O panorama global das moedas estáveis: o jogo entre a regulação e os modelos de negócios

No contexto de um ambiente regulatório global que se está a tornar cada vez mais claro, os mercados de capitais estão a desencadear uma nova onda de entusiasmo em torno do conceito de moeda estável. De acordo com plataformas de dados, índices relacionados subiram acentuadamente durante vários dias em meados de junho. Por trás deste cenário próspero, está a formar-se uma divergência sobre a futura forma das infraestruturas financeiras. O gigante tecnológico chinês JD.com, com o anúncio público da sua alta direção, está a participar nesta disputa global de uma maneira única.

A alta administração do Grupo JD deixou claro que seu objetivo é solicitar licenças de moeda estável em países com moedas principais ao redor do mundo, visando reduzir em 90% os custos de pagamentos transfronteiriços entre empresas globais e aumentar a eficiência para menos de 10 segundos. Este anúncio está por trás de um grande roteiro que vai desde a solução de suas próprias dores até a construção de uma rede financeira global.

O plano financeiro global da JD: da localização à globalização

A estratégia de negócios internacional da JD.com enfatiza a localização, incluindo e-commerce local, infraestrutura, funcionários, compras e envios, vendendo apenas produtos de marca. Esta lógica de localização é a chave para entender sua disposição de moeda estável.

Para replicar o modelo "JD local" nos principais mercados globais, a empresa precisa equipar cada nó com capacidade de liquidação local. Por exemplo, para operar de forma eficiente no Japão, é necessário uma moeda estável em ienes, e para estabelecer na Europa, uma moeda estável em euros. Esta necessidade de conformidade inerente ao negócio gerou a busca por "licenças de moeda estável local". O principal objetivo da rede de moedas estáveis é criar um sistema financeiro unificado e eficiente para negócios globais distribuídos.

Após a conexão da rede de liquidação B2B, o próximo objetivo do Jingdong é entrar no mercado C, realizando a visão de consumidores globais utilizando a moeda estável do Jingdong para pagamentos. A experiência de consumo transfronteiriço enfrenta o desafio central das fricções cambiais tradicionais. Atualmente, o mercado de moedas estáveis depende fortemente das moedas estáveis em dólares, e usuários em regiões não-dólares ainda precisam trocar frequentemente de moedas ao pagar, resultando em altos custos e baixa eficiência. O sistema de múltiplas moedas estáveis ancorado na moeda fiduciária local, construído pelo Jingdong, se tornará a chave para superar essa barreira.

A estratégia da moeda estável da JD.com centra-se na entrada direta no mercado de liquidação comercial tradicional, com "conformidade" como barreira central, focando em atender às empresas globais que têm uma demanda rígida por soluções de pagamento transparentes e eficientes. Essa estratégia está altamente alinhada com o histórico do responsável pelos departamentos relevantes da empresa, um veterano da indústria cuja carreira sempre se dedicou a incorporar tecnologia de pagamento em cenários industriais reais.

Lei dos moedas estáveis dos EUA: jogo de regras e fronteiras nebulosas

Entretanto, os Estados Unidos estão a construir um conjunto diferente de regras. O projeto de lei sobre moeda estável, "GENIUS Act", foi recentemente aprovado no Senado dos EUA com uma maioria esmagadora. No entanto, este é apenas o primeiro passo na longa marcha da regulamentação. O projeto recebeu uma série de propostas de emenda, e uma "batalha de interpretações" sobre os detalhes das regras apenas começou.

Entre eles, uma proposta de cláusula de emenda muito discutida sugere que as empresas listadas com atividades principais não financeiras não podem emitir moedas estáveis de pagamento, a menos que obtenham a concordância unânime de um comitê específico. O direito de interpretação final desta cláusula e as diretrizes de implementação específicas serão decididos pelas autoridades reguladoras em uma intensa disputa. Se as restrições forem rigorosamente aplicadas, os gigantes da tecnologia podem precisar colaborar com emissores licenciados, em vez de emitir por conta própria.

Perspectiva global: finanças geopolíticas além dos pagamentos

A evolução do padrão das moedas estáveis ocorreu no contexto de uma transformação do sistema monetário global e da reflexão sobre a dependência dos sistemas tradicionais de pagamento internacional. A estratégia da JD ultrapassou meras considerações de eficiência comercial, manifestando apoio e promovendo a emissão de moedas estáveis em renminbi offshore, mas a viabilidade final ainda depende da regulamentação relevante.

A estratégia da JD pode ser vista como uma exploração da internacionalização do renminbi, liderada pelas forças de mercado e de baixo para cima. O mundo está atento a este grande jogo, impulsionado conjuntamente pela regulação e pelo comércio, que pode determinar a forma da próxima geração de infraestruturas financeiras.