Автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital; перевод: Золотая экономика
Основные моменты
Входя во второй десяток, Эфириум закрепляет свои позиции как базовый уровень для стейблов, DeFi и токенизированных активов.
Цифровой активный фонд (DAT) сокращает объем обращения токенов и стимулирует спрос со стороны институциональных инвесторов на ETH, создавая тем самым структурную ценовую поддержку.
Ясность регулирования и реформы Фонда Ethereum сделают Ethereum ключевой инфраструктурой для капиталовложений на блокчейне, что обеспечит долгосрочный рост.
Происхождение видения Эфириума
Перед Эфириумом Виталик Бутерин был ранним энтузиастом биткойна и работал в журнале о биткойне. Там он заметил потребность в функциональности скриптов для разработки приложений на биткойне. Он принял это видение и построил Эфириум на основе универсального языка скриптов, поделившись своим планом по запуску вычислений в децентрализованной, безразрешительной сети. В то время эта идея была амбициозной и вызвала некоторые сомнения, поскольку этот молодой человек не имел опыта работы в крупных технологических компаниях, но стремился создать что-то совершенно новое.
То, что привлекло мое внимание и внимание многих других ранних инвесторов, это то, что приложения, как правило, больше ориентированы на создание на Ethereum, а не на Bitcoin и его вторичном уровне (Layer 2), что указывает на то, что Ethereum более подходит для разработки приложений. Augur является одним из первых «убийственных приложений», подтверждающих эту точку зрения, это децентрализованный рынок прогнозов. Augur показывает, что на Ethereum можно создавать мощные, безразрешительные приложения, основанные на прозрачности, автоматизации и финансовой логике. Ethereum также позволяет разработчикам выпускать токены, координировать управление и осуществлять нативное финансирование, что вызвало бум ICO. В Pantera мы инициировали один из первых фондов ICO и поддержали некоторые ранние приложения DeFi, такие как 0x, постоянно оставаясь на переднем крае развития Ethereum.
Эфириум за десять лет
Эфириум отмечает десятую годовщину и наслаждается долгожданным блестящим моментом. Эфириум был запущен в 2015 году, первым внедрив программируемые смарт-контракты и создав сообщество разработчиков, которое заложило основу для приложений в области DeFi, игр, NFT и др. На протяжении десяти лет эта экосистема продолжает инновации, храня большинство DeFi-протоколов и став опорой для стейблкоинов. Инфраструктура, поддерживающая стейблкоины, значительно развилась, а законопроект "GENIUS" обеспечил регуляторную ясность, введя лицензионные сборы в Эфириум и увеличив его спрос. Хотя стейблкоины, такие как USDC и USDT, существуют на нескольких цепочках, Эфириум по-прежнему остается доминирующей платформой для стейблкоин-активности, составляя почти 50% от глобальной рыночной капитализации стейблкоинов. Благодаря распространению стейблкоинов и инновационным решениям по масштабированию, мощная экосистема Эфириума продолжает способствовать росту цен, в то время как стратегические инвестиции Pantera Capital еще больше усиливают этот рост.
За последние десять лет Pantera Capital продолжала инвестировать в экосистему Ethereum, поддерживая трансформационные проекты и основателей. Мы также являемся одной из немногих компаний, которые непрерывно инвестируют в развитие Ethereum. Основные инвестиции включают Circle, которая поддерживает USDC. USDC является ведущей стабильной монетой с рыночной капитализацией более 60 миллиардов долларов, и она является движущей силой применения Ethereum в DeFi и платежах. Ведущее решение Layer 2 Arbitrum захватило 100% прироста транзакций Ethereum в 2023 году, скорость обработки транзакций увеличилась в 40 раз, а стоимость снизилась в 20 раз, с момента запуска было завершено более 1,89 миллиарда транзакций, а совокупный объем торгов на DEX превысил 545 миллиардов долларов, демонстрируя масштабируемость Ethereum. В последние годы Pantera Capital стала ключевым участником миграции капитальных инфраструктур, поддерживая Robinhood в выпуске токенов акций на Arbitrum и став основной инфраструктурой Robinhood Chain. Ondo внесла значительный вклад в рынок токенизированных государственных облигаций стоимостью десятки миллиардов долларов и запустила USDY в 2023 году, подчеркивая ключевую роль Ethereum как основной инфраструктуры, соединяющей реальные активы, такие как государственные облигации США, с финансовыми услугами на блокчейне. Morpho значительно улучшила опыт кредитования на Ethereum, всего через год после запуска объем депозитов достиг почти 1 миллиарда долларов, став одним из самых быстрых DeFi-протоколов, достигнувших этой вехи. Pantera приняла участие в посевном раунде инвестиций в спотовый ETF Ethereum от Bitwise, который стал одним из первых одобренных ETF и открыл новые каналы для притока институционального капитала. К 2025 году Bitwise управляет активами на сумму более 4 миллиардов долларов, используя технологию блокчейна Ethereum для поддержки стратегий DeFi и токенизированных активов. Наконец, BitMine в сотрудничестве с такими компаниями, как Bit Digital, увеличила свои запасы более чем на 840 000 ETH, подчеркивая свою приверженность ценности Ethereum как резервного актива.
Спрос со стороны учреждений, DAT и изменения в предложении Ethereum
Эфириум вырос на 53% в июле, но этот рост не был вызван спекуляциями. Это структурный тренд, основная причина которого заключается в том, что институциональные инвесторы продолжают увеличивать свои вложения в ETF и цифровые активы (DAT), а также в недавнем изменении ситуации с Эфириумом и прояснении регуляторной среды.
Институциональные инвесторы начали проявлять интерес к инвестициям в криптовалюту через ETF и DAT. Только на прошлой неделе, американский спотовый ETH ETF привлек 1,8 миллиарда долларов США. DAT также начал активно наращивать свои позиции по ETH. Резерв SharpLink (SBET) увеличился до 361 000 ETH, в то время как запасы Ethereum компании BitMine за короткие 16 дней преодолели отметку в 2 миллиарда долларов. Как подчеркнул Том Ли из BitMine в разговоре с Космо Цзянем из Pantera, эти компании по управлению активами имеют внутренние преимущества: дешевые капиталы, премию за акции, доходность от стейкинга, арбитраж при слияниях и операционные доходы, что позволяет им каждый раз при новом выпуске акций увеличивать стоимость своего ETH на акцию. Эта уникальная структура постоянно сжимает свободное обращение Ethereum, обеспечивая поддержку цен, превышающую простое предложение.
DAT больше не является новинкой в области криптовалют, а стал точкой входа для институциональных инвесторов в криптовалюту и Ethereum, позволяя им получать曝光 до покупки спотов или проведения сделок в блокчейне. Как я упоминал в своем предыдущем блоге «Волна публичных листингов в блокчейне: слияние публичных рынков и цифровых активов», эти инструменты сосредоточили огромную покупательскую силу, часто поглощая количество ETH, превышающее их выпуск, что усугубляет дефицит и вызывает более широкое движение капитала в сторону альткоинов.
Ясность регулирования и стратегические изменения фонда Ethereum
Ясность регулирования также превратила исторические трудности в благоприятные условия. В июле этого года закон GENIUS предоставил регулируемым платежным стейблкоинам федеральный лицензированный статус. Стейблкоины незаметно стали убийственным приложением для криптовалют, их объем обращения превысил 250 миллиардов долларов, причем на Ethereum было осуществлено около половины мировых переводов долларовых стейблкоинов.
В конце концов, новое руководство и быстрое развитие Фонда Ethereum (EF) способствуют быстрому развитию Ethereum. Эта трансформация включает в себя изменение руководства, реорганизацию команды протоколов, строгую финансовую политику и ускоренную технологическую дорожную карту для решения критики сообщества в отношении низкой эффективности, прозрачности и конкурентоспособности. Сосредоточив внимание на расширении Layer-1, blobspace, пользовательском опыте и интеграции DeFi, EF стремится доказать доминирование Ethereum на фоне растущего институционального принятия (например, запуск токенов акций Robinhood на Arbitrum) и конкуренции со стороны таких блокчейнов, как Solana. Несмотря на продолжающиеся проблемы, такие как удержание талантов и управление ожиданиями сообщества, стратегическое изменение EF позволит Ethereum использовать онлайновую миграцию капитальных рынков, как это демонстрируют инновации, такие как Robinhood Chain и инвестиции в экосистему Pantera.
Последние мысли
Стейблкоины наконец-то зафиксировали надежный курс и получили усиление регуляторной определенности благодаря таким законам, как GENIUS Act, что повысило их спрос. Дигитальные активы являются движущей силой этого спроса. Они аккумулируют плавающие средства, поднимают цены и предоставляют институтам удобный способ хранения криптовалюты. В рынке, который сейчас ценит структурную доходность, токены, обладающие дефляционным давлением и связанными с реальными денежными потоками, станут привлекательными кандидатами на роль базовых активов DAT, в то время как с ростом спроса на блокчейн Ethereum это еще больше повысит цену Ethereum.
Мы находимся на острие значительных изменений в инфраструктуре, для которых не требуется панацея, а серия решений, способных решить множество сложных проблем. Pantera Capital всегда стремится инвестировать в решения, которые могут обеспечить возможности для следующего этапа капиталовложений на блокчейне, упростить финансовую инфраструктуру и расширить горизонты инноваций в блокчейне. Эфириум находится в центре этих изменений, он является опорой для стейблкоинов, предпочтительной платформой для институтов и катализатором постоянного развития экономики цифровых активов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Десятилетняя закалка, Ethereum стал основным уровнем рынка капитала в блокчейне.
Автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital; перевод: Золотая экономика
Основные моменты
Происхождение видения Эфириума
Перед Эфириумом Виталик Бутерин был ранним энтузиастом биткойна и работал в журнале о биткойне. Там он заметил потребность в функциональности скриптов для разработки приложений на биткойне. Он принял это видение и построил Эфириум на основе универсального языка скриптов, поделившись своим планом по запуску вычислений в децентрализованной, безразрешительной сети. В то время эта идея была амбициозной и вызвала некоторые сомнения, поскольку этот молодой человек не имел опыта работы в крупных технологических компаниях, но стремился создать что-то совершенно новое.
То, что привлекло мое внимание и внимание многих других ранних инвесторов, это то, что приложения, как правило, больше ориентированы на создание на Ethereum, а не на Bitcoin и его вторичном уровне (Layer 2), что указывает на то, что Ethereum более подходит для разработки приложений. Augur является одним из первых «убийственных приложений», подтверждающих эту точку зрения, это децентрализованный рынок прогнозов. Augur показывает, что на Ethereum можно создавать мощные, безразрешительные приложения, основанные на прозрачности, автоматизации и финансовой логике. Ethereum также позволяет разработчикам выпускать токены, координировать управление и осуществлять нативное финансирование, что вызвало бум ICO. В Pantera мы инициировали один из первых фондов ICO и поддержали некоторые ранние приложения DeFi, такие как 0x, постоянно оставаясь на переднем крае развития Ethereum.
Эфириум за десять лет
Эфириум отмечает десятую годовщину и наслаждается долгожданным блестящим моментом. Эфириум был запущен в 2015 году, первым внедрив программируемые смарт-контракты и создав сообщество разработчиков, которое заложило основу для приложений в области DeFi, игр, NFT и др. На протяжении десяти лет эта экосистема продолжает инновации, храня большинство DeFi-протоколов и став опорой для стейблкоинов. Инфраструктура, поддерживающая стейблкоины, значительно развилась, а законопроект "GENIUS" обеспечил регуляторную ясность, введя лицензионные сборы в Эфириум и увеличив его спрос. Хотя стейблкоины, такие как USDC и USDT, существуют на нескольких цепочках, Эфириум по-прежнему остается доминирующей платформой для стейблкоин-активности, составляя почти 50% от глобальной рыночной капитализации стейблкоинов. Благодаря распространению стейблкоинов и инновационным решениям по масштабированию, мощная экосистема Эфириума продолжает способствовать росту цен, в то время как стратегические инвестиции Pantera Capital еще больше усиливают этот рост.
Инвестиции Pantera в экосистему Ethereum
! bVbpE5x4F2g9vvfBbJVmKMJGPRbSyYI18DIGGZz9.png
За последние десять лет Pantera Capital продолжала инвестировать в экосистему Ethereum, поддерживая трансформационные проекты и основателей. Мы также являемся одной из немногих компаний, которые непрерывно инвестируют в развитие Ethereum. Основные инвестиции включают Circle, которая поддерживает USDC. USDC является ведущей стабильной монетой с рыночной капитализацией более 60 миллиардов долларов, и она является движущей силой применения Ethereum в DeFi и платежах. Ведущее решение Layer 2 Arbitrum захватило 100% прироста транзакций Ethereum в 2023 году, скорость обработки транзакций увеличилась в 40 раз, а стоимость снизилась в 20 раз, с момента запуска было завершено более 1,89 миллиарда транзакций, а совокупный объем торгов на DEX превысил 545 миллиардов долларов, демонстрируя масштабируемость Ethereum. В последние годы Pantera Capital стала ключевым участником миграции капитальных инфраструктур, поддерживая Robinhood в выпуске токенов акций на Arbitrum и став основной инфраструктурой Robinhood Chain. Ondo внесла значительный вклад в рынок токенизированных государственных облигаций стоимостью десятки миллиардов долларов и запустила USDY в 2023 году, подчеркивая ключевую роль Ethereum как основной инфраструктуры, соединяющей реальные активы, такие как государственные облигации США, с финансовыми услугами на блокчейне. Morpho значительно улучшила опыт кредитования на Ethereum, всего через год после запуска объем депозитов достиг почти 1 миллиарда долларов, став одним из самых быстрых DeFi-протоколов, достигнувших этой вехи. Pantera приняла участие в посевном раунде инвестиций в спотовый ETF Ethereum от Bitwise, который стал одним из первых одобренных ETF и открыл новые каналы для притока институционального капитала. К 2025 году Bitwise управляет активами на сумму более 4 миллиардов долларов, используя технологию блокчейна Ethereum для поддержки стратегий DeFi и токенизированных активов. Наконец, BitMine в сотрудничестве с такими компаниями, как Bit Digital, увеличила свои запасы более чем на 840 000 ETH, подчеркивая свою приверженность ценности Ethereum как резервного актива.
Спрос со стороны учреждений, DAT и изменения в предложении Ethereum
Эфириум вырос на 53% в июле, но этот рост не был вызван спекуляциями. Это структурный тренд, основная причина которого заключается в том, что институциональные инвесторы продолжают увеличивать свои вложения в ETF и цифровые активы (DAT), а также в недавнем изменении ситуации с Эфириумом и прояснении регуляторной среды.
Институциональные инвесторы начали проявлять интерес к инвестициям в криптовалюту через ETF и DAT. Только на прошлой неделе, американский спотовый ETH ETF привлек 1,8 миллиарда долларов США. DAT также начал активно наращивать свои позиции по ETH. Резерв SharpLink (SBET) увеличился до 361 000 ETH, в то время как запасы Ethereum компании BitMine за короткие 16 дней преодолели отметку в 2 миллиарда долларов. Как подчеркнул Том Ли из BitMine в разговоре с Космо Цзянем из Pantera, эти компании по управлению активами имеют внутренние преимущества: дешевые капиталы, премию за акции, доходность от стейкинга, арбитраж при слияниях и операционные доходы, что позволяет им каждый раз при новом выпуске акций увеличивать стоимость своего ETH на акцию. Эта уникальная структура постоянно сжимает свободное обращение Ethereum, обеспечивая поддержку цен, превышающую простое предложение.
! UUBrDIPkVa27Zq5VrcMuyGLnpGrtkdzYpZR4oDnL.png
Источник информации:
DAT больше не является новинкой в области криптовалют, а стал точкой входа для институциональных инвесторов в криптовалюту и Ethereum, позволяя им получать曝光 до покупки спотов или проведения сделок в блокчейне. Как я упоминал в своем предыдущем блоге «Волна публичных листингов в блокчейне: слияние публичных рынков и цифровых активов», эти инструменты сосредоточили огромную покупательскую силу, часто поглощая количество ETH, превышающее их выпуск, что усугубляет дефицит и вызывает более широкое движение капитала в сторону альткоинов.
Ясность регулирования и стратегические изменения фонда Ethereum
Ясность регулирования также превратила исторические трудности в благоприятные условия. В июле этого года закон GENIUS предоставил регулируемым платежным стейблкоинам федеральный лицензированный статус. Стейблкоины незаметно стали убийственным приложением для криптовалют, их объем обращения превысил 250 миллиардов долларов, причем на Ethereum было осуществлено около половины мировых переводов долларовых стейблкоинов.
В конце концов, новое руководство и быстрое развитие Фонда Ethereum (EF) способствуют быстрому развитию Ethereum. Эта трансформация включает в себя изменение руководства, реорганизацию команды протоколов, строгую финансовую политику и ускоренную технологическую дорожную карту для решения критики сообщества в отношении низкой эффективности, прозрачности и конкурентоспособности. Сосредоточив внимание на расширении Layer-1, blobspace, пользовательском опыте и интеграции DeFi, EF стремится доказать доминирование Ethereum на фоне растущего институционального принятия (например, запуск токенов акций Robinhood на Arbitrum) и конкуренции со стороны таких блокчейнов, как Solana. Несмотря на продолжающиеся проблемы, такие как удержание талантов и управление ожиданиями сообщества, стратегическое изменение EF позволит Ethereum использовать онлайновую миграцию капитальных рынков, как это демонстрируют инновации, такие как Robinhood Chain и инвестиции в экосистему Pantera.
Последние мысли
Стейблкоины наконец-то зафиксировали надежный курс и получили усиление регуляторной определенности благодаря таким законам, как GENIUS Act, что повысило их спрос. Дигитальные активы являются движущей силой этого спроса. Они аккумулируют плавающие средства, поднимают цены и предоставляют институтам удобный способ хранения криптовалюты. В рынке, который сейчас ценит структурную доходность, токены, обладающие дефляционным давлением и связанными с реальными денежными потоками, станут привлекательными кандидатами на роль базовых активов DAT, в то время как с ростом спроса на блокчейн Ethereum это еще больше повысит цену Ethereum.
Мы находимся на острие значительных изменений в инфраструктуре, для которых не требуется панацея, а серия решений, способных решить множество сложных проблем. Pantera Capital всегда стремится инвестировать в решения, которые могут обеспечить возможности для следующего этапа капиталовложений на блокчейне, упростить финансовую инфраструктуру и расширить горизонты инноваций в блокчейне. Эфириум находится в центре этих изменений, он является опорой для стейблкоинов, предпочтительной платформой для институтов и катализатором постоянного развития экономики цифровых активов.