A alta valorização da Pump.fun suscita reflexões na indústria

Recentemente, uma plataforma de lançamento de tokens MEME com uma impressionante avaliação de 40 bilhões de dólares planeja arrecadar 1 bilhão de dólares em fundos, e essa notícia gerou ampla discussão na indústria de criptomoedas. Como uma plataforma focada em tokens MEME pode obter uma avaliação tão alta, superando até mesmo muitos protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) bem conhecidos, isso levanta questionamentos sobre sua razoabilidade. Abaixo estão algumas reflexões sobre esse fenômeno:

O problema da bolha na avaliação de mercado

De acordo com os dados, esta plataforma é de facto um dos maiores beneficiários da atual onda de tokens MEME, com receitas mensais que já atingiram picos de dezenas de milhões de dólares. No entanto, esse sucesso depende em grande parte da busca irracional do mercado por tokens MEME a curto prazo. Essencialmente, ele consegue monetizar o tráfego ao explorar a psicologia especulativa dos usuários. A sustentabilidade desse modelo de negócios é questionável, pois depende fortemente do calor do mercado a curto prazo, e não de uma lógica de lucro estável a longo prazo.

A avaliação de 4 mil milhões de dólares ultrapassa de longe a maioria dos projetos DeFi maduros, e este preço parece difícil de justificar. Especialmente agora que a febre dos MEMES começou a esfriar, a escolha de emitir moedas para angariar fundos neste momento é de difícil compreensão.

Vulnerabilidade do modelo de negócio

O sucesso desta plataforma, sem dúvida, tem sua inevitabilidade, pois aproveitou o benefício tecnológico das blockchains de alta performance e baixo custo, além da oportunidade de época em que a cultura MEME se tornou popular. No entanto, é duvidoso se essa "vantagem inicial" pode construir um fosso de proteção suficientemente profundo. Do ponto de vista técnico, plataformas de emissão de tokens semelhantes podem ser rapidamente copiadas; do ponto de vista operacional, a plataforma de lançamento de MEME é essencialmente um negócio de tráfego, com um custo de migração de usuários extremamente baixo.

É ainda mais importante notar que a plataforma tem uma elevada dependência de ecossistemas de blockchain específicos. Assim que houver uma mudança significativa no ecossistema subjacente, a fragilidade do seu modelo de negócios será exposta. Este modelo de negócios, que se baseia na infraestrutura de terceiros, é essencialmente um negócio "à sombra dos outros", difícil de sustentar com uma avaliação independente tão alta.

O desafio da transição de ferramentas para ecossistemas

Atualmente, a plataforma, embora tenha uma forte capacidade de lucro, é essencialmente uma "ferramenta de emissão". Para sustentar um valor de mercado de 4 bilhões de dólares, é necessário construir um enorme ecossistema econômico de MEME. No entanto, a transformação de uma plataforma de lançamento de tokens puramente em um complexo ecossistema econômico de MEME apresenta uma contradição: o núcleo da cultura MEME é precisamente a simplicidade, a direcção e a propagação viral, e a sobrecarga excessiva de funcionalidades pode fazer com que a plataforma perca o seu apelo original.

Na verdade, não é fácil encontrar um equilíbrio entre a característica "rápida e eficaz" do MEME e a acumulação de valor a longo prazo da plataforma. Muitos produtos que tentam evoluir de ferramentas para plataformas frequentemente se perdem na busca de serem "grandes e abrangentes", acabando por se tornarem algo indefinido.

Impacto potencial na ecologia de inovação da indústria

A super avaliação da plataforma transmite um sinal potencialmente perigoso para toda a indústria: no atual ecossistema de criptomoedas, o valor de "agregação de tráfego + monetização especulativa" pode superar o de "inovação técnica + construção de infraestrutura". Essa orientação de valor pode desencadear uma série de problemas: por um lado, mais capital e talentos podem fluir para a construção de infraestrutura relacionada a MEME; por outro lado, também pode acentuar a tendência de "entretenimento" da indústria, marginalizando a verdadeira inovação tecnológica.

De um modo geral, este evento de financiamento pode tanto sinalizar a maturidade da economia MEME, como também ser um sinal de que os valores do setor estão enfrentando desafios. A chave está em saber se a plataforma conseguirá utilizar este enorme fundo para construir uma verdadeira vantagem competitiva sustentável. Caso contrário, essa avaliação distorcida pode trazer uma distorção nas direções de inovação de todo o setor, prenunciando um futuro das criptomoedas mais utilitarista, mais míope e mais distante da essência tecnológica.