Впервые с моментаcollapse Бреттон-Вудс в 1973 году доллар США упал более чем на 10% за полгода.
Падение резкое, но не совсем неожиданное. Когда сливаются неустойчивая фискальная политика, растущий долг и институциональная неопределенность, что-то обязательно должно сломаться.
Доверие к серебряному спине колеблется, и инвесторы desperate ищут альтернативы.
Почему collapsирует доллар США?
Данные ясны. Индекс доллара США, который измеряет стоимость зеленой валюты по сравнению с шестью основными валютами, упал почти на 11% за первую половину 2025 года.
Это самое резкое падение за более чем 50 лет. И на этот раз это не связано с нефтяным шоком или валютным кризисом за границей. Это внутреннее.
BloombergЭто началось с "Дня освобождения" 2 апреля, когда президент Дональд Трамп объявил о жестких тарифах на импорт из почти всех основных торговых партнеров
Последствия были немедленными. Рынки США потеряли 5 триллионов долларов в стоимости за три дня.
Государственные облигации столкнулись с волной распродаж. Уверенность в предсказуемости политики США рухнула.
Связано: Действительно ли тарифы Трампа делают Америку снова великой?
90-дневный перерыв в тарифах произошел через неделю, но сообщение уже было отправлено: крупнейшая экономика мира входила в фазу самонаводимой волатильности.
Дело не в подтверждении рецессии или видимом экономическом коллапсе. Дело в неопределенности
Взрывающийся долг и сужающаяся фискальная опора
Законопроект Трампа "Один большой прекрасный закон" теперь проходит через Конгресс.
Если будет принято, это продлит его первоначальные налоговые льготы, резко сократит расходы на социальное обеспечение и увеличит заимствования.
Бюджетное управление Конгресса оценивает, что это может добавить $3.3 триллиона к долгам США к 2034 году.
Это повысит соотношение долга к ВВП с 124% до значительно более чем 130%.
Moody’s ответила, лишив Соединенные Штаты их последнего рейтинга AAA в мае.
Для инвесторов это было не просто символическое понижение. Это было пробуждение.
Государственные облигации США, которые считаются глобальным основным активом, теперь подвергаются сомнению.
Иностранное владение государственными облигациями США начинает сокращаться
Согласно Apollo, в настоящее время он составляет 7 триллионов долларов.
Управляющие резервами больше не рассматривают долговые обязательства США как безрисковые.
Новая дилемма ФРС
Стимулом к этому является растущая озабоченность независимостью Федеральной резервной системы.
Трамп публично призвал к агрессивному снижению ставок, чтобы компенсировать замедление роста, вызванное его тарифами.
Рынки теперь закладывают в свои прогнозы от двух до пяти снижений ставок к концу 2026 года.
Это ставит ФРС в затруднительное положение. Если она снизит ставки для поддержки роста, это еще больше ослабит доллар.
Если он останется стабильным, финансовые условия ужесточаются в торговую и долговую бурю
В любом случае, доллар теряет свою привлекательность. Это проигрыш для всех.
В то же время инфляция проникает через заднюю дверь.
Несмотря на то, что основные ставки упали с 3% в январе до 2,3% в мае, цены на импорт растут
Стоимость капитала растет. И ожидания начинают меняться.
Продать Америку?
В прошлых кризисах деньги стремились в доллар. На этот раз они уходят. Это заметный разрыв в паттерне.
Иностранцы владеют $19 триллионов в акциях США, $7 триллионов в казначейских облигациях и $5 триллионов в корпоративных облигациях.
Это огромная подверженность активам, связанным с долларом.
Apollo Asset ManagementДанные рассказывают историю. Переход от США ускоряется.
Европейские акции, измеряемые индексом Stoxx 600, выросли на 15% с начала года. В долларовом эквиваленте это составляет 23% прибыли.
Немецкие и французские облигации наблюдают сильные притоки средств, так как инвесторы ищут стабильность политики.
Золото также выросло до рекордных уровней, в значительной степени благодаря тому, что центральные банки диверсифицируют свои резервы, выходя из долларов.
Согласно МВФ, доллар по-прежнему составляет 57% глобальных резервов иностранной валюты. Но данные о резервах отстают
Сейчас происходит поведение. Страны не сбрасывают доллары. Они хеджируются против них.
«европейский мировой порядок»
Евро вырос на 13% в этом году, удивив аналитиков, которые прогнозировали паритет.
Вместо того чтобы рухнуть из-за слабого роста ЕС, он извлек выгоду из сравнительного спокойствия.
Для развивающихся рынков более слабый доллар - это хорошие новости, по крайней мере, на данный момент.
Страны, такие как Гана, Замбия и Пакистан, имеют большие объемы долларового долга
Падение доллара делает их долговое бремя более управляемым.
Страны, экспортирующие товары, также получают выгоду. Нефть, металлы и сельскохозяйственные товары, оцененные в долларах, становятся более ценными, когда доллар падает.
Для экспортёров, таких как Индонезия, Нигерия и Чили, слабость доллара является увеличением доходов.
Одним из недооценённых последствий этой волатильности является то, что это происходит в корпоративных казначействах Европы.
Согласно Bloomberg, ежедневные объемы валютных опционов достигли рекорда в апреле. BNP Paribas сообщает, что продажи корпоративных FX опционов удвоились по сравнению с прошлым годом.
Bloomberg## Что рынок на самом деле говорит
Это не только о торговле. Это о доверии.
Доллар остается глобальной резервной валютой. Но его премия истощается.
Не потому, что другая валюта готова занять её место, а потому, что инвесторы больше не рассматривают США как стабилизирующую силу, которой она когда-то была.
В предыдущих циклах США превосходили, потому что были прозрачными, институционально последовательными и фискально дисциплинированными. В 2025 году все три столпа слабеют.
Иностранный капитал больше не автоматический. Долларовые облигации больше не нейтральны. И превосходство акций США не гарантировано при измерении в других валютах.
Инвесторам нужна новая стратегия
Доллар по-прежнему является центральным элементом глобальных финансов. Но эта роль хеджируется. Не только в центральных банках, но и в частных портфелях и корпоративных балансах.
Это означает больше, чем просто валютный риск. Это означает переоценку всего, что связано с стабильностью США.
От премий по суверенному долгу до циклов венчурного финансирования и временных рамок слияний и поглощений
И да, это означает, что золото снова в разговоре. Не как ставка на инфляцию, а как защита от институциональной хрупкости.
Более того, стабильные токены входят в игру с благоприятной политикой. Возможно, это не случайность.
2025 может запомниться не только как год, в котором доллар упал, но и как момент, когда он перестал быть дефолтным.
Безопасное убежище стало переменной.
Пост "Кризис доллара США 2025 года: почему инвесторы пересматривают безопасные активы" впервые появился на Invezz
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Кризис доллара США 2025 года: почему инвесторы пересматривают безопасные активы
Падение резкое, но не совсем неожиданное. Когда сливаются неустойчивая фискальная политика, растущий долг и институциональная неопределенность, что-то обязательно должно сломаться.
Доверие к серебряному спине колеблется, и инвесторы desperate ищут альтернативы.
Почему collapsирует доллар США?
Данные ясны. Индекс доллара США, который измеряет стоимость зеленой валюты по сравнению с шестью основными валютами, упал почти на 11% за первую половину 2025 года.
Это самое резкое падение за более чем 50 лет. И на этот раз это не связано с нефтяным шоком или валютным кризисом за границей. Это внутреннее.
Последствия были немедленными. Рынки США потеряли 5 триллионов долларов в стоимости за три дня.
Государственные облигации столкнулись с волной распродаж. Уверенность в предсказуемости политики США рухнула.
Связано: Действительно ли тарифы Трампа делают Америку снова великой?
90-дневный перерыв в тарифах произошел через неделю, но сообщение уже было отправлено: крупнейшая экономика мира входила в фазу самонаводимой волатильности.
Дело не в подтверждении рецессии или видимом экономическом коллапсе. Дело в неопределенности
Взрывающийся долг и сужающаяся фискальная опора
Законопроект Трампа "Один большой прекрасный закон" теперь проходит через Конгресс.
Если будет принято, это продлит его первоначальные налоговые льготы, резко сократит расходы на социальное обеспечение и увеличит заимствования.
Бюджетное управление Конгресса оценивает, что это может добавить $3.3 триллиона к долгам США к 2034 году.
Это повысит соотношение долга к ВВП с 124% до значительно более чем 130%.
Moody’s ответила, лишив Соединенные Штаты их последнего рейтинга AAA в мае.
Для инвесторов это было не просто символическое понижение. Это было пробуждение.
Государственные облигации США, которые считаются глобальным основным активом, теперь подвергаются сомнению.
Иностранное владение государственными облигациями США начинает сокращаться
Согласно Apollo, в настоящее время он составляет 7 триллионов долларов.
Управляющие резервами больше не рассматривают долговые обязательства США как безрисковые.
Новая дилемма ФРС
Стимулом к этому является растущая озабоченность независимостью Федеральной резервной системы.
Трамп публично призвал к агрессивному снижению ставок, чтобы компенсировать замедление роста, вызванное его тарифами.
Рынки теперь закладывают в свои прогнозы от двух до пяти снижений ставок к концу 2026 года.
Это ставит ФРС в затруднительное положение. Если она снизит ставки для поддержки роста, это еще больше ослабит доллар.
Если он останется стабильным, финансовые условия ужесточаются в торговую и долговую бурю
В любом случае, доллар теряет свою привлекательность. Это проигрыш для всех.
В то же время инфляция проникает через заднюю дверь.
Несмотря на то, что основные ставки упали с 3% в январе до 2,3% в мае, цены на импорт растут
Стоимость капитала растет. И ожидания начинают меняться.
Продать Америку?
В прошлых кризисах деньги стремились в доллар. На этот раз они уходят. Это заметный разрыв в паттерне.
Иностранцы владеют $19 триллионов в акциях США, $7 триллионов в казначейских облигациях и $5 триллионов в корпоративных облигациях.
Это огромная подверженность активам, связанным с долларом.
Европейские акции, измеряемые индексом Stoxx 600, выросли на 15% с начала года. В долларовом эквиваленте это составляет 23% прибыли.
Немецкие и французские облигации наблюдают сильные притоки средств, так как инвесторы ищут стабильность политики.
Золото также выросло до рекордных уровней, в значительной степени благодаря тому, что центральные банки диверсифицируют свои резервы, выходя из долларов.
Согласно МВФ, доллар по-прежнему составляет 57% глобальных резервов иностранной валюты. Но данные о резервах отстают
Сейчас происходит поведение. Страны не сбрасывают доллары. Они хеджируются против них.
«европейский мировой порядок»
Евро вырос на 13% в этом году, удивив аналитиков, которые прогнозировали паритет.
Вместо того чтобы рухнуть из-за слабого роста ЕС, он извлек выгоду из сравнительного спокойствия.
Для развивающихся рынков более слабый доллар - это хорошие новости, по крайней мере, на данный момент.
Страны, такие как Гана, Замбия и Пакистан, имеют большие объемы долларового долга
Падение доллара делает их долговое бремя более управляемым.
Страны, экспортирующие товары, также получают выгоду. Нефть, металлы и сельскохозяйственные товары, оцененные в долларах, становятся более ценными, когда доллар падает.
Для экспортёров, таких как Индонезия, Нигерия и Чили, слабость доллара является увеличением доходов.
Одним из недооценённых последствий этой волатильности является то, что это происходит в корпоративных казначействах Европы.
Согласно Bloomberg, ежедневные объемы валютных опционов достигли рекорда в апреле. BNP Paribas сообщает, что продажи корпоративных FX опционов удвоились по сравнению с прошлым годом.
Это не только о торговле. Это о доверии.
Доллар остается глобальной резервной валютой. Но его премия истощается.
Не потому, что другая валюта готова занять её место, а потому, что инвесторы больше не рассматривают США как стабилизирующую силу, которой она когда-то была.
В предыдущих циклах США превосходили, потому что были прозрачными, институционально последовательными и фискально дисциплинированными. В 2025 году все три столпа слабеют.
Иностранный капитал больше не автоматический. Долларовые облигации больше не нейтральны. И превосходство акций США не гарантировано при измерении в других валютах.
Инвесторам нужна новая стратегия
Доллар по-прежнему является центральным элементом глобальных финансов. Но эта роль хеджируется. Не только в центральных банках, но и в частных портфелях и корпоративных балансах.
Это означает больше, чем просто валютный риск. Это означает переоценку всего, что связано с стабильностью США.
От премий по суверенному долгу до циклов венчурного финансирования и временных рамок слияний и поглощений
И да, это означает, что золото снова в разговоре. Не как ставка на инфляцию, а как защита от институциональной хрупкости.
Более того, стабильные токены входят в игру с благоприятной политикой. Возможно, это не случайность.
2025 может запомниться не только как год, в котором доллар упал, но и как момент, когда он перестал быть дефолтным.
Безопасное убежище стало переменной.
Пост "Кризис доллара США 2025 года: почему инвесторы пересматривают безопасные активы" впервые появился на Invezz