Цифровой стейблкоин JD: от пилотного проекта в Гонконге к мировому рынку

В области цифровых стейблкоинов в последнее время произошло несколько знаковых событий:

1. Первый в США всеобъемлющий регуляторный фреймворк для стейблкоинов GENIUS Act был принят комитетом Сената в мае 2025 года.
2. Законодательный совет Гонконга официально принял законопроект о регулировании цифровых стейблкоинов в мае 2025 года.
3. Бывший заместитель председателя Китайского банка Ван Юнли призвал к более высокому вниманию к развитию стейблкоинов в материковом Китае в мае 2025 года.
4. Первая в области стейблкоинов上市公司 Circle будет上市 на Нью-Йоркской фондовой бирже 5 июня 2025 года, в первый день цена акций вырастет на 168%.

В отрасли широко считается, что стейблкоины, привязанные к доллару, являются продолжением долларовой гегемонии в области цифровых валют, в то время как стейблкоины, привязанные к гонконгскому доллару, могут быть одним из способов реализации стратегии интернационализации юаня. Выпуск стейблкоина компанией JD в Гонконге является активным исследованием Китая в области цифровых валют.

1. Обзор текущих достижений

Группа JD, дочерняя компания JD Coin Chain Technology (Гонконг) Ltd, активно продвигает пилотный проект по выпуску гонконгских стейблкоинов. После того как в декабре 2023 года Гонконг объявил о законодательном создании системы лицензирования стейблкоинов, JD начала процесс подачи заявки на получение лицензии в Гонконге и была включена в первую группу участников "песочницы для эмитентов стейблкоинов" в июле 2024 года. В настоящее время стейблкоин JD находится на позднем этапе тестирования в песочнице, и проводятся тесты для розничных и институциональных пользователей в таких сценариях, как трансакции за границей, инвестиционная торговля и повседневные расходы.

JD поддерживает тесные связи с Гонконгским управлением финансовых услуг и другими регулирующими органами для содействия глобальному соблюдению норм в области стейблкоинов. 30 мая 2025 года Гонконг официально внедрит «Закон о стейблкоинах», что подготовит почву для официального лицензирования выпуска таких токенов для JD и других пилотных организаций. Общая временная шкала: конец 2023 года — Гонконг разрабатывает регуляторную структуру → июль 2024 года — JD вступает в пилотный проект в песочнице → май 2025 года — Гонконг принимает «Закон о стейблкоинах» → середина 2025 года — стейблкоин JD проходит многоуровневое тестирование, выпуск на подходе.

2. Стратегическое значение

Для JD стабильные монеты могут служить основой для глобальной платежной инфраструктуры, решая проблемы трансакций и принося ресурсы и выгоды для сектора финансовых технологий. Для Гонконга пилотный проект со стабильными монетами привлекает известных участников и, вероятно, сыграет ключевую роль в новой волне финансовых преобразований. Для материкового Китая эксперимент со стабильными монетами в Гонконге предоставляет образец для наблюдения за реальной эффективностью цифровых валют в торговых расчетах и потребительских платежах, что может повлиять на будущее регулирование и инновации в цифровых финансах.

3. Техническая реализация

Стейблкоин Jingdong использует архитектуру блокчейн-технологии и выпускается на основе публичной цепи, привязанной 1:1 к гонконгскому доллару. Используется механизм 100% резервирования, резервные активы состоят из высоколиквидных активов и хранятся на независимых счетах в лицензированных финансовых учреждениях. Система через смарт-контракты или бэкэнд фиксирует процессы выпуска и выкупа, обеспечивая соответствие количества токенов в цепи резервным активам в реальном времени.

В сценарии трансакций между странами стейблкоин JD использует особенности точка-точка передачи блокчейна для достижения почти мгновенного зачисления, снижая комиссии и валютные издержки. Механизм смарт-контрактов позволяет интегрировать стейблкоин в такие сценарии, как финансирование цепочки поставок, обеспечивая автоматизацию платежей и финансовые инновации.

4. Модель прибыли цифровых стейблкоинов

Основные источники прибыли включают:

1. Налог на эмиссию токенов и доход от процентной разницы: Эмитент может инвестировать резервные средства в низкорисковые процентные активы, зарабатывая на процентной разнице.
2. Комиссии за сделки и обмен: взимается плата за выпуск, выкуп или крупные переводы стейблкоинов.
3. Прибыль от добавленных услуг в сфере трансграничных расчетов и платежей: предоставление услуг обмена валют, хранение кошельков, платежные шлюзы и другие добавленные услуги.
4. Услуги финансового обеспечения цепочки поставок: предоставление финансирования, факторинга и других услуг для поставщиков по всей цепочке.
5. Экологический эффект: повышение лояльности пользователей и уровня удержания, содействие накоплению данных, косвенное создание ценности.

5. Политическая среда Гонконга

Гонконг в мае 2025 года принял «Регламент по стейблкоинам», который устанавливает систему лицензирования, за реализацию которой отвечает Управление денежного обращения. Регламент требует, чтобы эмитенты соответствовали строгим требованиям по управлению резервными активами, обязательствам по выкупу, соблюдению рисков и другим требованиям. В Гонконге только определенные лицензированные учреждения могут продавать фиатные стейблкоины, и только стейблкоины, выпущенные с лицензией, могут быть предложены розничным инвесторам.

Гонконг направляет развитие стейблкоинов через регуляторный песочницу, позволяя отобранным учреждениям тестировать решения и общаться с регуляторами до внедрения лицензирования. Управление денежных средств разрабатывает подробные регуляторные указания и ожидает, что в этом году будут выданы первые лицензии на выпуск стейблкоинов.

6. Международный сравнительный анализ

США: от рыночного механизма к внедрению регуляторной структуры, закон GENIUS устанавливает первую единую регуляторную структуру в стране.

Европейский Союз: Регламентация MiCA предлагает всестороннюю и детализированную регуляторную схему, которая называется "глобальным стандартом регулирования".

Сингапур: опубликована новая регуляторная структура для стейблкоинов, привязанных к сингапурскому доллару или валютам G10.

Консенсус регулирующих органов разных стран: рассматривать стейблкоины как инструменты платежа, а не как чисто спекулятивные активы, разрабатывать регуляторную логику с точки зрения финансовой инфраструктуры.

7. Динамика участников отрасли

PayPal запустил PYUSD стейблкоин, интегрировав его в основные платежные сети с помощью технологии блокчейн.

Stripe интегрирует платежи с помощью стейблкоинов, таких как USDC, ускоряя глобальные услуги, а также приобретает компанию Bridge для развития инфраструктуры стейблкоинов.

Adyen перешел от наблюдения к подготовке и теперь занимается технической подготовкой для удовлетворения потребностей клиентов в стейблкоин платежах.

Традиционные платежные гиганты массово принимают стейблкоины, ускоряя интеграцию традиционных финансов и мира криптофинансов.

8. Заключение

Развитие цифровых стейблкоинов больше не является вопросом "возможно ли это", а вопросом "когда они достигнут полного процветания". С постепенным прояснением регулирования в разных странах, новый эра стейблкоинов становится неизбежной. Давайте будем наблюдать: станет ли JD использовать гонконгский стейблкоин для достижения нового пика развития? Или появится новый игрок, который стартует из Гонконга и напишет новую легенду цифровых стейблкоинов?