Mercado de criptomoedas reanima as expectativas de bull run, mas por que os alts estão ficando para trás?

Quando o Bitcoin atingiu um novo recorde histórico e o Ethereum teve um aumento mensal superior a 40%, o mercado de criptomoedas reacendeu a esperança de um bull run. A atividade de fundos em cadeia aumentou, a popularidade das plataformas de negociação aumentou claramente e os sinais macroeconômicos também mostraram uma tendência positiva.

No entanto, muitos investidores descobriram que, ao abrirem as carteiras, os alts ainda estão estagnados - o que é bastante diferente do desempenho tradicional de um bull run.

Um, os alts realmente perderam o bull run?

Até 22 de maio de 2025, o preço do Bitcoin ultrapassou a marca de 110 mil dólares, alcançando um novo recorde histórico; o Ethereum subiu mais de 45% no último mês. Nesta onda de recuperação do sentimento, os fundos e o fluxo estão concentrados em ativos principais. No que diz respeito ao ambiente macroeconômico, a propensão ao risco dos fundos globais aumentou, proporcionando um bom caminho de alta para todo o mercado de criptomoedas.

No entanto, neste contexto favorável, o setor de alts está em geral desanimado. A maioria dos alts não apenas não subiu, como também continuou a corrigir. O entusiasmo em torno do Bitcoin e do Ethereum está a ocultar uma mudança direcional que está a ocorrer em todo o mercado: os alts não estão sem movimento, mas estão a ser conscientemente "excluídos" por fundos e usuários.

Por que esta corrida de touros pertence apenas às moedas principais? A lógica de valor das altcoins já colapsou? Ou seja, o que elas precisam é de uma nova estratégia de sobrevivência? Este artigo analisará, a partir de várias dimensões, como o ambiente macroeconômico, as preferências de financiamento, a mentalidade dos usuários e a inovação de mecanismos, os desafios e caminhos que as altcoins enfrentam por trás desta corrida estrutural de touros.

Dois, Análise do Ambiente Macroeconômico: O bull run realmente chegou?

1. A redução das tarifas e o aumento da aversão ao risco

Até meados de maio de 2025, a tonalidade principal do macro mercado sofreu uma mudança significativa.

As relações comerciais globais estão se tornando mais amenas, e alguns países, após negociações comerciais, emitiram uma declaração conjunta afirmando que reduzirão as tarifas de um pico de 125% para 10%. Esta medida não apenas gerou um otimismo no mercado, mas também liberou um sinal positivo no combate à inflação.

Devido a isso, as ações dos EUA entraram em um canal estrutural de alta. O índice S&P 500 subiu de 4.800 pontos no início do ano para 5.940 pontos (até 20 de maio de 2025), aproximando-se de um novo recorde histórico. A preferência por risco dos investidores aumentou significativamente, com o Nasdaq e as grandes ações de tecnologia subindo, enquanto o ouro e os títulos do governo mostraram sinais de saída de capital.

Entretanto, o mercado de criptomoedas também se beneficia de forma significativa. De acordo com os dados, desde março, o fluxo líquido de capital em ativos encriptados, predominantemente bitcoin, alcançou 9,3 bilhões de dólares, com a maior parte concentrada no mercado à vista, especialmente com a atividade de negociação no período do horário da costa leste dos EUA a aumentar significativamente, mostrando uma tendência de entrada de capitais americanos.

2. A tendência de alta das moedas principais não para

O Bitcoin ultrapassou os 110.707 dólares durante o pregão de 22 de maio de 2025, alcançando um novo máximo histórico; o Ethereum teve um forte impulso desde abril, subindo para cerca de 2.629 dólares até 22 de maio, entrando na "zona crítica" de superação dos 3.000 dólares.

3. As moedas principais tornam-se um "porto seguro" para os fundos? Isso reflete uma "preferência por certeza".

• Expectativas regulatórias mais claras: Bitcoin e Ethereum têm atributos de conformidade mais fortes, e as autoridades regulatórias estão gradualmente esclarecendo sua classificação;

• Melhor liquidez: grandes instituições continuam a absorver bitcoins através de produtos à vista ou serviços de custódia;

• Narrativa mais completa: o financiamento do Bitcoin e o ecossistema L2 do Ethereum tornaram-se recentemente o centro de uma nova onda de discussões.

Isto faz com que as moedas principais obtenham um prémio excessivo na nova rodada de mercado, enquanto as alts ficam à beira da falta de fundos.

4. A tendência geral das alts é suave

Em comparação, o desempenho do setor de alts é claramente inferior.

Exceto por alguns projetos de narrativa como AVAX e NEAR que tiveram pequenas altas, a maioria dos alts não se recuperou junto com as moedas principais e até mesmo apresentou correções, com os fundos se concentrando ainda mais nas moedas principais.

5. O mercado não está "sem dinheiro", mas sim "sem vontade de arriscar"?

A partir dos dados de interação na cadeia, o mercado inteiro não carece de liquidez, mas sim a liquidez está extremamente inclinada. A compra está concentrada em Bitcoin e em alguns projetos de alta demanda, enquanto a profundidade de compra e venda de alts continua a diminuir. A procura por Bitcoin e ETFs disparou.

O bull run do mercado realmente voltou, mas parece que ele pertence apenas ao Bitcoin, não aos alts.

Três, por que os alts não acompanharam?

1. Mentalidade do usuário madura: o ciclo de seguir a alta e vender na baixa já passou.

Durante o bull run de 2021, muitos investidores de varejo entraram no mercado devido à emoção do FOMO, perseguindo cegamente várias novas moedas, e a maioria acabou ficando presa em colapsos cíclicos de altcoins. De acordo com análises, até o final de 2022, mais de 73% dos investidores em tokens não mainstream estavam em estado de perda após manter suas posições por 6 meses.

Após a rotação do mercado, em 2025, os investidores geralmente desenvolveram uma mentalidade de negociação mais cautelosa:

• Valoriza mais o número real de usuários do projeto e a atividade na cadeia

• Mais propenso a escolher projetos com inovação de mecanismo, mecanismos de airdrop claros e apoio ecológico.

• Não ouvir "ordens" ou apostar cegamente.

Os dados da interação na blockchain mostram que a mediana de participação em projetos de altcoin após o lançamento (endereços ativos em 7 dias) caiu de mais de 13.000 em 2021 para menos de 2.800 atualmente, com a temperatura da comunidade visivelmente a esfriar.

Os usuários não estão a evitar entrar, mas sim a escolher "esperar de forma mais inteligente".

2. Transformação do comportamento dos líderes de opinião: de "gritar muito" para "arbitragem"

Os projetos de altcoin no passado dependiam extremamente de líderes de opinião e da disseminação nas comunidades. Os líderes de opinião convertiam o tráfego em preço através de aquisições antecipadas, transmissões ao vivo de recomendações e conteúdos em vídeo. No entanto, em 2025, com o surgimento de várias pistas, memecoins em alta e mudanças nas estratégias de airdrop dos projetos, os líderes de opinião começaram a transformar-se mais de "distribuidores de conteúdo" em "manipuladores de mercado".

Ao observar os líderes de opinião ativos nas plataformas sociais, não é difícil perceber que: antes da promoção de um projeto, uma parte dos tokens já foi pré-alocada; após a publicação na comunidade, os tokens são vendidos gradualmente nas plataformas de negociação para lucro; e há registros claros de comportamento de "pump and dump".

Particularmente em alguns "projetos quentes" do ecossistema de uma determinada blockchain recente, líderes de opinião têm participado frequentemente da estratégia de "fazendas de airdrop + criação de grupos para desviar a atenção", resultando em uma maior probabilidade de perdas para usuários comuns.

A longo prazo, esse comportamento está acelerando a destruição da base de confiança das alts.

3. Transferência de calor do setor: a narrativa não consegue competir com a moeda financeira do Bitcoin, IA, e o staking novamente.

O relatório de dados aponta que a narrativa atual de encriptação se concentra nas seguintes três áreas: finanças de Bitcoin, inteligência artificial e re-staking.

Os projetos tradicionais de altcoin carecem de conexão com a narrativa mainstream, a narrativa é fraca, a tecnologia não apresenta avanços, e a colaboração ecológica é escassa, dificultando a obtenção de nova atenção do fluxo.

O foco não é mais "todas as moedas conseguem subir", mas sim a concentração de capital e usuários em "apostar na história certa".

4. A confiança do mercado e a estrutura de liquidez foram reescritas

A mecânica de confiança das alts está a colapsar:

• Os usuários não confiam mais nos desenvolvedores do projeto: a maioria dos projetos só é ativa nos primeiros 30 dias após o lançamento, depois disso a liquidez se esgota.

• Interesse dos market makers em queda: as instituições de market making estão a concentrar recursos em Bitcoin, Ethereum e stablecoins em conformidade, enquanto os pares de negociação de alts foram removidos de várias bolsas.

Um problema mais sério é que a falta de consenso leva à "desertificação" da comunidade: a equipe do projeto fica apenas com contas operacionais, sem uma verdadeira comunidade; os investidores de varejo então migram para sistemas de pontos, canais de caçadores de airdrop, e até mesmo mineração com IA.

Isso também levou a um novo fenômeno - os alts não são mais "jogo de tolos", mas sim "jogo rápido": ninguém acredita em longo prazo, todos estão a competir pela liquidez de curto prazo.

Os alts não estão a subir, não é porque ninguém está a prestar atenção a eles, mas sim porque já não há razões para acreditar neles.

Quando o design de incentivos da equipe do projeto não se sustenta mais, a credibilidade dos influenciadores não pode ser estabelecida e a estratégia dos usuários se reduz a um "mecanismo de corrida", todo o ecossistema de alts perde a estrutura básica de confiança e liquidez.

O próximo passo é redesenhar este sistema, em vez de repetir velhos padrões.

Quatro, a ascensão de novas "altcoin estratégias"

1. Mecanismo de airdrop e pontos impulsionado pela plataforma de negociação

Num contexto de desinteresse dos usuários, algumas plataformas de negociação começaram a reativar a participação dos usuários através da criação de sistemas de tarefas, troca de pontos e atividades de airdrop. Além disso, alguns projetos também começaram a introduzir mecanismos de multiplicação de pontos, tentando incentivar a participação a longo prazo dos usuários e aumentar a atividade da comunidade. O núcleo desses mecanismos reside em:

• Reduzir a barreira de entrada: obter recompensas através de tarefas simples, atraindo mais usuários para participar.

• Aumentar a retenção de usuários: os mecanismos de pontos e airdrops incentivam os usuários a participar continuamente do ecossistema do projeto.

• Aumentar a influência da comunidade: O mecanismo de recomendação incentiva os usuários a divulgar ativamente o projeto, ampliando a influência.

2. Lançamento é sinônimo de auge? A sustentabilidade das moedas meme é questionada

A moeda meme apresenta características comunitárias mais fortes em 2025. Os desenvolvedores do projeto rapidamente atraem popularidade através de redes sociais, atividades comunitárias e disseminação de conteúdo viral. Antes de listar a moeda nas exchanges, eles costumam atrair rapidamente a atenção do mercado em um curto período de tempo por meio da disseminação nas redes sociais; após o lançamento da moeda, o preço sobe rapidamente e, em seguida, recua rapidamente. Sua sustentabilidade é questionada, e o mercado clama por melhorias contínuas por parte dos desenvolvedores em segurança, estrutura de governança e construção da comunidade.

Cinco, Perspectivas Futuras: o caminho de superação dos alts

1. Alts precisam de troca de pele vs troca de alma: reembalar projetos antigos ou reconstruir mecanismos?

Os alts ainda têm oportunidade, não depende do mercado, mas sim se eles conseguem "autoatualizar-se".

Muitos projetos desapareceram durante o mercado em baixa e, no início do bull run, "ressuscitaram com uma nova pele": mudaram o logo, atualizaram um roteiro e adicionaram algumas palavras-chave de IA, e então começaram a contar a história novamente. Mas os usuários de 2025 não se deixarão enganar por "vinho novo em garrafa velha".

Em comparação com "skins", projetos verdadeiramente competitivos optaram por "mudança de alma": reestruturar o modelo econômico do token, introduzir um mecanismo de airdrop mais justo e até guiar a co-governança da comunidade através de uma organização autônoma descentralizada, permitindo que os usuários se tornem co-criadores do ecossistema, enquanto se apoiam em uma experiência do usuário extremamente simples e na profundidade do tráfego nativo da blockchain, obtendo assim uma atividade e liquidez contínuas.

A chave para a ruptura não é ter uma embalagem muito moderna, mas sim ter um mecanismo inovador, emoções genuínas e um ritmo estável.

2. O que os pequenos investidores realmente precisam? Narrativa? Utilidade? Ou pura especulação?

Os investidores de varejo em 2021 estavam em busca de narrativas, buscando espaços de imaginação.

Os investidores de 2025 estão mais preocupados com "Consigo testar a baixo custo?", "Consigo vender a qualquer momento?", "Estou a ser considerado como um adversário pelos promotores do projeto ou líderes de opinião?"

Eles não precisam de "grandes visões", mas sim de uma gestão de expectativas clara e feedback rápido.

Isso também significa que a equipe do projeto deve redesenhar o caminho de participação do usuário:

• O mecanismo de ligação de tarefas, pontos e NFTs não pode apenas jogar com "incentivos", deve incluir "custos de saída" no design;

• Não se busca mais uma explosão no número de usuários, mas sim estabelecer um "núcleo de lealdade" pequeno e refinado;

• Fazer com que os usuários sintam que não estão "a ser projetados", mas sim "a participar".

3. Como podem as partes do projeto, a plataforma e a comunidade reconstruir a confiança dos usuários?

Atualmente, o mercado tem dois motores de crescimento:

• Sistema de tráfego impulsionado pela plataforma de negociação: a plataforma de negociação está a reconstruir o caminho de atração de utilizadores "tarefa → incentivo → airdrop → listagem de moeda". Isto não é apenas uma ferramenta de arranque a frio para projetos, mas também um "sandbox" para controlar o risco de tráfego.

• Sistema de narrativa novo impulsionado pela comunidade: a fragmentação das redes sociais, organizações autónomas descentralizadas de criadores e ferramentas de incubação de líderes de opinião com baixo custo de entrada tornam-se a infraestrutura para a autonomização do fluxo de alts.

Se antes a estratégia de tráfego era "cobrir tudo", agora a estratégia se assemelha mais a "acender a faísca": fazer com que os primeiros fiéis comecem a jogar, ganhem dinheiro e gerem transações e conteúdos reais, para que seja possível obter fissão e propagação natural.

Resumo: os alts chegaram ao momento de reestruturação

alts não desapareceram, eles apenas chegaram à porta de uma reestruturação.

aqueles projetos que não têm inovação mecânica, carecem de participação da comunidade e fantasiam que podem aumentar 10 vezes apenas gritando ordens, estão destinados a falhar neste ciclo.