От фондового рынка до токенизации: эволюция и вызовы финансового регулирования в США

Развитие американского открытого фондового рынка можно описать как бурное. В ранние годы любой мог собрать средства на проект, продавая акции широкой публике, и эта практика достигла своего пика в 1920-х годах. Однако после краха рынка акций в 1929 году и последовавшей Великой депрессии Конгресс принял ряд законов для регулирования открытого фондового рынка, наиболее известными из которых являются Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о биржевой торговле 1934 года. Эти регламенты требуют от компаний раскрытия детальной информации о бизнесе, публикации аудированных финансовых отчетов и своевременного информирования о значительных событиях при продаже акций широкой публике.

Однако эти правила в основном касаются публичных компаний, для частных предприятий, не привлекающих средства от общественности, существуют исключения. С течением времени эти исключения становятся все более важными. В настоящее время многие компании предпочитают финансироваться через частные рынки, а не выбирать публичное размещение акций. Это приводит к феномену: некоторые из самых инновационных и перспективных компаний, такие как некоторые известные технологические компании, могут привлекать миллиарды долларов в частном порядке с оценкой в миллиарды долларов, не прибегая к публичному предложению акций.

Эта тенденция оказала определенное влияние на общественных инвесторов. Обычным инвесторам сложно напрямую участвовать в инвестиционных возможностях этих популярных частных компаний, и они могут лишь через серые каналы покупать фрагментированные акции по высокой цене. Поэтому в последние годы возникли призывы сделать инвестиции в эти частные компании более доступными для общественности.

Однако решение этой проблемы не является простым. Некоторые предложения включают упрощение процесса上市, увеличение требований к регулированию частных компаний и даже реорганизацию экономики и структуры распределения богатства. Но недавно внимание привлек более радикальный план: посредством "токенизации" преобразовать акции частных компаний в токены и продать их общественности.

Этот подход вызывает вызов существующим законам о ценных бумагах. Сторонники считают, что это может дать обычным инвесторам возможность участвовать в инвестициях в перспективные частные компании. Однако критики указывают на то, что это может обойти существующие правила раскрытия информации, потенциально увеличивая инвестиционные риски.

На данный момент некоторые финансовые технологические компании начали пытаться запустить продукты токенизированных акций, хотя в настоящее время они в основном ориентированы на пользователей за пределами США. Эти продукты включают не только акции, торгуемые на бирже, но и токены акций некоторых известных частных компаний.

Этот подход вызывает фундаментальный вопрос: как сбалансировать расширение инвестиционных возможностей и защиту инвесторов? Сторонники утверждают, что существующая регуляторная структура слишком жесткая, что препятствует инновациям и участию обычных инвесторов. Но противники опасаются, что без надлежащего раскрытия информации и регулирования инвесторы могут столкнуться с чрезмерными рисками.

С развитием финансовых технологий и изменениями на рынке регулирующие органы сталкиваются с вызовом, как адаптироваться к новым условиям. Будет ли будущая регуляторная структура наклоняться в сторону токенизации или усилит контроль за частными рынками, пока остается под вопросом. В любом случае, одновременно с стремлением к финансовым инновациям, вопрос о том, как обеспечить справедливость на рынке и защиту инвесторов, продолжит оставаться ключевой темой.