RWA: DeFi 2.0'ın Yeni Fırsatları ve Zorlukları

Gerçek dünya varlıkları ( RWA ), DeFi 2.0'ın ana itici gücü olarak görülüyor, ancak sıradan yatırımcılar için hala ulaşılması zor görünüyor. Bunun başlıca nedeni, RWA ürünlerinin genellikle KYC doğrulaması ve yüksek varlık eşiği gerektirmesidir, bu da bireysel yatırımcılar için erişilmesi zor hale getiriyor.

Ancak, RWA alanı henüz tamamen patlamamışken, yatırımcıların hala fırsatları değerlendirme şansı var. Temelde iki yol var: biri RWA projelerinin tokenlerini satın almak; diğeri ise daha düşük bir eşik ile RWA ürünlerini seçmek.

İlk yöntem, yatırımcıların proje temellerini, ürün tasarımını ve risk kontrolünü derinlemesine anlamasını gerektirir. Çoğu RWA ürünü, riskin izole edilmesi için özel amaçlı varlıklar (SPV) gerektirir, yatırımcıların bu varlıkların yerel yasalara uygun olup olmadığını dikkate alması gerekir, böylece potansiyel risklerden kaçınabilirler. Bu yöntem, çoğu kripto yatırımcısının tercihi olabilir ve yüksek getiriler de sağlayabilir.

İkinci yöntem, ABD doları veya ABD Hazine bonoları gibi RWA ürünlerini doğrudan satın almaktır. Getirileri görece stabil ve riskleri daha düşük olsa da, şu anda katılabilecek ürünler sınırlıdır ve KYC ile varlık gereksinimleri hâlâ çoğu kripto yatırımcısı için uygun değildir.

Bu bağlamda, Ondo Finance, RWA alanında dikkat çekici bir proje haline geldi.

Ondo Finance: RWA alanında başarılı dönüşüm

Ondo Finance, 2021 yılında kuruldu ve başlangıçta likidite hizmetlerine (LaaS) alanında odaklandı. Ancak, piyasa ayı sezonuna girdiğinde, DeFi piyasa değeri ve zincir üstü likidite daraldı ve proje gelişimi bir darboğaza girdi. 2023 yılının Ocak ayında Ondo Finance, RWA alanına geçiş yapmaya karar verdi. Bir yıl süren çalışmaların ardından, veri platformu istatistiklerine göre, Ondo Finance şu anda RWA alanında toplam kilitli değer (TVL) ile üçüncü sıradadır ve 183 milyon dolara ulaşmıştır.

Ondo Finance, ürün tasarımına bağlı olarak hızla yükselmiştir. RWA ürünlerinin temeli, gerçek ve sanal varlıkları güvenli ve etkili bir şekilde nasıl bağlayacağında yatmaktadır; bu, yatırımcıların satın alma ve geri alım süreçlerinin güvenliğini ve standartlarını sağlamaktadır. Şu anda, Ondo Finance üç ana RWA ürünü sunmaktadır: OUSG, USDY ve OMMF.

OUSG( ABD Hazine Bonosu )

OUSG, Ondo Finance'in ana TVL kaynağıdır ve şu anda 1,17 milyar dolar kilitlenmiştir. Temel varlıkları, BlackRock'a ait kısa vadeli ABD hazine ETF'si olan: iShares Short Treasury Bond ETF(SHV) ile birlikte az miktarda USDC ve USD likidite rezervi olarak kullanılmaktadır.

SHV ETF 2007 yılında kuruldu, yatırım dönemi 1 yılın altında olan kısa vadeli devlet tahvillerine yatırım yapar ve ICE Amerika Kısa Vadeli Hazine Endeksi'ni takip eder. Piyasa verilerine göre, SHV ETF'nin mevcut açılış fiyatı 110,42 dolar, toplam varlıkları yaklaşık 18,4 milyar dolar, yıllık getiri oranı %5,17 ve S&P derecelendirmesi AA seviyesindedir.

OUSG güncel fiyatı 104.66 dolar, yıllık getiri oranı %4.69, Ethereum, Polygon ve Solana ağları üzerinden alım desteği sunmaktadır. Dikkate değer bir nokta, Ondo I LP fon yöneticisi olarak, yatırımcıların satın aldığı OUSG'ye karşılık gelen SHV ETF paylarını yönetmekle sorumlu olmaktadır. Ondo I LP bir ABD şirketi olarak, yatırımcıların riskten korunmasını sağlamakta ve aşırı durumlarda geri alım planlarını güvence altına almaktadır.

OUSG, %0.15 fon yönetim ücreti alır, en fazla %0.15 hizmet sağlayıcılara ödeme yapmak için, ayrıca %0.15 ETF yönetim ücreti BlackRock'a ödenir. Ancak, OUSG'nin satın alma eşiği oldukça yüksektir, KYC doğrulamasının yanı sıra "nitelikli alıcı" gereksinimlerini de karşılamak gerekir, yani en az 5 milyon dolarlık bir portföye sahip olmak ve minimum satın alma miktarı 100.000 USDT olmalıdır.

Piyasa dalgalanmalarının yüksek olduğu ayı piyasası döneminde, yıllık %5 civarında getiri sağlayan kısa vadeli ABD Hazine tahvili ETF'sinin RWA ürünü nispeten güvenli bir seçenektir. Bu, OUSG'nin son bir yıl içinde TVL'sinin hızlı bir şekilde artmasının nedenini de açıklamaktadır.

USDY( Amerikan Doları faiz oranı )

USDY, kısa vadeli Amerikan Hazine bonoları ve banka vadesiz mevduatları ile teminat altına alınmış bir tokenleştirilmiş menkul kıymettir. OUSG ile karşılaştırıldığında, USDY daha çok sıradan yatırımcılara yöneliktir, satın alma eşiği 500 doların üzerindedir ve satın alındıktan sonra 40-50 gün içinde zincir üzerinde basılıp devredilebilir. USDY'nin mevcut fiyatı 1.02 dolardır, yıllık getiri oranı %5.10'dur, TVL ise 66.2 milyon dolardır.

USDY, faiz getiren bir stabilcoin olarak görülebilir, ancak arkasında geleneksel bankalardan desteklenmektedir ve resmi açıklamalara göre ABD düzenleyici gerekliliklerine uygun olarak tasarlanmıştır. USDY'nin yapı tasarımı ve risk kontrolü özellikle önemlidir, başlıca şunları içermektedir:

1. Yapı Tasarımı: USDY, Ondo USDY LLC tarafından SPV olarak ihraç edilmiştir, varlıklar Ondo Finance'dan ayrı yönetilmektedir.

2. Aşırı Teminat: Kısa vadeli dalgalanmaları hafifletmek için en az %3'lük ilk kayıp pozisyonu alınır, şu anda %4.64'tür.

3. Birincil öncelik: Yatırımcılar, temel varlık üzerinde birincil önceliğe sahiptir, Ankura Trust teminat temsilcisi olarak görev yapar.

4. Günlük Şeffaflık Raporu: Ankura Trust, bağımsız olarak doğrulanmış günlük rezerv raporları sunmaktadır.

5. Varlık Dağılımı: Hedef %65 banka mevduatı ve %35 kısa vadeli ABD Hazine bonoları.

6. Varlık Yönetimi: ABD Hazine tahvilleri Morgan Stanley ve StoneX'in "nakit yönetimi" hesaplarında tutulmaktadır.

USDY, bu önlemlerle proje riskini azaltmakta ve yatırımcıların fon güvenliğini sağlamaktadır. Diğer RWA ürünlerine kıyasla, USDY'nin yatırım eşiği daha düşüktür ve zincir üzerindeki USDC alımını ve havale katılımını desteklemektedir.

OMMF( Amerikan hükümeti para piyasası fonu )

OMMF, Amerika hükümeti para piyasası fonu (MMF) üzerine inşa edilmiş bir RWA token'ıdır ve şu anda resmi olarak piyasaya sürülmemiştir.

Flux Finance(Kredi Platformu)

2023 Şubat ayında, Ondo Finance, Compound V2 tabanlı Flux Finance adında bir borç verme protokolü piyasaya sürdü. Bu platform, RWA ürünlerinin geri alınması için resmi kanalların yanı sıra üç tane kanaldan biri haline geldi ve resmi kanallar üzerinden geri alımın zaman maliyeti sorununa yeni bir likidite yöntemi sundu. Şu anda Flux Finance, OUSG ürünlerinin borç alımını desteklemekte ve fon kullanım oranı %85'in üzerinde.

ONDO Token: Gelecek Kullanımları Hala Belirsiz

Ondo Finance, dönüşümünden önce ONDO token'ını çıkardı ve bir platformda halka arz gerçekleştirdi. Token, 1 yıllık kilitlenme süresinin ardından, 18 Ocak 2023'te serbest bırakıldı. Şu anda ONDO token fiyatı 0.27USDT olup, serbest bırakılmasının ardından neredeyse 2.5 kat arttı.

Son zamanlarda, bir kripto para borsası Ondo Finance(ONDO)'i varlık çevrimiçi yol haritasına ekledi. Dikkate değer olan, bu borsanın sadece Ondo Finance'in yatırımcısı değil, aynı zamanda RWA ürünündeki USDC'nin dolara dönüşümünde tek kanal olmasıdır.

Ancak, son zamanlarda proje tarafının adresi borsa üzerinden ONDO token'larını birçok kez transfer etti, bu muhtemelen piyasa yapma veya satış amacıyla yapılmış olabilir, yatırımcıların dikkatli olmaları gerekmektedir.

Resmi bilgilere göre, ONDO token'ı Ondo DAO ve Flux Finance'in yönetim token'ıdır. Şu anda ONDO token'ının RWA ürünleri ile olan spesifik ilişkisi net değildir, gelecekte USDY gibi RWA ürünleri için bir teşvik aracı olarak kullanılabileceği dışlanmamaktadır. Açıklanan toplam token miktarında, yatırımcılar ve halka arz sadece %16'yı oluşturmaktadır, geri kalan %84'ün dağıtım planı henüz netleşmemiştir.

Eğer ONDO token'ı RWA ürünleriyle birleştirilebilirse, Flux Finance platformunu kullanarak ONDO token'ını RWA ürünlerinin zincir üzerindeki akışını teşvik etmek için bir teşvik olarak kullanmak, RWA ürünlerinin daha fazla yayılmasını sağlayabilir ve daha fazla kripto yatırımcısını çekebilir.