Reportagem especial sobre o mercado de criptomoedas da Coreia do Sul: o subcontinente digital sob o Prémio Kimchi

Enquanto a popularidade do mercado de criptomoedas global tende a estabilizar, a Coreia do Sul continua a exibir um "próspero alternativo" com atividades de negociação elevadas e crescente entusiasmo. Até o final de 2024, a capitalização total do mercado sul-coreano ultrapassará 74,8 bilhões de dólares, com cinco grandes bolsas locais gerenciando um total de 73 bilhões de dólares em ativos. O volume médio diário de negociação em dezembro aumentou drasticamente de 2,38 bilhões de dólares em outubro para 10,7 bilhões de dólares, superando as duas principais bolsas de valores da Coreia do Sul em apenas dois meses. A receita anual do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul deve crescer de 264,3 milhões de dólares em 2024 para 635,4 milhões de dólares em 2030, com uma taxa de crescimento anual composta de 16,1%. Até abril de 2025, 25 milhões de pessoas já abriram contas em bolsas de ativos virtuais, representando cerca de metade da população da Coreia do Sul.

Mais notável é o fenómeno exclusivo do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul, conhecido como "Prémio Kimchi", que se refere ao preço das criptomoedas nas bolsas sul-coreanas sendo significativamente mais alto do que em outras principais bolsas globais. Em março de 2024, esse prémio atingiu 8,5%, e em novembro chegou a 10%, muito acima da média global, refletindo o elevado entusiasmo dos investidores locais e a demanda de arbitragem sob o controle de capital.

Grandes fluxos de capital, uma base de usuários ampla e o efeito único de discrepância de preços de mercado moldam conjuntamente a alta atividade e o extraordinário calor do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul, que se assemelha a uma "terra de ouro" na era digital no panorama global de criptomoedas. Por que o mercado de criptomoedas da Coreia do Sul explodiu de forma tão rápida? Vamos analisar a lógica profunda por trás dessa terra digital a partir de três dimensões - fatores impulsionadores, retrato atual e oportunidades futuras: como a estrutura política e econômica gera uma forte demanda por proteção e especulação? Como o ecossistema local evoluiu de "Prémio Kimchi" para um volume de transações diário de cem bilhões de dólares, moldando uma vitalidade comercial líder mundial? Quais são as pistas e inovações que impulsionarão o mercado sul-coreano a continuar na vanguarda no futuro?

2. Análise das razões para a popularidade do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul

2.1 razões económicas

Canais de investimento limitados

Os canais de investimento tradicionais na Coreia do Sul são relativamente limitados. Dentro do quadro teórico da escolha do consumidor, os indivíduos, ao enfrentarem uma alocação de recursos limitada, ponderam a utilidade entre diferentes classes de ativos para maximizar o retorno esperado.

Quando ativos tradicionais como imóveis e ações enfrentam restrições reais, como preços elevados, retorno em queda, baixa liquidez e altas barreiras de entrada, os investidores tendem naturalmente a buscar ativos alternativos com utilidade marginal mais alta.

Na Coreia do Sul, os canais de investimento tradicionais estão enfrentando dificuldades estruturais. Tomando como exemplo o imobiliário e as ações:

• Imobiliário:

Em 2023, o crescimento da economia da Coreia do Sul foi de apenas 1,4%. Embora em 2024 se recupere para 2%, a confiança do consumo e do investimento continua fraca.

Neste contexto, os preços das casas mantêm-se elevados, apresentando contradições estruturais. Desde 2010, a área da capital subiu 47,1%, enquanto as cinco grandes cidades metropolitanas tiveram um aumento de 76,5%. Em 2024, o volume de transações na área da capital diminuiu 7,5% em comparação com o ano anterior, e a cidade de Seul apresentou quedas consecutivas durante três meses (20,1%, 34,9%, 19,2%) entre agosto e outubro.

Diante da situação de "três altos e um baixo" com altos preços de imóveis, altas taxas de empréstimos, altas taxas de juros e baixo volume de transações, o mercado imobiliário tradicional já não possui atributos de investimento amplamente adaptáveis, e o entusiasmo dos participantes do mercado diminuiu claramente. Os jovens e os de baixa e média renda enfrentam limitações na aquisição de imóveis, o que os leva a se voltarem para novos canais de investimento emergentes, como ativos encriptados, que apresentam alta volatilidade e expectativas de alto retorno.

• ações

No que diz respeito ao mercado de ações, o KOSPI caiu 8,03% em 2024, muito abaixo do índice SSE Composite +12,68% e do Nikkei 225 +17,06% no mesmo período. Ao mesmo tempo, o S&P 500 subiu, fazendo com que a diferença de rendimento entre os dois mercados e o mercado da Coreia do Sul chegasse a 32,3%, o maior desde 2000. Em um momento em que os mercados de ações globais estão a aquecer, o mercado sul-coreano apresenta uma situação de "isolamento em baixa (고립된 약세)". A confiança dos investidores foi significativamente abalada.

Num contexto em que o desempenho do mercado de ações tradicional na Coreia do Sul continua a ser fraco e as expectativas de rendimento são baixas, alguns investidores sul-coreanos começam a olhar para o campo dos ativos de criptomoedas, que apresentam maior volatilidade e potencial de retorno.

baixas taxas de juro e ambiente monetário acomodatício

A política monetária de afrouxamento a longo prazo e o ambiente de baixas taxas de juro têm levado os investidores sul-coreanos a acelerar a transição para ativos de alto rendimento. Desde a pandemia, a taxa de juro de referência do banco central da Coreia do Sul tem permanecido a longo prazo em 3,5%, claramente abaixo do nível superior a 5% da Reserva Federal, resultando numa diminuição da atratividade da poupança e dificuldades em resistir à pressão inflacionária.

Neste contexto, a procura por ativos de alta volatilidade e alto retorno aumentou. As criptomoedas, devido ao seu forte potencial de rendimento, baixas barreiras de entrada e alta liquidez, tornaram-se a escolha preferida dos investidores com aversão ao risco, especialmente entre os jovens. De um modo geral, a política de taxas de juro baixas, enquanto enfraquece a atratividade das ferramentas financeiras tradicionais, impulsionou ainda mais o fluxo de capital para ativos encriptados.

Expectativa de desvalorização do won

Nos últimos anos, o won sul-coreano tem se desvalorizado continuamente, e em abril de 2025, a taxa de câmbio em relação ao dólar caiu para 1473,75 wons, o nível mais baixo desde 2009. A desvalorização do won, juntamente com o alto preço do petróleo e o aumento dos custos da cadeia de suprimentos, está pressionando a inflação interna. Os dados mostram que, em março de 2025, o IPC da Coreia do Sul subiu 2,1% em relação ao ano anterior, com os preços do kimchi e do café a aumentarem 15,3% e 8,3%, respetivamente, afetando o poder de compra real dos residentes e pressionando a recuperação econômica.

A encriptação de moedas, como um ativo avaliado em dólares, de circulação global e descentralizado, tornou-se um novo caminho para os investidores se protegerem da desvalorização de sua moeda local e buscarem a preservação de ativos.

2.2 Razões psicológicas sociais

De acordo com a teoria "felicidade=utilidade/desejo" proposta pelo economista Samuelson, quando o desejo aumenta rapidamente e a obtenção de utilidade é limitada, a sensação de felicidade do indivíduo diminuirá significativamente.

• A solidificação das classes sociais de longo prazo, a alta pressão competitiva e a volatilidade económica estão a agravar a ansiedade financeira entre os jovens, fazendo com que o "dinheiro" se torne o principal objetivo de vida. Dados do Banco da Coreia de 2024 mostram que 72,4% dos entrevistados acreditam que a "situação económica" é o principal fator determinante da felicidade. Ao mesmo tempo, um relatório do Escritório de Estatísticas da Coreia no início de 2025 indicou que 69,1% da população entre 20 e 39 anos considera a "liberdade financeira" como o objetivo primordial da vida.
• Em um clima social como este, slogans como "돈이 최고야（钱才是最重要的）" e "현실이 개차반이야（现实太烂了）" estão na moda.
• Sob a dificuldade de caminhos tradicionais como emprego, poupança e retornos do mercado de ações em satisfazer o desejo por riqueza, as criptomoedas tornaram-se uma escolha de investimento para os jovens que buscam eficiência e quebrar limitações de classe, sendo vistas como um potencial canal para alcançar a felicidade e reverter destinos.

Simultaneamente, em torno do objetivo de "liberdade financeira", a filosofia de consumo do grupo jovem da Coreia do Sul também está passando por profundas mudanças, influenciando ainda mais suas preferências de investimento.

De acordo com relatos da mídia, os jovens da Coreia do Sul estão apresentando duas típicas divisões na psicologia de consumo:

• Um é o grupo "YOLO (You Only Live Once)", que enfatiza aproveitar a vida ao máximo e a preferência por altos riscos;
• Em segundo lugar, o grupo "YONO (You Only Need One)" tende a consumir de forma racional e valoriza a acumulação de ativos.

No grupo YOLO, diante da pressão da realidade e da ansiedade de classe, muitos jovens tendem a ver o mercado de criptomoedas como uma "oportunidade de enriquecer rapidamente" que supera o mercado de ações, rompendo com os caminhos tradicionais de riqueza e alcançando a ascensão social. Já o grupo YONO, devido à preservação de ativos e à necessidade de proteção contra a incerteza econômica, está gradualmente se voltando para o aumento da poupança e do investimento. De acordo com uma pesquisa sobre tendências de consumo da geração Z de 2024, cerca de 71,7% dos jovens entrevistados afirmaram que priorizarão a poupança e a alocação de ativos. Os ativos criptográficos tornaram-se uma nova opção de investimento devido ao seu alto retorno.

Apesar das diferentes atitudes em relação ao consumo, ambos convergem nas motivações de investimento em ativos de alto rendimento, e a encriptação satisfaz perfeitamente a sua psicologia comum de busca por retornos e crescimento de riqueza.

2.3 Por que a Coreia é tão próspera, e não o Japão

2.3.1 Perspectiva econômica: o won sul-coreano é relativamente fraco, necessitando de caminhos alternativos.

• Iene: Devido às suas taxas de juro extremamente baixas e vasta reserva de divisas, o iene é considerado uma moeda de refúgio a nível internacional. Mesmo quando há flutuações na taxa de câmbio do iene, a sua vantagem de financiamento permanece inalterada, e o mercado tende a preferir manter ativos em iene para se proteger contra os riscos de queda em outros mercados, especialmente em situações de risco geopolítico ou agitação financeira.
• Won sul-coreano: mercado de pequena dimensão, baixa liquidez, flutua com a mesma tendência do sentimento de risco global. Além disso, a posição das reservas cambiais é fraca, com alguns controles de capital, dificultando a manutenção de uma posição semelhante à do iene.

Assim, em comparação com os investidores japoneses, os investidores sul-coreanos carecem mais de confiança e segurança a longo prazo em ativos denominados na sua moeda, tendendo a procurar ativos que não sejam cotados na sua moeda, mas que possam circular globalmente; as criptomoedas estão altamente alinhadas com as necessidades dos investidores.

2.3.2 Perspectiva econômica: o retorno dos investimentos tradicionais é mais baixo, buscando maiores retornos

• Imóveis: o investimento imobiliário na Coreia do Sul representa mais de 50%, muito acima dos 37% do Japão, mas a taxa de retorno real geral é mais baixa, e há mais restrições para o investimento imobiliário.

• Mercado de ações: Nos últimos anos, o mercado de ações da Coreia do Sul tem estado relativamente mais fraco em comparação com o Japão. No entanto, isso é especialmente evidente em 2024.

2.3.3 Perspectiva da Política: A atitude da Coreia do Sul é aberta, enquanto o Japão é conservador e restritivo

2.3.4 Perspectiva Cultural: A Coreia do Sul persegue a riqueza rápida, enquanto o Japão se concentra na acumulação estável.

• Japão: dá mais importância ao "pouco a pouco" e à "gestão financeira sólida". O provérbio "一生懸命働いて、少しずつ貯める" (trabalhar arduamente a vida toda, economizando pouco a pouco) e "家宝は寝て待て" (os tesouros da família devem esperar por si mesmos) refletem a tendência dos japoneses para a acumulação a longo prazo e a valorização sólida, enfatizando os valores de contenção, acumulação e paciência.
• Coreia do Sul: Enfatiza "sucesso rápido" e "seguir a moda", onde a ideia de "빨리빨리（快快）" é popular na sociedade, as pessoas tendem a buscar altos retornos de curto prazo, desejando enriquecer rapidamente através de ações, criptomoedas, imóveis, entre outros.

A prosperidade do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul é, essencialmente, o resultado de uma otimização feita pelos investidores em relação à economia macro, ativos tradicionais, atitude governamental e cultura de pensamento. Embora o Japão, como um país desenvolvido do Leste Asiático, tenha um solo relativamente semelhante, ainda é ligeiramente inferior à Coreia do Sul, que se destaca sozinha no mercado global de criptomoedas.

2.4 O modelo da Coreia do Sul e a sua inspiração para o mercado de criptomoedas global

À medida que o panorama do mercado de criptomoedas na Ásia muda silenciosamente, o "caminho do meio" apresentado pela Coreia do Sul está a destacar o seu valor estratégico. Comparado a alguns mercados que estão a apertar a regulamentação sobre os serviços que os projetos locais podem oferecer no exterior, bem como o ritmo lento de aprovação e tributação em algumas regiões, a flexibilidade do sistema da Coreia do Sul, a sua compatibilidade cultural e o ambiente de capital estão a criar novas vantagens comparativas.

Neste contexto, a Coreia do Sul está a tornar-se um forte candidato na próxima ronda de competição por centros de encriptação na Ásia, aproveitando a sua capacidade de integração de recursos locais, eficiência na implementação de tecnologias e a aderência cultural da sociedade. Para o mercado global, a chave da inspiração do modelo sul-coreano reside em: a regulamentação pode ser uma orientação encorajadora e não um relaxamento total; a educação dos usuários e a adaptação cultural são a lógica subjacente a todo o crescimento; a soberania da infraestrutura e a colaboração internacional não são mutuamente exclusivas, mas sim um impulso de dupla via para o desenvolvimento futuro.

Na nova disputa de políticas na Ásia, a Coreia do Sul já não é apenas um mercado de consumo ativo, mas tem potencial para se tornar um centro regional de tecnologia e gerenciamento de ativos. No futuro, se a indústria global de encriptação quiser se estabelecer localmente, a Coreia do Sul oferece um exemplo real que vale a pena considerar.

3. Análise de usuários do mercado sul-coreano

3.1 Perfil do usuário do mercado sul-coreano

Mercado e tipos de contas: crescimento rápido geral

• Crescimento do número de investidores: até janeiro de 2025, o número de investidores individuais registados nas cinco principais bolsas da Coreia do Sul chega a cerca de 25,25 milhões. Em comparação com o mesmo período de três anos atrás, isso representa um crescimento de cerca de 37,6%. Este crescimento reflete a rápida expansão do mercado, atraindo um grande número de novos usuários para o registo, mostrando que a encriptação está a ganhar popularidade na Coreia do Sul, com a taxa de penetração do mercado a aumentar gradualmente.
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