Stablecoin Regülasyonu Yeni Dönemi: "GENIUS Yasası"nın Çalkantılı Yolu

2025 Mayıs'tan Haziran'a kadar, Amerika Birleşik Devletleri Senatosu, "GENIUS Yasası" etrafında şiddetli bir mücadeleye girdi. 250 milyar dolarlık stablecoin pazarına ilk federal düzenleme çerçevesini oluşturmayı amaçlayan bu yasa, başarısızlık sınırına gelmekten iki partinin uzlaşmasına kadar dramatik bir dönüşüm geçirdi ve nihayet 68'e 30 oyla genel tartışma aşamasına girdi. Bu süreç, siyasetin ve finansal çıkarların karmaşık bir şekilde iç içe geçtiğini vurguladı.

Tasarı İlerleme Zaman Çizelgesi

• Mart 2025: Cumhuriyetçi senatörler, "federal + eyalet" ikili düzenleme sistemini kurmayı hedefleyen yasa taslağını sundu.
• 8 Mayıs: İlk programatik oylama 48:49 ile başarısız oldu, Demokrat Parti topluca karşı çıktı.
• 15 Mayıs: İki parti acil istişarelerde bulundu ve revize edilmiş tasarıyı sundu.
• 20 Mayıs: Değişiklik, "tartışmayı sona erdirme önerisi" 66:32 ile kabul edildi.
• 11 Haziran: Senato, 68:30 oyla tasarıyı kabul etti ve nihai tartışma ve düzeltme sürecine girdi.

Cumhuriyetçiler, tasarıyı "dolar dijital egemenliği" stratejik aracı olarak paketlerken, Demokrat Parti içinde düzenleme boşluğunun finansal riskler doğurabileceği endişesiyle tutumlar gevşiyor. Senato çoğunluk lideri John Thune'un sözleri son derece kışkırtıcı: "Eğer Amerika, stablecoin kurallarında liderliği elinde tutmazsa, Çin dijital yuan ile boşluğu dolduracak!"

Tasarının Temel Maddeleri

1. Çifte düzenleme ve ihraç eşiği: 10 milyar dolardan fazla ölçekli olanlar federal düzenlemeye tabi, 10 milyar doların altındaki olanlar eyalet düzenlemesi seçeneğine sahiptir.

2. 1:1 rezerv ve varlık ayrımı: Yüksek likiditeye sahip varlıklarla tamamen teminatlandırılması gerekmektedir, rezervler işletme sermayesinden kesinlikle ayrılmalıdır.

3. Teknoloji devleri kısıtlaması: Finansal olmayan teknoloji şirketlerinin stabilcoin ihraç etmesi için özel incelemeden geçmesi gerekmektedir.

4. Tüketici Koruma: Stablecoin sahipleri, ihraç edici iflas ettiğinde öncelikli olarak varlıklarını geri alabilir.

5. Kara para aklama ve şeffaflık: Stabilcoin ihraççılarını Banka Gizliliği Yasası kapsamına almak.

6. Özel şartlar: Parlamento üyeleri veya başkanın akrabalarının stablecoin işine katılması açıkça yasaklanmamıştır.

Tartışma Noktası

Tasarıyı ilerleten en büyük engel, Trump ailesinin kripto endüstrisine derinlemesine müdahalesindeki çıkar çatışmasıdır:

1. USD1 stablecoin'un potansiyel kazancı: Trump ailesi, işlem ücretleriyle yıllık büyük kazanç elde edebilir.

2. "Ücretli Görüşme" Sorusu: Trump'ın kripto para aracılığıyla "Başkanlık Akşam Yemeği" hakkı vermesi tartışmalara neden oldu.

3. Mevzuat ve sektörün "dönme kapısı": Taslak hazırlayıcılarının bazı stablecoin projeleriyle bağlantılı olduğu iddia ediliyor.

Her iki parti bazı tartışmalı maddeleri silmekte uzlaşsalar da, ahlaki saldırı ve savunma savaşı devam ediyor.

Piyasa Etkisi

Yasa yürürlüğe girerse stabilcoin pazarında yeniden yapılanmaya neden olacak:

• Önde gelen şirketlerin doğrudan federal lisans alması ve pazar paylarını daha da genişletmesi bekleniyor.
• Geleneksel finansal kurumlar, piyasalara zincir üzeri ödeme hizmetleri aracılığıyla girebilir.
• Kısa vadede ABD tahvili likidite krizini hafifletebilir, ancak uzun vadede mali açık sorununu artırabilir.
• Küresel düzenlemeler "dolar stablecoin birlikleri" oluşturabilir, para birimi dengesini yeniden şekillendirebilir.

Gelecek Zorluklar

Yasa tasarısının hala üç aşamadan geçmesi gerekiyor:

1. Temsilciler Meclisi incelemesi: Senato versiyonu ile olan farklılıkların koordine edilmesi gerekiyor.
2. Başkanın İmzası: Trump ailesinin çıkarları ile yasama detayları derin bir şekilde bağlı, değişkenlik gösterebilir.
3. Hukuki zorluklar: Anayasa'daki "ücret maddesi" nedeniyle Yüksek Mahkeme'nin müdahale etmesi gerekebilir.

"GENIUS Yasası"nın nihai hedefi, dolar hakimiyetini blok zinciri genlerine yerleştirerek "dijital dolar imparatorluğu" yaratmaktır. Ancak, bu strateji, DeFi'nin düzenlemeleri aşması ve diğer ülkelerin dijital para birimlerinin uluslararasılaşmasını hızlandırması gibi zorluklarla karşı karşıyadır. Yasanın nihai kaderi, büyük ölçüde önümüzdeki on yılın küresel finansal düzenini belirleyecektir.