Ethereum rezervleri ABD borsalarının yeni gözdesi, dört yıldız şirketin işleri ve arkasındaki itici güçlerin değerlendirilmesi

Son zamanlarda, piyasa Ethereum'a olan olumlu duyguları belirgin bir şekilde yeniden kazandı. "Ethereum dijital çağın petrolüdür" söyleminden EthCC'de "ETH 10.000'e yükselebilir" sloganına kadar, Ethereum'un geleceği umut dolu görünüyor. Ancak, ETH'nin yükselmesini tetikleyen ana faktörün zincir üzerinde değil, Amerikan borsa piyasasında olabileceği düşünülüyor.

"Bitcoin rezervi" ABD hisse senedi piyasasında yeni bir trend haline gelirken, Eter rezervi yavaş yavaş ABD borsa pazarının yeni gözdesi haline geliyor. Geçen hafta, bir şirket 7689 adet ETH daha satın aldığını duyurdu ve en fazla ETH rezervine sahip halka açık şirket oldu. Şirketin hisseleri ardından yaklaşık %30 arttı.

Diğer bir Bitcoin madenciliğine odaklanan şirket, yakın zamanda 250 milyon dolarlık ETH varlık rezerv planını başlattığını duyurdu. Şirketin hisse senedi fiyatı 1 ay içinde 16 kat arttı ve kısa vadeli getirileri bazı popüler tokenları bile aştı.

Ayrıca, bir ABD borsasında işlem gören bir Bitcoin madencilik şirketi ETH satın almak için 100 milyon dolar toplamayı planlıyor. Haber açıklandıktan sonra, şirketin hisse senedi fiyatı %110 arttı.

Başka bir şirket, ana işi Bitcoin madenciliği ve Ethereum staking olan, doğrudan Ethereum'a geçiş yaptığını ve Bitcoin sattığını duyurdu. Haber yayımlandıktan sonra, hisse senetleri intraday yaklaşık %20 yükseldi.

Bu dört şirket, son dönemde ABD borsalarının Ethereum anlatısını aktif bir şekilde benimsemesinin bir yansıması ve sermaye piyasalarının odak noktası haline geldi. Spekülatif sermayenin dikkati sınırlıdır, bu nedenle piyasa genellikle daha sonra gelenleri hatırlamakta zorluk çeker; bu nedenle bu şirketler, net bir duruş ve piyasa konumlandırması belirlemek amacıyla açıklamalar yapmak için yarışıyorlar.

İşletmeler farklıdır, ancak hepsi kâr etmeyi hedefliyor.

Bu dört şirket iş açısından kendine özgü özelliklere sahip, ancak hepsi kar etmeye yönelik bir baskı ile karşı karşıya.

Bahisten Ethereum rezervine

İlk şirket çevrimiçi spor bahisleri üzerine faaliyet göstermekte ve spor medya şirketleriyle stratejiler ve yenilikçi çözümler geliştirmek için işbirliği yapmaktadır. Ancak, 2024 yılında şirketin geliri yalnızca 3.66 milyon dolar oldu ve bu, bir önceki yıla göre %26'lık bir düşüşü temsil etmektedir. Şirket, kısmen işlerini satmak suretiyle zor bela kar elde etti.

Dönüşümden önce, şirketin piyasa değeri yaklaşık 10 milyon dolar, hisse senedi fiyatı borsa listesinden silinme sınırına yakın, hissedar özkaynakları 2,5 milyon doların altında ve uyum baskısı ile karşı karşıya kalıyordu. Geleneksel işinin büyümesi sınırlıydı ve rekabetin yoğun olduğu bahis sektöründe öne çıkmakta zorlanıyordu.

2025 yılında, şirket 4.25 milyar dolar özel yatırım ile büyük ölçekte ETH satın aldı ve şu anda 205,634 adet ETH'ye sahip. Bu, onu dünyanın en büyük halka açık ETH sahiplerinden biri haline getiriyor.

Açık kaynaklar, şirketin %95'ten fazlasının Eter'in likit staking protokollerine dağıtıldığını ve şu anda 322 Eter staking ödülü aldığını gösteriyor.

Staking ile elde edilen nakit akışının gerçekten de bilanço optimizasyonuna olumlu etkisi olabilir, ancak daha önemlisi, bu strateji yalnızca finansal yapıyı iyileştirmekle kalmadı, aynı zamanda şirketin bir borsa çıkışı tehlikesiyle karşı karşıya olan küçük bir şirketten, sermaye piyasasının gözdesi haline gelen "kripto konsept hisse senedi"ne dönüşmesine de olanak sağladı.

Ana iş kolunun bir darboğaza girdiği ve Ethereum ETF çılgınlığının yaşandığı bu bağlamda, şirketin dönüşümü daha çok bir kumar gibi görünüyor. Yüksek ETH oranı, şirketin kripto para fiyatlarındaki dalgalanmalara karşı son derece hassas olmasına neden oluyor; zira ETH'nin fiyat dalgalanmaları BTC'ye göre daha şiddetli.

Bitcoin madenciliğinden Ethereum kasasına

İkinci şirket aslında bir Bitcoin madencilik şirketiydi ve dalgıç soğutma teknolojisini kullanarak Texas ve Trinidad'daki madencilik alanlarında kripto para çıkardı.

Şirket, kendi madenciliği ve üçüncü taraf cihazların barındırılması yoluyla Bitcoin geliri elde etmektedir. 2025 yılının ilk çeyreğinde şirketin geliri 3.31 milyon dolar, ancak yüksek enerji tüketimi ve düşük kâr marjı (2024'te net kayıp 3.29 milyon dolar) işletme zorluklarına neden olmaktadır. Dönüşümden önce şirketin piyasa değeri sadece 26 milyon dolardı ve madencilik işinin yüksek maliyetler ve şiddetli rekabet nedeniyle sınırlı bir büyüme potansiyeli vardı.

30 Haziran'da, şirket özel bir yatırım topladığını duyurdu, yaklaşık 95.000 adet Eter almayı planlıyor, ancak gerçek sahiplik miktarı henüz açıklanmadı. Haber duyurulduktan sonra, şirketin hisse fiyatı 4,50 dolardan 111,50 dolara fırladı, Haziran ayından bu yana %3000 arttı.

Ayrıca, hisse senedi fiyatındaki artış, şirketin piyasa değerini de artırdı ve şu anda yaklaşık 5.7 milyar dolar. İlk şirketin aksine, bu şirket hala orijinal BTC madencilik işini sürdürüyor, bu da ETH rezerv stratejisinin daha çok kısa vadeli bir anlatı olduğunu gösteriyor.

Eski iş yeni düzeltme, anlatım iş ile uyumlu.

Üçüncü şirket, önceki iki şirketten farklıdır; rezerv ETH stratejisi ve tarihsel işleyişi daha uyumludur.

Şirket, 2014 yılında kurulan ve Nasdaq'ta halka açılan ilk blockchain şirketlerinden biridir. Temel iş modeli, Ethereum ve diğer hisse kanıtı (PoS) blockchain ağlarının altyapı operasyonlarına odaklanmaktadır. Bu, Ethereum düğümlerinin çalıştırılmasını ve DeFi ile işletmelere staking ve veri hizmetleri sağlamak için veri analiz platformu sunmayı içermektedir.

Ancak, şirketin finansal performansı da pek iyi değil. 2024 yılında, şirketin geliri yaklaşık 2,6 milyon dolar olup, önceki yıla göre %12 azalmıştır; bu durum esasen düğüm işletme maliyetlerinin yüksek olması ve piyasa rekabetinin artmasından kaynaklanmaktadır. Net zarar 5,8 milyon dolara ulaşmış ve yüksek yatırım düşük getiri finansal sıkıntısına girmiştir.

Şirket, 2021'den beri ETH tutmakta ve doğrulayıcı düğümleri çalıştırmakta, 14,600 ETH biriktirmiştir; bu, yukarıda bahsedilen iki halka açık şirketin ETH rezerv planlarından çok daha önce gerçekleşmiştir. Bu yılın Haziran-Temmuz aylarında, şirket ETH birikimini hızlandırmış, belirli bir DeFi borç verme platformu ve geleneksel finansman yöntemleri aracılığıyla daha fazla ETH almış ve 8 Temmuz'da, ETH pozisyonunu daha da genişletmek için 100 milyon dolarlık bir fon toplama planı duyurmuştur.

Objektif olarak, ETH artırmak, şirketin ana işinde doğrulayıcı düğümlerin staking kapasitesini artırabilir, gas ücreti gelirlerini ve piyasa rekabetçiliğini artırabilir. Piyasa da bu stratejiyi oldukça kabul etti, duyuru yayınlandıktan sonra şirketin hisse senedi fiyatı tek bir günde %100'ün üzerinde yükseldi, 2.50 dolardan 5.25 dolara çıktı.

Ethereum'a tam yönelim

Dördüncü şirket, 2015 yılında kurulan ve başlangıçta Bitcoin (BTC) madenciliğine odaklanan, merkezi Amerika'nın New York şehrinde bulunan bir blockchain teknoloji şirketidir. 2022 yılından itibaren Ethereum staking altyapısına adım adım yönelmiştir, ayrıca GPU bulut hesaplama ve varlık yönetimi hizmetleri gibi diğer iş kolları da bulunmaktadır.

Aynı şekilde, şirket finansal olarak da zarar içinde. Mali rapor, 2025'in ilk çeyreğinde gelirlerin 25.1 milyon dolar olduğunu ve muhasebe standartlarına göre düzeltilmiş zararlarının yaklaşık 44.5 milyon dolar olduğunu göstermektedir.

2025 yılında, şirket 1.72 milyon dolarlık halka arzla 280 BTC sattı ve ETH'yi 100,603 adede (yaklaşık 2.64 milyon dolar) artırdı. ETH, varlıkların %60'ını oluşturdu ve bu da onu ETH miktarı bakımından birinci sıradaki şirkete sonraki en büyük halka açık şirket yaptı.

Bu dört şirketin, kötü mali durumları ve düşük piyasa değerleri gibi ortak özellikleri var ve bu durum, kripto piyasasındaki bazı gelir elde etmeyen düşük piyasa değerine sahip projelere benziyor; anlatı ve ilgi kazandıktan sonra hisse senedi fiyatları hızla yükseliyor.

Dönüşümün Ardındaki Ana Etken

İlişkiler ve kaynaklar, kripto anlatısını geleneksel sermaye piyasalarıyla bağlayan anahtardır. Kripto para dünyasının önde gelen isimlerinden yatırım bankası devlerine kadar, bu dört şirketin arkasında farklı kilit figürler bulunmaktadır.

İlk Şirket: Ethereum Kurucusu ve Kripto Çevresindeki Arkadaşları

Şirket, borsa listesinden çıkma tehlikesi yaşamaktan, ETH'nin en büyük sahibi olmaya kadar, arkasında bir Ethereum kurucu ortağının yönetimi olmadan başaramadı.

Bir Ethereum altyapı şirketinin kurucu ve CEO'su olarak, bu kurucu ortak, tanınmış bir cüzdan ve Ethereum işlemlerinin %50'sinden fazlasını işleyen altyapı dahil olmak üzere Ethereum ekosistemindeki önemli altyapıların yönetimini üstleniyor.

2025 yılının Mayıs ayında, şirkete yönetim kuruluna katıldı ve başkanlık görevini üstlenerek 463 milyon dolarlık bir finansmanı bizzat yönlendirdi. Bunun arkasında ise daha önce Ethereum ekosistemindeki çeşitli projelere yatırım yapan kripto VC'lerle yakın bir ilişki bulunuyor.

Kendi şirketi, 4.25 milyon dolarlık özel bir yatırım turuna liderlik etti ve birçok tanınmış DeFi yatırım kuruluşu ile Ethereum'un erken yatırımcılarıyla birlikte yer aldı.

Topluluğun bunun Ethereum Vakfı'nın bir komplosu olduğuna dair şüpheleri olsa da, bu kurucu ortağın bağlantıları ve şirketinin kaynakları, bu şirketin Ethereum'un Wall Street'leşmesi konusunda öncü olma yeteneğine sahip olduğunu kuşkusuz ortaya koyuyor.

İkinci Şirket: Wall Street Stratejisti ile Silicon Valley VC'nin İşbirliği

Ünlü bir Wall Street stratejisti ve bir yatırım şirketinin kurucu ortağı, kesin tahminleri ile tanınmakta olup, bu şirketin ETH rezerv stratejisinin arkasındaki isimdir.

Bu stratejist 2017'den beri Bitcoin'e olumlu bakıyor, 2024'te ETH'nin 5000-6000 Dolar'a ulaşacağını tahmin ediyor, 2025 Haziran'da şirketin yönetim kurulu başkanı olacak.

Röportajda, Ethereum'a yapılan bahislerin nedeninin stabil coinlerin gelişimi ile ilgili olduğunu belirtti ve stabil coinlerin kripto dünyasının ChatGPT'si olduğunu, ana akıma girdiğini ve Wall Street'in "hisse senetleşme" tokenlerini denediğine dair bir kanıt olduğunu düşündüğünü ifade etti.

Aynı zamanda, şirketin "Ethereum'un MicroStrategy'si" olacağını belirtti.

Bu stratejistin önerdiği 250 milyon dolarlık fonlama planında, tanınmış bir Silikon Vadisi VC'sinin izlerini gördük; bu VC, tanınmış bir yatırımcı tarafından kuruldu ve birçok başarılı projeye yatırım yaptı, 2021'den itibaren ise Ethereum ve diğer halka açık blok zincirleri de dahil olmak üzere kripto paralara önemli yatırımlar yapmaya başladı.

Ayrıca, birçok tanınmış kripto yerel kuruluş da buna katıldı.

Üçüncü Şirket: CEO, bir borsa danışmanıydı.

Şirketin CEO'su, ETH rezerv stratejisinin yöneticisidir ve aynı zamanda Wall Street'ten kripto para dünyasına geçiş yapmış bir geçmişe sahiptir.

Bu CEO, bir büyük yatırım bankasında sermaye piyasaları başkanı olarak görev yaptı, 2017-2018 yılları arasında bir kripto borsa strateji danışmanı olarak çalıştı, bir stabil coin'in Ethereum ağındaki ticaret süreçlerini optimize etti ve 2021 yılında şirkete katıldı.

Röportajında Ethereum'u "finansal sistemi yeniden şekillendiren bir mavi çip varlığı" olarak nitelendirdi ve stabilcoinler ile DeFi uygulamalarındaki büyük potansiyelini vurguladı. Geleneksel finans geçmişi ve kripto deneyimi, şirketin dönüşümüne daha fazla güvenilirlik sağlıyor; "mavi çip varlığı" ifadesi de Ethereum'u yeniden canlandırma anlatısını destekliyor.

2025 yılının Haziran ayında, şirket halka arz yoluyla 1.72 milyon dolar toplayarak ETH satın aldı; başlıca yatırımcılar arasında büyük bir varlık yönetim şirketi ve yatırım bankası aracılık şirketi yer alıyor, bu sonuncusu şirketin finansman desteği sağladığı birçok kez oldu, 2025 yılında şirketin "alım" derecelendirmesini yeniden onayladı ve hedef fiyatı 5-7 dolar olarak belirledi.

Dördüncü Şirket: DeFi'yi etkili bir şekilde kullanarak ETH satın almak

Önceki üç kişiyle karşılaştırıldığında, şirketin CEO'su nispeten alçakgönüllü.

Ancak o aynı zamanda bir kripto endüstrisi veteranıdır; blockchain deneyimi 2011 yılında Bitcoin yatırımıyla başladı, 2014'te Ethereum'a yöneldi ve 2016'da şirketi Nasdaq'ta blockchain şirketi olma yolunda yönlendirdi.

2025 yılının Haziran ayında, bir DeFi kredi platformu aracılığıyla şirketin 2.5 milyon dolar borç alarak 1000 adet satın almasını yönetti.