Регулирование стейблкоинов: сравнительный анализ Гонконга и США и рекомендации по развитию Китая

21 мая Гонконгский законодательный совет принял «Проект закона о стейблкоинах», практически одновременно Сенат США также принял «Законопроект о единых стандартах стейблкоинов» (GENIUS). Эти два законодательных документа вызвали широкие обсуждения, но многие комментаторы не провели их глубокого анализа. Необходимо провести конкретный анализ этих двух документов и обсудить требования всех заинтересованных сторон.

Один. Анализ проекта закона о стейблкоинах в Гонконге

"Проект" дал четкое определение стейблкоина, включая пять аспектов:

1. Формат представления: выражен в виде единицы учета или в форме хранения экономической ценности.

2. Область применения: используется для платежей, погашения долгов, инвестиций и торговли.

3. Способы хранения и передачи: могут быть осуществлены в электронном виде.

4. Операционная платформа: работать на распределенном реестре или аналогичном хранилище информации.

5. Основание для привязки стоимости: один актив или группа/корзина активов.

"Проект" также содержит конкретные положения о регулировании стейблкоинов:

• Эмитент должен быть компанией, минимальный капитал составляет 25 миллионов гонконгских долларов.
• Требования к резервным активам строгие, они должны быть отделены от других средств компании.
• Эмитент должен соответствовать требованиям управления рисками, раскрытия информации и т.д.
• Лицензированные лица могут заниматься только бизнесом со стейблкоинами и не имеют права выплачивать проценты.

В целом, Гонконг надеется предоставить инновационные платежные инструменты для новой экономики, одновременно предотвращая риски.

Два. Анализ закона США «О едином стандарте стейблкоинов»

Регуляторная логика "законопроекта" США и "проекту" Гонконга в целом схожа, но также имеет свои особенности:

Сходства:

• Привязка к фиатной валюте, используется для расчетов
• 100% резервное требование
• Регулярное раскрытие отчетов о резервных активах
• Требования по противодействию отмыванию денег и KYC
• Запрещено выплачивать проценты

Различия:

• В США используется двухуровневая система регулирования
• Требования к видам резервных активов более четкие

В целом, обе страны легализуют свои национальные стейблкоины и включают их в рамки регулирования, способствуя инновациям и одновременно предотвращая риски.

Три, Сравнение стейблкоинов и банковских векселей

С точки зрения законодательства, правила выпуска и управления стейблкоинами в основном аналогичны правилам банковских векселей:

• Клиенты обменивают равнозначную валюту на такой же объем в векселях/стейблкоинах
• Может использоваться для оплаты, погашения долгов, обмена на наличные
• Эмитент выпускает однородные деньги по мере их поступления

стейблкоин можно рассматривать как подобную валюту в условиях наличия фиатной валюты, что похоже на ранние бумажные деньги и облигации.

Четыре, требования сторон, связанных со стейблкоинами

Успех стейблкоина зависит от того, сможет ли он удовлетворить требования всех заинтересованных сторон:

Плательщик:

• Удобнее и безопаснее, чем фиатные деньги
• 1:1 обмен, без дополнительных затрат
• Более низкие затраты на оплату

Получатель:

• Удобно для заключения сделок
• Может быть обменен 1:1 на фиатную валюту
• Может быть использован в других платежных сценариях

Эмитент:

• Искать разумную доходность
• Возможные источники: комиссии за обмен, доходы от инвестиций резервных активов

Техническая поддержка:

• Получать прибыль от операций со стейблкоинами

Государственные регуляторы:

• Способствование экономическому росту
• поддержание стабильности фиатной валюты
• Обеспечение безопасности финансовых операций

Пять. Влияние стейблкоинов на денежно-кредитную политику и управление обращением

стейблкоин как валюта будет оказывать влияние на объем денежной массы:

• Если все будет использовано для выдачи кредитов, это эквивалентно увеличению эквивалентного объема денежной массы.
• Если часть инвестиций будет направлена в государственные облигации и т.д., это увеличит предложение некоторых валют.
• Если все будет использоваться в качестве резервов и не инвестироваться, то это не увеличит денежное предложение.

Эмиссия стейблкоинов и модели регулирования должны быть включены в факторы, учитываемые в денежно-кредитной политике. Их свойства, основанные на распределенном реестре, могут иметь отличия в правилах обращения по сравнению с традиционными наличными.

В области трансграничных платежей стейблкоин должен эффективно взаимодействовать с банковской системой, чтобы добиться настоящего успеха.

Шесть. Семь рекомендаций для Китая

1. Придерживаться технической нейтральности, поощрять финансовые инновационные приложения

2. Познакомьтесь с реальными потребностями стейблкоина

3. Законодательство о стейблкоинах, содействие инновациям и предотвращение рисков

4. Рассмотреть выпуск стейблкоина на основе юаня

5. С помощью стейблкоинов развивать сценарии применения цифрового юаня

6. Инновационная интеграция стейблкоина юаня с банковскими счетами

7. Развитие стейблкоина юаня должно иметь первоочередной целью обслуживание развивающейся экономики и интернационализацию юаня.

В общем, развитие стейблкоинов требует балансировки между инновациями и рисками, Китай может активно исследовать на существующей основе, чтобы предоставить новые инструменты платежей для развития цифровой экономики.