A Lei Genius e seus três potenciais impactos na indústria de ativos de criptografia

O Senado dos EUA aprovou recentemente a "Lei de Inovação Nacional sobre Stablecoins dos EUA" (Genius, que é a primeira estrutura de regulamentação federal abrangente para stablecoins. O projeto de lei foi enviado à Câmara dos Representantes, e o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara está preparando o texto relevante para negociação. Se tudo correr bem, o projeto de lei poderá se tornar lei antes do outono deste ano, o que irá remodelar drasticamente o panorama dos Ativos de criptografia.

Os rigorosos requisitos de reserva da lei e o sistema de licenciamento nacional determinarão quais blockchains serão favorecidas, quais projetos se tornarão importantes e quais Tokens serão utilizados, influenciando assim o fluxo da próxima onda de liquidez. Vamos explorar em profundidade os três principais impactos que esta lei terá na indústria, caso se torne lei.

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1. Tokens alternativos de pagamento podem desaparecer rapidamente

O projeto de lei do Senado criará uma nova licença de "emissor de moeda estável com pagamento autorizado" e exigirá que cada Token seja suportado por caixa, títulos do governo dos EUA ou acordos de recompra overnight ) repos ( na proporção de 1:1. Para emissores com um volume superior a 50 bilhões de dólares, será necessário realizar auditorias anuais. Isso contrasta com o sistema atual, que quase não tem requisitos substanciais de garantias ou reservas.

Esta disposição clara ocorre num momento em que as moedas estáveis se tornaram o principal meio de transação na blockchain. Em 2024, as moedas estáveis representam cerca de 60% do valor das transferências de ativos de criptografia, processando 1,5 milhão de transações por dia, a maioria delas com montantes inferiores a 10.000 dólares.

Para pagamentos diários, é evidente que um Token de stablecoin com valor estável de 1 dólar é muito mais prático do que um Token alternativo de pagamento tradicional cujo preço pode flutuar 5% em um curto espaço de tempo. Uma vez que as stablecoins licenciadas nos EUA possam circular legalmente entre estados, será difícil para os comerciantes que ainda aceitam Tokens voláteis justificar o risco adicional. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento desses Tokens alternativos podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.

Mesmo que o projeto de lei do Senado não seja aprovado na sua forma atual, a tendência já é evidente. Os incentivos de longo prazo tenderão claramente a canais de pagamento vinculados ao dólar, em vez de Tokens alternativos de pagamento.

2. Novas regras de conformidade podem, na verdade, determinar os novos vencedores

As novas regras não apenas fornecerão legalidade às moedas estáveis; se o projeto de lei se tornar lei, acabará por direcionar efetivamente essas moedas estáveis para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de riscos.

O Ethereum atualmente hospeda cerca de 130,3 bilhões de dólares em Ativos de criptografia, muito acima de qualquer concorrente. Seu maduro ecossistema de Finanças Descentralizadas )DeFi( significa que os emissores podem facilmente acessar pools de empréstimos, bloqueadores de garantias e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem montar um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar atender aos requisitos regulatórios.

Em comparação, o livro razão XRP)XRPL( está posicionado como uma plataforma de moeda tokenizada com prioridade em conformidade, incluindo ativos de criptografia. No último mês, foram lançados ativos de criptografia totalmente suportados no livro razão XRP, cada um com ferramentas integradas de congelamento de conta, lista negra e triagem de identidade. Essas funcionalidades estão altamente alinhadas com os requisitos do projeto de lei do Senado, que exige que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.

O sistema de conformidade do Ethereum pode fazer com que os emissores violem esse requisito, mas atualmente é difícil determinar quão rigorosas são as exigências dos reguladores nesse aspecto. No entanto, se o projeto de lei se tornar lei na sua forma atual, grandes emissores precisarão de validação em tempo real e de um mecanismo "conheça seu cliente")KYC( plug-and-play para manter uma conformidade razoável. O Ethereum oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto o XRP oferece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo.

Atualmente, essas duas blockchains parecem ter vantagens em comparação com cadeias que se concentram na privacidade ou na velocidade, sendo que estas últimas podem precisar de reformas caras para atender aos mesmos requisitos.

3. As regras de reserva podem trazer um fluxo de capital institucional para a blockchain

Devido ao fato de que cada moeda estável de dólar deve manter reservas de ativos em caixa equivalentes, esta legislação ligou silenciosamente a liquidez dos ativos de criptografia à dívida de curto prazo dos EUA.

O tamanho do mercado de Ativos de criptografia está agora acima de 2510 bilhões de dólares. Se as instituições continuarem a adotar este caminho, poderá alcançar 5000 bilhões de dólares até 2026. Com este tamanho, os emissores de moeda estável se tornarão um dos maiores compradores de títulos do governo dos EUA a curto prazo, utilizando os rendimentos para apoiar resgates ou recompensas para clientes.

Para a blockchain, essa ligação tem dois significados. Primeiro, a maior demanda por reservas significa que mais balanços de empresas deterão títulos do governo, ao mesmo tempo que manterão tokens nativos para pagar taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por tokens como Ethereum e XRP.

Em segundo lugar, a receita de juros das moedas estáveis pode financiar incentivos para usuários agressivos. Se o emissor devolver parte dos rendimentos dos títulos do governo aos detentores, usar moedas estáveis em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos em cadeia e a capacidade de processamento de taxas.

Supondo que a Câmara dos Representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se os reguladores ajustarem a elegibilidade das garantias ou o Federal Reserve alterar a oferta de títulos do governo, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos Ativos de criptografia oscilarão em sincronia.

Este é um risco notável, mas também indica que os ativos digitais estão gradualmente se integrando aos mercados de capital tradicionais, em vez de estarem isolados deles.

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