A transformação estratégica do Ethereum: de "computador mundial" para "livro-razão mundial"

Muitas pessoas veem Vitalik Buterin a enfatizar que Ethereum é um "livro-razão mundial" como um novo ajuste estratégico, mas na verdade, essa transformação já foi concluída na implementação do EIP-1559. As stablecoins na Ethereum representam 50% da quota global, consolidando ainda mais a sua posição como camada de liquidação financeira. Vamos explorar mais profundamente esta mudança:

1. O núcleo do EIP-1559 não está em reduzir as taxas de Gas, mas sim em redefinir o mecanismo de captura de valor da rede principal do Ethereum. Estabeleceu um novo modelo em que o Ethereum não depende mais do aumento do volume de transações para obter valor através do consumo de gas.

Antes do EIP-1559, todas as transações estavam concentradas na mainnet, levando a um enorme consumo de Gas de ETH. Os dados mostram que, em 2021, o ETH queimado diariamente chegou a milhares. Naquela época, a mainnet do Ethereum estava severamente congestionada, e o Layer 2 também teve que entrar na competição por Gas ao submeter dados em lotes para validação na mainnet, resultando em altos custos e difícil previsão.

O EIP-1559 alterou essa situação: com a introdução do mecanismo de taxa base previsível, os custos de envio de lotes do Layer 2 na mainnet tornaram-se estáveis e controláveis. Isso reduziu diretamente a barreira de entrada para a operação do Layer 2, fazendo com que mais Layer 2 dependessem apenas do Ethereum para a liquidação final.

Na superfície, o EIP-1559 oferece facilidades para o Layer2, mas na realidade altera profundamente a lógica de captura de valor do Ethereum: passando de um "crescimento baseado no consumo" que depende de transações de alta frequência na mainnet para um "crescimento baseado em impostos" que depende da demanda de liquidação do Layer2.

Esta transformação faz com que o papel do Ethereum se assemelhe mais a um sistema de liquidação central, onde o Layer 2 precisa periodicamente "submeter" lotes de dados à rede principal e destruir ETH, formando uma estrutura semelhante à relação entre o banco central e os bancos comerciais.

2. De acordo com estatísticas da plataforma de dados, a capitalização total de mercado das stablecoins em todo o mundo ultrapassa os 250 mil milhões de dólares, com o Éter a ocupar 50% da quota, uma proporção que, após a implementação do EIP-1559, não só se mantém como aumentou. A razão pela qual o Éter consegue atrair tanto capital deve-se principalmente ao seu inigualável prémio de segurança.

Especificamente, uma stablecoin acumulou 62,99 bilhões de dólares na Ethereum, enquanto outra stablecoin principal tem 38,15 bilhões de dólares. Em comparação, o total de stablecoins em outras blockchains é insignificante.

A razão pela qual os emissores de stablecoins escolhem o Ethereum não é a velocidade ou o custo das transações, mas sim a segurança econômica incomparável proporcionada pelo staking de quase 100 bilhões de dólares em ETH. Para instituições que gerenciam ativos massivos, este é um fator de consideração crucial.

Um enorme acúmulo de fundos em stablecoins formou uma roda de crescimento auto-reforçada do ecossistema Ethereum: aumento da escala das stablecoins → aprofundamento da liquidez → mais opções de protocolos DeFi escolhem Ethereum → gera mais demanda por stablecoins → atrai mais capital.

Sob essa perspectiva, a grande concentração de stablecoins na Ethereum é, na verdade, o resultado de um voto prático da liquidez global e também é um reconhecimento de mercado da sua posição como livro-razão mundial.

3. Com a mainnet Ethereum a concentrar-se em fazer uma camada de liquidação de nível "banco central", a posição estratégica de todo o ecossistema Ethereum tornou-se mais clara: a Layer2 é responsável pelas transações de alta frequência, enquanto a mainnet Ethereum se concentra na liquidação final, com uma divisão de trabalho clara e eficiente. Cada liquidação que vai da Layer2 de volta à mainnet continuará a queimar ETH, promovendo o efeito deflacionário.

No entanto, os dados reais mostram que a antiga situação de que a rede principal do Ethereum queimava milhares de ETH diariamente já não existe. Atualmente, o volume médio de queima diária foi reduzido drasticamente, por vezes, chegando a menos de centenas de ETH. Ao mesmo tempo, o volume de transações e a rentabilidade das principais plataformas Layer2 estão a crescer rapidamente.

A raiz desse fenômeno reside na migração em massa dos usuários para o Layer2, resultando na redução do volume de transações na mainnet. O Layer2 cobra altas taxas diariamente, mas o "pagamento de proteção" feito para a mainnet é relativamente baixo.

Apesar disso, essa questão não pode abalar a posição estabelecida do Ethereum como o livro-razão mundial. A grande quantidade de stablecoins, quase cem bilhões de dólares em garantias de segurança (28% da oferta em staking), o maior ecossistema DeFi do mundo, tudo isso prova que o capital escolhe a autoridade de liquidação do Ethereum, e não a prosperidade das transações do ecossistema Layer2.

Atualmente, o fundador do Ethereum parece ter percebido esse problema e está tentando melhorar o desempenho da rede principal do Ethereum, a fim de evitar que o Layer2 se torne um obstáculo ao desenvolvimento da posição do livro-razão global do Ethereum.

Mas, no fundo, a situação de desenvolvimento do Layer 2 não tem uma ligação direta com a posição do livro-razão do Ethereum.

A ênfase na expressão "livro-razão mundial" parece mais uma confirmação oficial de um fato consumado. O EIP-1559 marca um ponto de viragem histórico; a partir desse momento, o Ethereum deixou de ser "computador mundial" e passou a se tornar "banco central mundial".

Em outras palavras, se concordarmos que os dividendos futuros das criptomoedas residem na profunda integração da infraestrutura DeFi em cadeia com as finanças tradicionais, então a posição do "banco central mundial" do Ethereum é suficiente para consolidar sua posição, e a prosperidade do Layer2 não é o ponto chave.