Ожидания рецессии и риски стагфляции: анализ текущей торговой логики на рынке

I. Логика рыночной торговли: ожидания рецессии доминируют, риски стагфляции становятся явными

Недавний рынок процентных ставок передает явный сигнал: доходность 2-летних облигаций США быстро снижается, а разница между краткосрочными финансированием и ставками расширяется, 10-летняя доходность падает ниже уровня краткосрочных ставок. Это отражает то, что рынок заранее оценивает перспективу замедления экономики, что приведет к тому, что Федеральная резервная система будет вынуждена снизить ставки, в то время как инверсия длинных ставок усиливает предупреждение о рецессии.

На рынке ликвидности наблюдается противоречивое явление: несмотря на то, что расходы государственного бюджета способствовали незначительному улучшению ликвидности в долларах, рыночное стремление к избеганию рисков приводит к оттоку средств из высокорискованных активов и их притоку на рынок государственных облигаций, что создает парадокс "ликвидность расширяется, но склонность к риску сужается".

2. Корни нестабильности рискованных активов: экономическая слабость и неопределенность политики

В экономических данных индекс потребительской уверенности значительно снизился, рынок труда охладился, а потенциальные угрозы тарифов усилили беспокойство рынка о "жесткой посадке" экономики.

Технологический сектор подвергся распродаже, в основном из-за сомнений в перспективах коммерциализации искусственного интеллекта. Некоторые мнения считают, что технологические достижения могут оказаться ниже ожиданий, что подорвает недавний нарратив о росте акций технологического сектора, поддерживаемый ИИ.

Криптовалютный рынок также испытал цепную реакцию: обратная структура фьючерсного рынка ослабила привлекательность арбитража, в сочетании с оттоком средств из инвестиционных фондов, что привело к синхронному падению биткойна и фондового рынка, а рыночные настроения вошли в зону крайнего страха.

Три. Ключевые игровые моменты: данные о занятости определят силу "рецессионной сделки"

На следующей неделе внимание будет сосредоточено на данных по занятости. Если в феврале данные по ненадлежащей занятости продолжат превышать ожидания или индекс PMI в производственном секторе продолжит снижаться, это усилит ожидания рецессии, что приведет к снижению доходности облигаций и давлению на рискованные активы. В противном случае данные, превышающие ожидания, могут в краткосрочной перспективе улучшить ожидания "мягкой посадки".

Потенциальные риски политики все еще требуют внимания, включая возможные детали тарифной политики и заявления чиновников Федеральной резервной системы о путях снижения процентных ставок, которые могут вызвать значительные колебания на рынке.

В текущей среде инвестиционная стратегия рекомендуется строить на защите, одновременно внимательно следя за возможностями для контратаки. Краткосрочное давление на криптовалюту в основном связано с выводом заемных средств, но в долгосрочной перспективе улучшение регуляторной среды и технологические инновации все еще поддерживают ее потенциал роста.

Стагфляция или рецессия: анализ фокуса рынка торговли

Обзор макроэкономической среды

1. Изменение ликвидности и процентных ставок

Базовая ликвидность в долларах немного улучшилась, увеличившись на 39 миллиардов долларов по сравнению с прошлой неделей, но все еще ниже уровня прошлого года. Остаток на счетах правительства снизился с 800 миллиардов долларов в середине февраля до более чем 530 миллиардов долларов, что является основной причиной улучшения ликвидности.

Рынок процентных ставок начинает закладывать снижение ставок и замедление экономики. Доходность двухлетних государственных облигаций быстро снижается, а спред между краткосрочными финансированием и доходностью расширяется; доходность десятилетних облигаций опускается ниже уровня краткосрочных ставок. Это отражает несколько ключевых тенденций:

• Ухудшение экономических данных повышает ожидания снижения процентных ставок
• Краткосрочные процентные ставки по финансированию остаются относительно стабильными, что показывает, что центральный банк по-прежнему контролирует ликвидность, чтобы предотвратить рост инфляции.
• Долгосрочные процентные ставки быстро снижаются, отражая рост настроений по безопасности

В целом, рынок оценивает сценарий "экономического замедления, заставляющего Федеральную резервную систему снижать процентные ставки".

2. Рынок рисков

Рынок акций стал более волатильным, индекс VIX продолжает оставаться выше 19. Существенное падение индекса потребительских настроений усугубило опасения по поводу рецессии, и только в пятницу, когда данные по инфляции немного успокоились, произошло восстановление.

Технологические акции сталкиваются с вызовами, в основном из-за сомнений в процессе коммерциализации ИИ. Это вызвало переоценку стоимости всего технологического сектора.

Рынок криптовалют столкнулся с резкой коррекцией, индекс жадности и страха на некоторое время упал ниже 15 в зону крайнего страха. Фьючерсный рынок перешел в обратную структуру, что ослабило привлекательность арбитража, в то время как отток средств инвестиционных фондов усугубил распродажу на рынке.

Будущее

Рынок находится в ожидании резкой корректировки, трудности с инвестициями возрастают. Обратите внимание на ключевые экономические данные на следующей неделе, особенно на отчет по занятости и PMI в производственном секторе.

Последний прогноз Внешнеэкономической службы Атланты показывает, что в первом квартале 2025 года возможно отрицательное значение роста ВВП. Хотя это частично обусловлено сезонными факторами, это также отражает растущий риск экономического спада.

Инвестиционные рекомендации:

• Будьте осторожны, избегайте покупки на пике.
• Диверсификация портфеля, увеличение доли защитных активов
• Внимательно следите за экономическими данными, динамикой процентных ставок и изменениями в политике

Несмотря на давление на рынок в краткосрочной перспективе, долгосрочные перспективы криптовалютной отрасли остаются оптимистичными. Постоянное улучшение регуляторной среды и технологические инновации создают прочную основу для развития отрасли. Текущая коррекция на рынке в основном является краткосрочным поведением капитала, стремящегося к безопасным активам, и не означает фундаментального пессимизма относительно перспектив отрасли.