Moeda estável digital da JD: do projeto piloto de sandbox em Hong Kong para o mercado global

Recentemente, ocorreram alguns eventos marcantes no campo das moedas estáveis digitais:

1. O GENIUS Act, o primeiro quadro regulatório abrangente para moedas estáveis nos EUA, foi aprovado pelo comitê do Senado em maio de 2025.
2. O Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou oficialmente a lei de regulamentação das moedas estáveis em maio de 2025.
3. O ex-vice-presidente do Banco da China, Wang Yongli, apelou em maio de 2025 para que a China continental atribua maior importância ao desenvolvimento de moedas estáveis.
4. A primeira empresa cotada no setor de moeda estável, Circle, listou-se na Bolsa de Valores de Nova Iorque em 5 de junho de 2025, com um aumento de 168% no preço das ações no primeiro dia.

A indústria acredita amplamente que as moedas estáveis ancoradas ao dólar são uma extensão da hegemonia do dólar no domínio das moedas digitais, enquanto as moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong podem ser uma forma de implementação da estratégia de internacionalização do renminbi. A emissão de moeda estável pela JD.com em Hong Kong é uma exploração ativa da China no campo das moedas digitais.

1. Resumo do progresso atual

A JD Group, através da JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited, está a promover ativamente o piloto de emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong. Após o anúncio de Hong Kong, em dezembro de 2023, de legislar para estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, a JD iniciou o pedido de licença em Hong Kong e foi selecionada, em julho de 2024, como uma das primeiras participantes do "sandbox de emissores de moeda estável". Atualmente, a moeda estável da JD está na fase final de testes no sandbox, testando cenários de pagamentos transfronteiriços, investimentos e consumo diário para usuários de retalho e institucionais.

A JD mantém uma comunicação próxima com a Autoridade Monetária de Hong Kong e outros organismos reguladores, promovendo a expansão global da conformidade dos negócios de moeda estável. Hong Kong implementou oficialmente o "Regulamento de Moeda Estável" em 30 de maio de 2025, abrindo caminho para que instituições piloto como a JD obtenham licenciamento oficial para emissão. A linha do tempo geral é: final de 2023 Hong Kong elabora o quadro regulatório → julho de 2024 JD entra na fase de testes em sandbox → maio de 2025 Hong Kong aprova o "Regulamento de Moeda Estável" → meio de 2025 JD completa várias rodadas de testes de moeda estável, com a emissão prestes a ocorrer.

2. Significado Estratégico

Para a JD.com, a moeda estável pode servir como infraestrutura de pagamento para negócios globais, resolvendo os pontos problemáticos de liquidação transfronteiriça e trazendo recursos e benefícios para o setor de fintech. Para Hong Kong, o programa piloto de moeda estável atrai a participação de empresas renomadas, com a expectativa de desempenhar um papel-chave em uma nova rodada de transformação financeira. Para a China continental, o experimento de moeda estável em Hong Kong fornece um exemplo para observar os benefícios reais das moedas digitais na liquidação de comércio e pagamentos de consumo, podendo influenciar a direção futura da regulamentação e inovação em finanças digitais.

3. Implementação técnica

A moeda estável da JD.com adota uma arquitetura de tecnologia de blockchain, emitida com base em uma cadeia pública, ancorada 1:1 ao dólar de Hong Kong. Utiliza um mecanismo de reserva de 100% de ativos, sendo os ativos de reserva constituídos por ativos de alta liquidez, armazenados em contas independentes de instituições financeiras licenciadas. O sistema registra o processo de emissão e resgate através de contratos inteligentes ou de um backend, garantindo que a quantidade de tokens na cadeia corresponda em tempo real aos ativos de reserva.

No cenário de pagamentos transfronteiriços, a moeda estável da JD utiliza as características de transmissão ponto a ponto da blockchain, permitindo a chegada quase em tempo real, reduzindo as taxas e os custos de câmbio. O mecanismo de contrato inteligente permite que a moeda estável seja integrada em cenários como o financiamento da cadeia de suprimentos, permitindo pagamentos automatizados e inovação financeira.

4. O modelo de lucro das moedas estáveis digitais

Principais fontes de lucro incluem:

1. Imposto sobre emissão de moeda e receita de spread: o emissor pode investir as reservas em ativos de juros de baixo risco, ganhando diferença de juros.
2. Taxas de transação e troca: cobranças de taxas para emissão, resgate ou transferências de grandes quantidades de moeda estável.
3. Receita de valor agregado dos serviços de liquidação e pagamento transfronteiriços: fornecimento de serviços de câmbio, custódia de carteira, gateway de pagamento e outros serviços de valor agregado.
4. Serviços de financiamento da cadeia de suprimentos: fornecer financiamento, factoring e outros serviços para fornecedores upstream e downstream.
5. Efeitos ecológicos: aumentar a adesão e a taxa de retenção dos usuários, promover a sedimentação de dados e criar valor indiretamente.

5. O ambiente de políticas em Hong Kong

Hong Kong aprovou o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" em maio de 2025, estabelecendo um sistema de licenciamento, sob a responsabilidade da Autoridade Monetária de Hong Kong. O regulamento exige que os emissores cumpram rigorosos requisitos de gestão de ativos de reserva, obrigações de resgate e conformidade de riscos. Hong Kong só permite que instituições licenciadas designadas vendam moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária, e apenas as moedas estáveis emitidas com licença podem ser oferecidas a investidores de retalho.

Hong Kong está a orientar o desenvolvimento de moedas estáveis através de uma sandbox regulatória, permitindo que as instituições selecionadas testem os seus projetos e comuniquem com os reguladores antes da implementação do sistema de licenciamento. A Autoridade Monetária de Hong Kong está a elaborar diretrizes regulatórias detalhadas e espera-se que emita as primeiras licenças para emissão de moedas estáveis ainda este ano.

6. Análise Comparativa Internacional

Estados Unidos: da condução do mercado para a implementação de um quadro regulatório, a legislação GENIUS estabelece o primeiro quadro regulatório unificado a nível nacional.

União Europeia: O regulamento MiCA oferece um esquema regulatório abrangente e detalhado, sendo chamado de "referência global de regulamentação".

Singapura: Publicação de um novo quadro regulatório para moedas estáveis, aplicável a moedas estáveis de moeda única ancoradas no dólar de Singapura ou em moedas G10.

Consenso regulatório entre os países: considerar a moeda estável como uma ferramenta de pagamento e não como um ativo puramente especulativo, desenvolvendo uma lógica regulatória com uma mentalidade de infraestrutura financeira.

7. Dinâmicas dos Gigantes da Indústria

PayPal lançou a moeda estável PYUSD, integrando-se à rede de pagamentos mainstream através da tecnologia blockchain.

Stripe integrou pagamentos com USDC e outras moedas estáveis, acelerando a globalização dos serviços e adquiriu a empresa Bridge para estruturar a infraestrutura de moedas estáveis.

Adyen passou de uma postura de observação para uma de preparação, e está a fazer os preparativos técnicos para responder à demanda dos clientes por pagamentos com moeda estável.

Os gigantes dos pagamentos tradicionais estão a abraçar as moedas estáveis, acelerando a fusão entre o mundo financeiro tradicional e o mundo das finanças criptográficas.

8. Conclusão

O desenvolvimento das moedas estáveis digitais já não é mais uma questão de "se é viável", mas sim de "quando irá prosperar plenamente". Com a regulamentação dos diferentes países a tornar-se cada vez mais clara, a chegada de uma nova era para as moedas estáveis é inevitável. Vamos aguardar: será que a JD.com, com a ajuda da moeda estável de Hong Kong, irá alcançar um novo pico de desenvolvimento? Ou surgirá um novato, decolando de Hong Kong, para escrever uma nova lenda das moedas estáveis digitais?