.000.

Para avaliar o impacto no mercado deste volume de oferta, pode-se considerar a recente situação de um governo que vendeu bitcoins. Esse governo vendeu cerca de 43.700 bitcoins em 23 dias, no valor de cerca de 2,4 mil milhões de dólares. Durante esse período, a maior queda do bitcoin foi de cerca de 19%, e a maior queda na entidade diária foi de cerca de 14%.

O mercado costuma antecipar a expectativa de queda na venda de tokens antes do tempo real de venda. Quando o governo do país começa a realizar pequenas transferências constantes de Bitcoin, o mercado continua a cair. Após 5 de julho, apesar do aumento da pressão de venda, a capacidade de absorção do mercado também está aumentando.

O ETF de Bitcoin é a compra relativamente estável no mercado atual. Durante o período de vendas pelo governo do país, a entrada líquida do ETF foi de cerca de 600 milhões de dólares, com uma média diária de 43 milhões de dólares. No entanto, essa demanda não foi suficiente para compensar totalmente a pressão de venda de 2,4 bilhões de dólares, resultando na queda dos preços do mercado.

Se a compensação da Mt. Gox for concluída dentro de um mês, a pressão de venda no mercado será semelhante à venda do governo daquele país. Com a atual demanda por ETFs, é difícil fornecer força suficiente para absorver, e o preço do Bitcoin pode cair ainda mais. Se a compensação durar de 2 a 3 meses, a quantidade de Bitcoins entrando no mercado diariamente será pequena, o que não causará uma queda acentuada única, mas pode levar a um período de consolidação e volatilidade.

Atualmente, apenas 1545 bitcoins foram efetivamente transferidos para a plataforma de negociação do Mt. Gox, e a maior parte da pressão de venda ainda não entrou no mercado. Quando uma distribuição em grande escala ocorrer na plataforma de negociação, isso pode provocar uma queda acentuada e de pânico. No entanto, quando indivíduos vendem de forma dispersa, o impacto no preço pode não ser tão significativo.