Ethereum'un Stratejik Dönüşümü: "Dünya Bilgisayarı"ndan "Dünya Defteri"ne

Birçok kişi Vitalik Buterin'in Ethereum'u "dünya defteri" olarak vurgulamasını yeni bir stratejik ayarlama olarak görse de, aslında bu dönüşüm EIP-1559'un uygulanmasıyla çoktan tamamlanmıştı. Ethereum üzerindeki stabil coinler, küresel pazarın %50'sini elinde bulunduruyor ve bu da onun finansal uzlaşma katmanı olarak konumunu daha da pekiştiriyor. Gelin bu dönüşümü daha derinlemesine inceleyelim:

1. EIP-1559'un temeli Gas ücretlerini düşürmekte değil, Ethereum ana ağının değer yakalama mekanizmasını yeniden tanımlamakta yatmaktadır. Artık Ethereum'un değer elde etmek için işlem hacmindeki artışa dayanan gaz tüketimine bağımlı olmadığı yeni bir model tesis edilmiştir.

EIP-1559'dan önce, tüm işlemler ana ağda yoğunlaşmıştı ve bu da ETH Gas tüketiminin büyük olmasına neden oldu. Veriler, 2021'de günlük ortalama imha edilen ETH'nin binlerce olduğunu gösteriyor. O dönemde Ethereum ana ağı ciddi şekilde tıkanmıştı ve Layer2, ana ağda toplu veri doğrulaması yaparken Gas rekabetine katılmak zorunda kaldı; bu da maliyetleri yüksek ve tahmin edilmesi zor hale getirdi.

EIP-1559 bu durumu değiştirdi: Tahmin edilebilir Base fee mekanizması getirildikten sonra, Layer2'nin ana ağda batch gönderim maliyetleri stabil ve kontrol edilebilir hale geldi. Bu, Layer2'nin işletme eşiğini doğrudan düşürdü ve daha fazla Layer2'nin nihai hesaplamalar için sadece Ethereum'a bağımlı olmasını sağladı.

Yüzeyde, EIP-1559 Layer2'ye kolaylık sağlıyor gibi görünse de, aslında Ethereum'un değer yakalama mantığını derinden değiştiriyor: ana ağın yüksek frekanslı işlemlerine dayanan "tüketim tabanlı büyüme" modelinden, Layer2'nin uzlaşma talebine dayanan "vergi tabanlı büyüme" modeline geçiş yapıyor.

Bu dönüşüm, Ethereum'un rolünü bir merkezi uzlaşma sistemi gibi hale getiriyor; Layer2, ana ağa düzenli olarak "veri partileri" göndermesi ve ETH'yi yok etmesi gerekiyor, bu da bir merkez bankası ile ticari bankalar arasındaki ilişkiye benzer bir yapı oluşturuyor.

2. Verilere göre, dünya genelindeki stablecoin toplam piyasa değeri 250 milyar doları aştı, Ethereum %50'lik bir paya sahip ve bu oran EIP-1559'un uygulanmasından sonra azalmadı, aksine arttı. Ethereum'un bu kadar fazla sermaye çekmesinin başlıca nedeni, benzersiz güvenlik primidir.

Özellikle, bir stabil coin Ethereum üzerinde 62.99 milyar dolar, diğer bir ana stabil coin ise 38.15 milyar dolar birikmiş durumda. Buna karşılık, diğer halka açık zincirlerdeki stabil coin toplamı gölgede kalıyor.

Stabilcoin ihraççıları için Ethereum'u seçme nedeni, işlem hızı veya maliyet değil, neredeyse binlerce milyar dolarlık ETH'nin staking ile sağladığı ekonomik güvenliktir ve bunun eşi benzeri yoktur. Büyük varlıkları yöneten kurumlar için bu, son derece önemli bir değerlendirme faktörüdür.

Büyük stabilcoin fonlarının birikimi, Ethereum ekosisteminin kendini güçlendiren büyüme döngüsünü oluşturdu: stabilcoin ölçeği arttıkça → likidite derinleşiyor → daha fazla DeFi protokolü Ethereum'u tercih ediyor → daha fazla stabilcoin talebi ortaya çıkıyor → daha fazla sermaye çekiliyor.

Bu açıdan bakıldığında, Ethereum üzerindeki stabil coinlerin büyük ölçekli birikimi, aslında küresel likiditenin somut eylemlerle oy vermesinin bir sonucudur ve bunun dünya defteri konumlandırmasına olan pazar onayını göstermektedir.

3. Ethereum ana ağı, "merkez bankası" seviyesinde bir uzlaşma katmanına odaklanırken, tüm Ethereum ekosisteminin stratejik konumu daha net hale geldi: Layer2, yüksek frekanslı işlemlerden sorumlu, Ethereum ana ağı nihai uzlaşmaya odaklanıyor; iş bölümü belirgin ve verimli. Layer2'den ana ağa geri dönen her bir uzlaşma, ETH'yi yok etmeye devam edecek ve deflasyon etkisini artıracaktır.

Ancak, gerçek veriler, aslında Ethereum ana ağının günlük ortalama binlerce ETH'yi yok ettiği dönemlerin artık sona erdiğini gösteriyor; şu anda günlük yok etme miktarı büyük ölçüde azaldı, bazen yüzlerce ETH'den bile az. Bu arada, büyük Layer2 platformlarının işlem hacmi ve kârlılığı hızla artıyor.

Bu fenomenin temel nedeni, kullanıcıların büyük ölçüde Layer2'ye yönelmesidir; bu durum da ana ağdaki işlem hacminin azalmasına neden olmaktadır. Layer2 her gün büyük miktarda işlem ücreti alırken, ana ağa ödenen "koruma ücreti" ise nispeten daha azdır.

Yine de, bu sorun Ethereum'un dünya defteri olarak belirlenmiş konumunu sarsamaz. Stabilcoinlerin büyük birikimi, neredeyse bin milyar dolar güvence (28% arzın staking'i), dünyanın en büyük DeFi ekosistemi, bunlar tümü sermayenin Ethereum'un hesap yetkisini seçtiğini, Layer2 ekosisteminin ticaret canlılığını değil.

Şu anda, Ethereum'un kurucusu bu sorunun farkına varmış gibi görünüyor ve Layer2'nin Ethereum'un genel dünya defteri konumlandırmasının gelişimine engel olmaması için Ethereum'un ana ağ performansını yeniden artırmaya çalışıyor.

Ama nihayetinde, Layer2'nin gelişim durumu Ethereum dünya defterinin konumuyla doğrudan bir ilişkiye sahip değildir.

"Dünya defteri" ifadesine vurgu yapmak, daha çok bir yerleşik gerçeğin resmi onayı gibi. EIP-1559, tarihi bir dönüm noktasını işaret ediyor; o andan itibaren Ethereum artık "dünya bilgisayarı" değil, "dünya merkez bankası" haline geldi.

Başka bir deyişle, gelecekteki kripto paraların getirilerinin zincir üzerindeki DeFi altyapısı ile geleneksel finansın derin entegrasyonunda yattığına inanılıyorsa, Ethereum'un "dünya merkezi bankası" konumu onu yeterince sağlamlaştırır, Layer2'nin refahı ise anahtar nokta değildir.