Block'un S&P 500'e girmesi, 10 milyar dolarlık pasif fon akışını tetikledi, Jack Dorsey şu anda Bitcoin'i ana akıma taşımak için Wall Street'in gücünden yararlanıyor.
Yazı: Zz, ChainCatcher
2025 yılı Temmuz ayında, Jack Dorsey'in yönettiği Block şirketi resmi olarak S&P 500 endeksine girdi. Ödeme devi Square ve mobil finans uygulaması Cash App'a sahip olan bu finansal teknoloji şirketi, artık Amerika'nın en temsilci 500 halka açık şirketi arasında yer alıyor. Hisse senedi fiyatı kısa süre içinde %14 arttı.
S&P 500'e girmek, Block'un küresel ana akım yatırım portföylerinin standart bir parçası olacağı anlamına geliyor. Tam olmayan verilere göre, S&P 500'ü takip eden pasif fonların büyüklüğü 5 trilyon doları aşıyor. Endeksteki Block'un ağırlığına göre, Block hisselerini tutarak 10 milyar dolardan fazla geleneksel sermayenin dolaylı olarak Bitcoin'e tahsis edilmesi bekleniyor.
Trilyon dolarlık piyasa Block tarafından sarsılıyor
Block'un ne kadar büyük bir kaldıraç sağladığını anlamak için, öncelikle S&P 500'ü basit bir hisse senedi listesi değil, bir sermaye dağıtım "protokolü" olarak anlamak gerekir.
Bu "protokol"ün kuralları son derece basit, hatta "sakar" olarak bile nitelendirilebilir: Onu takip eden tüm endeks fonlarının tek misyonu, endeksin bileşenlerini ve ağırlıklarını tam olarak kopyalamaktır. Subjektif bir değerlendirme alanları yoktur, çünkü herhangi bir sapma takip başarısızlığı anlamına gelir.
Block'un bu "protokol" giriş biletini alma yöntemi, tam olarak en katı kârlılık incelemesinden geçmesiyle olmuştur - şirketin son çeyrekte ve geçmiş bir yılın finansal raporunda kârlı olması gerekmektedir. Bu bilet, geleneksel finans sisteminin "Bitcoin'e dost" ticari stratejinin uygulanabilirliğine verdiği en yüksek onayı temsil etmektedir.
Bu nedenle, Block'un seçilmesi sadece bir teknoloji yeni zenginin elit kulübe girmesi hikayesinden çok daha fazlasıdır.
S&P 500'ün tarihine baktığınızda, aslında yeni endüstrileri zorla benimseyen ve yeni iş modellerini kabul eden bir evrim tarihiyle karşılaşıyorsunuz. Sembolik dahil olma olaylarına göre, net bir yol haritası belirginleşiyor:
2006 yılında, Google (Alphabet) kapıyı çaldı ve fonları, temel varlığı soyut algoritmalar ve kullanıcı verileri olan bir şirkete yatırım yapmaya zorladı.
2013 yılında, Meta (eski adıyla Facebook) seçimi, "sosyal grafik" gibi soyut Web2 kavramlarının Wall Street'in sermaye makinesi tarafından resmi olarak sindirildiğini gösterdi.
Tesla'nın 2020'deki seçimi, bu mekanizmanın mekanik gücünü son derece etkileyici bir şekilde sergiledi. Tahminlere göre, o dönemde 800 milyar dolardan fazla pasif alım dalgası tetiklendi.
Ancak, bu şirketler dahil edildiğinde, fonun satın aldığı nihayetinde bir şirketin hisseleridir ve bu hisselerin değeri belirli bir iş modeli ve işletme performansı ile sıkı bir şekilde bağlantılıdır.
Buna karşılık, bugün Block'u satın almak zorunda kaldıklarında, sadece bir ödeme şirketinin hisselerini değil, aynı zamanda bilançosundaki 8,363 adet Bitcoin'in doğrudan risk maruziyetini de elde ediyorlar.
Bu değişim hemen mekanik ve geri döndürülemez bir sermaye akışını tetikledi. S&P 500 endeks fonunun temel görevini göz önünde bulundurarak, Block'un yaklaşık 50 milyar dolar piyasa değeri ve endeksteki yaklaşık %0.1'lik ağırlığı ile, bu seçimin kısa vadede 10 milyar dolardan fazla "pasif alım" tetikleyeceği tahmin edilmektedir.
Daha da zekice olanı, bu fonların çoğunun daha önce kripto varlıklara dokunmayan emeklilik fonları ve egemen zenginlik fonlarından gelmesidir. Bu mekanik sermaye girişi, geleneksel yatırımcıların kripto varlıklara karşı olan psikolojik savunma hatlarını aşmıştır.
Eğer Google ve Meta'nın seçilmesi Wall Street'in yeni iş modelini kabul etmeye zorlanması anlamına geliyorsa, Tesla'nın seçilmesi Wall Street'in sermaye hareketlendirme gücünü gösteriyorsa, Block'un seçilmesi ise Wall Street'in kurallar tarafından yönlendirildiği ilk kez merkeziyetsiz, egemen olmayan para varlıklarını benimsemeye zorlandığını ifade ediyor.
Block'un Bitcoin ile İlişkisi
Block'un neden bu kadar kararlı bir şekilde Bitcoin'e yatırım yaptığını anlamak için, öncelikle kurucusu Jack Dorsey'in değerlerindeki evrimi anlamak gerekir. Onun kariyeri, rüzgarı aramak değil, birey haklarının merkezi otoriteler tarafından kısıtlanmasını aşmaya yönelik aynı temel sorunu çözmektir.
Hikayenin başlangıcı oldukça dramatik. Ortak kurucusu Jim McKelvey bir cam sanatçısıydı ve kredi kartı ödemesini kabul edemediği için 2000 dolarlık bir işi kaçırdı. Bu deneyim, iki kurucuyu derinden yaraladı - 21. yüzyılda küçük işletmeler neden modern ödeme sisteminin dışında kalmaya devam ediyor?
Tam da bu sorun, Square'ı (Block'un öncüsü) doğurdu; küçük beyaz bir kart okuyucusuyla tüm ödeme sektörünü sarsan bir şirket. Geleneksel bankalar küçük ve orta ölçekli işletmelere ağır engeller koyduğunda, Square herkesin akıllı telefonla kredi kartı ödemesi alabilmesini sağladı. Bu, Dorsey'nin gücü merkezden kenara ilk kez başarıyla kaydırdığı ve "ödeme demokrasisi" dediği şeyi gerçekleştirdi.
Ancak, onu merkeziyetsizliğe takıntılı hale getiren asıl deneyim, Twitter deneyimiydi. Bu, ortak kurucusu olduğu platform, başlangıçta bilgi demokrasisinin ütopya vizyonunu taşıyordu - herkesin özgürce ve eşit bir şekilde sesini duyurabilmesi. Ancak platformun etkisi arttıkça, gerçekliğin çekim gücü devreye girmeye başladı. İş modeli reklam gelirlerini gerektiriyordu, hükümet içerik denetimi konusunda baskı yapıyordu, kamuoyu platformun sorumlu olmasını talep ediyordu. Twitter, Dorsey'in en az olmak istediği rolü oynamak zorunda kaldı: içerik hakemi.
"Bir şirketin kimin konuşabileceğine ve hangi içeriklerin yayılabileceğine karar vermesi, bu güç çok büyük ve tehlikeli." Dorsey daha sonra düşündü. Twitter'ı merkeziyetsiz bir protokol üzerine inşa etmek için "BlueSky" projesi ile denemelerde bulundu, ancak çok geçti. Bu başarısızlık ona şunu tam olarak öğretti: Gerçek merkeziyetsizlik, iyi niyetli "şirket tüzüğü"nde değil, soğuk "kod protokolü"nde yatıyor.
Tam bu hayal kırıklığı içinde, Bitcoin onun görüşüne girdi. Bu izin gerektirmeyen, sansüre dayanıklı, herhangi bir tek varlığa ait olmayan küresel finans anlaşmasında, Twitter'ın gerçekleştiremediği o idealin görüldüğünü fark etti.
Block'un Bitcoin'e olan desteği, ürün seviyesinde başladı. 2018'de, bünyesindeki Cash App, Bitcoin ticaretini desteklemeye başladı ve milyonlarca sıradan Amerikalının ilk kez hisse senedi alır gibi kolayca Bitcoin satın alabilmesini sağladı. Bu karar o dönemde oldukça tartışmalıydı - geleneksel finans dünyası kripto paraları spekülatif bir balon olarak görüyordu, ancak Dorsey, bunun finansal kapsayıcılığın bir uzantısı olduğuna inanıyordu.
Dönüm noktası Ekim 2020'de gerçekleşti. O zamanlar Bitcoin fiyatı 10,000 dolar civarında dalgalanıyordu, Block aniden şirket fonlarını kullanarak 4,709 adet Bitcoin satın aldığını, yatırım tutarının 50 milyon dolar olduğunu açıkladı. Wall Street analistleri şaşkınlık içindeydiler, "Bir ödeme şirketi neden böyle 'spekülatif' bir varlığı elinde bulundursun ki?"
Dorsey'nin düşüncesi çok net: "Bitcoin, internetin ihtiyaç duyduğu yerel para birimini temsil ediyor."
2021 yılının Şubat ayında, Block tekrar harekete geçti ve 3,318 adet Bitcoin almak için 170 milyon dolar harcadı. İki kez yapılan alım toplamda 220 milyon dolar yatırıldı ve 8,027 adet Bitcoin tutuluyor. Pazar, bunun geçici bir finansal işlem olmadığını, bir inancın ifadesi olduğunu fark etmeye başladı.
Sonrasında, Bitcoin stratejisi 2023 sonrası daha da derinleşti. Block, "Bitcoin Mavisi" planını başlattı ve her ay Bitcoin ile ilgili işlerinin brüt karının %10'unu Bitcoin satın almak için ayıracağını açıkladı.
Bu ne anlama geliyor? Bitcoin artık bilanço üzerinde yatan statik bir yatırım değil, şirketin iş büyümesiyle derinlemesine bağlı dinamik bir motor. Cash App'teki her Bitcoin işlemi, Block'un Bitcoin rezervine bir katkı sağlar.
Bu programatik, tahmin edilebilir artırma stratejisi, piyasaya net bir mesaj iletti: Block'un Bitcoin'e olan taahhüdü algoritmik seviyededir, duygusal olarak değil.
Sadece bu değil, Block'un hırsı sadece sahip olmakla sınırlı değil. Geçtiğimiz yıllarda, şirket Bitcoin etrafında bir altyapı inşa etme hareketi başlattı. Cash App, küçük Bitcoin ödemelerini mesaj göndermek kadar basit hale getiren Lightning Network'ü entegre etti; TBD departmanı merkezi olmayan protokollerin geliştirilmesine odaklanarak merkezi varlıklara bağımlı olmayan bir finansal altyapı inşa etmeye çalışıyor; açık kaynaklı donanım cüzdanı projesi, sıradan kullanıcıların kendi Bitcoin'lerini gerçekten kontrol etmelerini sağlıyor; hatta Bitcoin ağını daha merkeziyetsiz hale getirme çabasıyla madencilik çiplerine yatırım yapıyor.
"Biz Bitcoin'in artacağını bahis etmiyoruz, Bitcoin'in küresel finans sisteminin bir parçası olacağını bahis ediyoruz."
Eğer bu bahis gerçekleşirse, ilgili altyapıyı inşa eden şirketler büyük bir avantaj elde edecektir.
Bu kapsamlı yatırım sonunda karşılığını buldu. S&P Dow Jones İndeksleri Komitesi Block'u değerlendirirken, gördükleri sadece Bitcoin'i basitçe elinde tutan bir şirket değil, Bitcoin'i iş modeline derinlemesine entegre eden ve onun yaygınlaşmasını teşvik etmeye kendini adamış bir "Bitcoin yerel işletmesi".
Jack Dorsey için, Block'un S&P 500'e girmesi, nihai vizyonu gerçekleştirmek için bir araçtan başka bir şey değil - Wall Street'in parasıyla, nihayetinde Wall Street'e ait olmayan bir gelecek inşa etmek.
Square ile küçük işletmelerin kredi kartı kabul etmesinden, Twitter'ın herkesin özgürce sesini duyurmasını sağlamaya çalışmasına, Block'un tamamen Bitcoin'e geçişine kadar, onun yolculuğu asla değişmedi: gücü merkezden kenara dağıtmak.
Bitcoin dünyasında, ticari çıkarlar tarafından esir alınmayacak o ütopyayı buldu.
Ancak, bu ütopyayı gerçekleştirmek için sadece ideal değil, aynı zamanda somut kaynaklar ve icra gücü de gereklidir.
Jack Dorsey'nin Nihai Hedefi: Wall Street'in Parasıyla Merkezi Olmayan Bir Yol İnşa Etmek
Block'un iş yapısı, Jack Dorsey'in vizyonuna net bir şekilde hizmet ediyor.
Bu iki geleneksel iş, bu makinenin kan üretme motorudur. Square, milyonlarca tüccara ödeme ve finansal hizmetler sunarak sürekli bir nakit akışı sağlamaktadır. Cash App ise C tarafına yönelik yüksek büyüme potansiyeline sahip bir finans uygulamasıdır; 2018'de Bitcoin işlemleri başlatarak büyük ve sadık bir kullanıcı tabanı oluşturmuştur.
Bu kârlar ve kullanıcılar sürekli olarak Block'un içindeki gelecekteki departmanlara aktarılıyor:
Yazılım seviyesinde, Spiral ve TBD adlı iki departman Bitcoin'in temel altyapısını inşa etmeye odaklanmaktadır. Geliştiricilerin Bitcoin mikro ödeme özelliklerini herhangi bir uygulamaya kolayca entegre etmelerini sağlayan Lightning Network Geliştirme Kiti (LDK) geliştirmektedirler; aynı zamanda merkeziyetsiz kimlik (DID) ve tbDEX protokolünü inşa etmektedirler. Amaç, merkezi borsa sistemlerini aşmak ve fiat para ile Bitcoin'in kesintisiz, eşler arası değiştirilmesini sağlamaktır.
Donanım düzeyinde, Bitkey cüzdanı Bitcoin'in kendi kendine saklama sorununu çözmeye odaklanıyor ve güvenlik ile kullanım kolaylığı arasında denge sağlamak için "2 of 3 çoklu imza" gibi teknolojileri kullanıyor. Ayrıca, Proto departmanı mevcut madenci devlerinin tekeline meydan okumak ve Bitcoin ağının merkeziyetsiz özelliklerini korumak amacıyla açık kaynaklı Bitcoin madencilik sistemleri geliştiriyor.
Bu sadece tek taraflı bir para harcama değil, çünkü Bitcoin iş modeli kendisi güçlü bir kullanıcı ve gelir büyüme motorudur. Boğa piyasasının zirve döneminde, yalnızca Bitcoin ticareti Cash App için 10.02 milyar dolar gibi muazzam bir gelir yarattı ve bu, %81.5 gibi şaşırtıcı bir orana ulaştı; bu durum, Bitcoin iş modelinin kullanıcıları çekme ve gelir yaratma konusundaki etkisini kanıtlıyor ve bu "gelecek sektörleri"ne yapılan yatırımlara güçlü bir finansal destek sağlıyor.
Bunun sonucunda mükemmel bir kapalı döngü oluştu: geleneksel finans işlerinin kârı ile Bitcoin altyapısına yatırım yapmak ve inşa etmek; ardından Bitcoin'in çekiciliğini kullanarak yeni kullanıcılar kazanmak ve geleneksel işlerin büyümesini desteklemek.
Block'un da ölümcül yarası var
Block'un büyük anlatısının arkasında gizli endişeler var.
Öncelikle, teknolojik bağımlılık birincil risk olarak öne çıkmaktadır. Bitcoin protokolüne derin bağlılık, herhangi bir protokol seviyesindeki kara kuğunun yıkıcı etkiler yaratabileceği anlamına gelir. Ödeme işlemlerinin bağımlı olduğu Lightning Network gibi teknolojiler hala gelişimin erken aşamalarındadır ve istikrarı zamanla test edilecektir.
İkincisi, yürütme riski de göz ardı edilemez. TBD, Proto, Bitkey gibi projelerin teknik engelleri yüksek, ticarileşme potansiyeli ise hâlâ belirsiz. Derecelendirme kuruluşu Morningstar, Block'a ilişkin "çok yüksek" belirsizlik derecelendirmesini sürdürmekte ve endekse dahil edilmesinin "şirketin temelini değiştirmediğini" açıkça ifade etmektedir.
Bu arada, Block'un mali performansı da dikkat çekiyor. Ekonomi Times'a göre, Block'un gelir artışı yavaşlıyor ve işletme kar marjı S&P 500 ortalamasının altında. Analistler, şirketin "Bitcoin gelecektir" vizyonunu somut hisse sahibi getirilerine dönüştürmesi gerektiğini düşünüyor.
Son Söz
Kripto dünyası için, Block bir olasılığı temsil ediyor: karşıtlıkla değil, inşa ve entegrasyonla, Bitcoin'i kenardan merkeze taşımak. Bu "Truva atı" tarzı sızma, belki de herhangi bir radikal devrimden daha etkili.
Ama trilyonlarca dolarlık pasif fonlar "zorla" Bitcoin'i kucakladığında, her zaman aşamayacağımız bir ruhsal soru var: Şu anda gerçekten Bitcoin'in Wall Street'i fethetmeye başlaması mı, yoksa Wall Street'in Bitcoin'i evcilleştirmeye başlamasının başlangıcı mı?
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Wall Street'e Tamamen Sızma: Block, S&P 500 uygunluğunu nasıl kullanarak trilyon dolarlık sermayenin BTC'ye akışını sağlıyor
Yazı: Zz, ChainCatcher
2025 yılı Temmuz ayında, Jack Dorsey'in yönettiği Block şirketi resmi olarak S&P 500 endeksine girdi. Ödeme devi Square ve mobil finans uygulaması Cash App'a sahip olan bu finansal teknoloji şirketi, artık Amerika'nın en temsilci 500 halka açık şirketi arasında yer alıyor. Hisse senedi fiyatı kısa süre içinde %14 arttı.
S&P 500'e girmek, Block'un küresel ana akım yatırım portföylerinin standart bir parçası olacağı anlamına geliyor. Tam olmayan verilere göre, S&P 500'ü takip eden pasif fonların büyüklüğü 5 trilyon doları aşıyor. Endeksteki Block'un ağırlığına göre, Block hisselerini tutarak 10 milyar dolardan fazla geleneksel sermayenin dolaylı olarak Bitcoin'e tahsis edilmesi bekleniyor.
Trilyon dolarlık piyasa Block tarafından sarsılıyor
Block'un ne kadar büyük bir kaldıraç sağladığını anlamak için, öncelikle S&P 500'ü basit bir hisse senedi listesi değil, bir sermaye dağıtım "protokolü" olarak anlamak gerekir.
Bu "protokol"ün kuralları son derece basit, hatta "sakar" olarak bile nitelendirilebilir: Onu takip eden tüm endeks fonlarının tek misyonu, endeksin bileşenlerini ve ağırlıklarını tam olarak kopyalamaktır. Subjektif bir değerlendirme alanları yoktur, çünkü herhangi bir sapma takip başarısızlığı anlamına gelir.
Block'un bu "protokol" giriş biletini alma yöntemi, tam olarak en katı kârlılık incelemesinden geçmesiyle olmuştur - şirketin son çeyrekte ve geçmiş bir yılın finansal raporunda kârlı olması gerekmektedir. Bu bilet, geleneksel finans sisteminin "Bitcoin'e dost" ticari stratejinin uygulanabilirliğine verdiği en yüksek onayı temsil etmektedir.
Bu nedenle, Block'un seçilmesi sadece bir teknoloji yeni zenginin elit kulübe girmesi hikayesinden çok daha fazlasıdır.
S&P 500'ün tarihine baktığınızda, aslında yeni endüstrileri zorla benimseyen ve yeni iş modellerini kabul eden bir evrim tarihiyle karşılaşıyorsunuz. Sembolik dahil olma olaylarına göre, net bir yol haritası belirginleşiyor:
2006 yılında, Google (Alphabet) kapıyı çaldı ve fonları, temel varlığı soyut algoritmalar ve kullanıcı verileri olan bir şirkete yatırım yapmaya zorladı.
2013 yılında, Meta (eski adıyla Facebook) seçimi, "sosyal grafik" gibi soyut Web2 kavramlarının Wall Street'in sermaye makinesi tarafından resmi olarak sindirildiğini gösterdi.
Tesla'nın 2020'deki seçimi, bu mekanizmanın mekanik gücünü son derece etkileyici bir şekilde sergiledi. Tahminlere göre, o dönemde 800 milyar dolardan fazla pasif alım dalgası tetiklendi.
Ancak, bu şirketler dahil edildiğinde, fonun satın aldığı nihayetinde bir şirketin hisseleridir ve bu hisselerin değeri belirli bir iş modeli ve işletme performansı ile sıkı bir şekilde bağlantılıdır.
Buna karşılık, bugün Block'u satın almak zorunda kaldıklarında, sadece bir ödeme şirketinin hisselerini değil, aynı zamanda bilançosundaki 8,363 adet Bitcoin'in doğrudan risk maruziyetini de elde ediyorlar.
Bu değişim hemen mekanik ve geri döndürülemez bir sermaye akışını tetikledi. S&P 500 endeks fonunun temel görevini göz önünde bulundurarak, Block'un yaklaşık 50 milyar dolar piyasa değeri ve endeksteki yaklaşık %0.1'lik ağırlığı ile, bu seçimin kısa vadede 10 milyar dolardan fazla "pasif alım" tetikleyeceği tahmin edilmektedir.
Daha da zekice olanı, bu fonların çoğunun daha önce kripto varlıklara dokunmayan emeklilik fonları ve egemen zenginlik fonlarından gelmesidir. Bu mekanik sermaye girişi, geleneksel yatırımcıların kripto varlıklara karşı olan psikolojik savunma hatlarını aşmıştır.
Eğer Google ve Meta'nın seçilmesi Wall Street'in yeni iş modelini kabul etmeye zorlanması anlamına geliyorsa, Tesla'nın seçilmesi Wall Street'in sermaye hareketlendirme gücünü gösteriyorsa, Block'un seçilmesi ise Wall Street'in kurallar tarafından yönlendirildiği ilk kez merkeziyetsiz, egemen olmayan para varlıklarını benimsemeye zorlandığını ifade ediyor.
Block'un Bitcoin ile İlişkisi
Block'un neden bu kadar kararlı bir şekilde Bitcoin'e yatırım yaptığını anlamak için, öncelikle kurucusu Jack Dorsey'in değerlerindeki evrimi anlamak gerekir. Onun kariyeri, rüzgarı aramak değil, birey haklarının merkezi otoriteler tarafından kısıtlanmasını aşmaya yönelik aynı temel sorunu çözmektir.
Hikayenin başlangıcı oldukça dramatik. Ortak kurucusu Jim McKelvey bir cam sanatçısıydı ve kredi kartı ödemesini kabul edemediği için 2000 dolarlık bir işi kaçırdı. Bu deneyim, iki kurucuyu derinden yaraladı - 21. yüzyılda küçük işletmeler neden modern ödeme sisteminin dışında kalmaya devam ediyor?
Tam da bu sorun, Square'ı (Block'un öncüsü) doğurdu; küçük beyaz bir kart okuyucusuyla tüm ödeme sektörünü sarsan bir şirket. Geleneksel bankalar küçük ve orta ölçekli işletmelere ağır engeller koyduğunda, Square herkesin akıllı telefonla kredi kartı ödemesi alabilmesini sağladı. Bu, Dorsey'nin gücü merkezden kenara ilk kez başarıyla kaydırdığı ve "ödeme demokrasisi" dediği şeyi gerçekleştirdi.
Ancak, onu merkeziyetsizliğe takıntılı hale getiren asıl deneyim, Twitter deneyimiydi. Bu, ortak kurucusu olduğu platform, başlangıçta bilgi demokrasisinin ütopya vizyonunu taşıyordu - herkesin özgürce ve eşit bir şekilde sesini duyurabilmesi. Ancak platformun etkisi arttıkça, gerçekliğin çekim gücü devreye girmeye başladı. İş modeli reklam gelirlerini gerektiriyordu, hükümet içerik denetimi konusunda baskı yapıyordu, kamuoyu platformun sorumlu olmasını talep ediyordu. Twitter, Dorsey'in en az olmak istediği rolü oynamak zorunda kaldı: içerik hakemi.
"Bir şirketin kimin konuşabileceğine ve hangi içeriklerin yayılabileceğine karar vermesi, bu güç çok büyük ve tehlikeli." Dorsey daha sonra düşündü. Twitter'ı merkeziyetsiz bir protokol üzerine inşa etmek için "BlueSky" projesi ile denemelerde bulundu, ancak çok geçti. Bu başarısızlık ona şunu tam olarak öğretti: Gerçek merkeziyetsizlik, iyi niyetli "şirket tüzüğü"nde değil, soğuk "kod protokolü"nde yatıyor.
Tam bu hayal kırıklığı içinde, Bitcoin onun görüşüne girdi. Bu izin gerektirmeyen, sansüre dayanıklı, herhangi bir tek varlığa ait olmayan küresel finans anlaşmasında, Twitter'ın gerçekleştiremediği o idealin görüldüğünü fark etti.
Block'un Bitcoin'e olan desteği, ürün seviyesinde başladı. 2018'de, bünyesindeki Cash App, Bitcoin ticaretini desteklemeye başladı ve milyonlarca sıradan Amerikalının ilk kez hisse senedi alır gibi kolayca Bitcoin satın alabilmesini sağladı. Bu karar o dönemde oldukça tartışmalıydı - geleneksel finans dünyası kripto paraları spekülatif bir balon olarak görüyordu, ancak Dorsey, bunun finansal kapsayıcılığın bir uzantısı olduğuna inanıyordu.
Dönüm noktası Ekim 2020'de gerçekleşti. O zamanlar Bitcoin fiyatı 10,000 dolar civarında dalgalanıyordu, Block aniden şirket fonlarını kullanarak 4,709 adet Bitcoin satın aldığını, yatırım tutarının 50 milyon dolar olduğunu açıkladı. Wall Street analistleri şaşkınlık içindeydiler, "Bir ödeme şirketi neden böyle 'spekülatif' bir varlığı elinde bulundursun ki?"
Dorsey'nin düşüncesi çok net: "Bitcoin, internetin ihtiyaç duyduğu yerel para birimini temsil ediyor."
2021 yılının Şubat ayında, Block tekrar harekete geçti ve 3,318 adet Bitcoin almak için 170 milyon dolar harcadı. İki kez yapılan alım toplamda 220 milyon dolar yatırıldı ve 8,027 adet Bitcoin tutuluyor. Pazar, bunun geçici bir finansal işlem olmadığını, bir inancın ifadesi olduğunu fark etmeye başladı.
Sonrasında, Bitcoin stratejisi 2023 sonrası daha da derinleşti. Block, "Bitcoin Mavisi" planını başlattı ve her ay Bitcoin ile ilgili işlerinin brüt karının %10'unu Bitcoin satın almak için ayıracağını açıkladı.
Bu ne anlama geliyor? Bitcoin artık bilanço üzerinde yatan statik bir yatırım değil, şirketin iş büyümesiyle derinlemesine bağlı dinamik bir motor. Cash App'teki her Bitcoin işlemi, Block'un Bitcoin rezervine bir katkı sağlar.
Bu programatik, tahmin edilebilir artırma stratejisi, piyasaya net bir mesaj iletti: Block'un Bitcoin'e olan taahhüdü algoritmik seviyededir, duygusal olarak değil.
Sadece bu değil, Block'un hırsı sadece sahip olmakla sınırlı değil. Geçtiğimiz yıllarda, şirket Bitcoin etrafında bir altyapı inşa etme hareketi başlattı. Cash App, küçük Bitcoin ödemelerini mesaj göndermek kadar basit hale getiren Lightning Network'ü entegre etti; TBD departmanı merkezi olmayan protokollerin geliştirilmesine odaklanarak merkezi varlıklara bağımlı olmayan bir finansal altyapı inşa etmeye çalışıyor; açık kaynaklı donanım cüzdanı projesi, sıradan kullanıcıların kendi Bitcoin'lerini gerçekten kontrol etmelerini sağlıyor; hatta Bitcoin ağını daha merkeziyetsiz hale getirme çabasıyla madencilik çiplerine yatırım yapıyor.
"Biz Bitcoin'in artacağını bahis etmiyoruz, Bitcoin'in küresel finans sisteminin bir parçası olacağını bahis ediyoruz."
Eğer bu bahis gerçekleşirse, ilgili altyapıyı inşa eden şirketler büyük bir avantaj elde edecektir.
Bu kapsamlı yatırım sonunda karşılığını buldu. S&P Dow Jones İndeksleri Komitesi Block'u değerlendirirken, gördükleri sadece Bitcoin'i basitçe elinde tutan bir şirket değil, Bitcoin'i iş modeline derinlemesine entegre eden ve onun yaygınlaşmasını teşvik etmeye kendini adamış bir "Bitcoin yerel işletmesi".
Jack Dorsey için, Block'un S&P 500'e girmesi, nihai vizyonu gerçekleştirmek için bir araçtan başka bir şey değil - Wall Street'in parasıyla, nihayetinde Wall Street'e ait olmayan bir gelecek inşa etmek.
Square ile küçük işletmelerin kredi kartı kabul etmesinden, Twitter'ın herkesin özgürce sesini duyurmasını sağlamaya çalışmasına, Block'un tamamen Bitcoin'e geçişine kadar, onun yolculuğu asla değişmedi: gücü merkezden kenara dağıtmak.
Bitcoin dünyasında, ticari çıkarlar tarafından esir alınmayacak o ütopyayı buldu.
Ancak, bu ütopyayı gerçekleştirmek için sadece ideal değil, aynı zamanda somut kaynaklar ve icra gücü de gereklidir.
Jack Dorsey'nin Nihai Hedefi: Wall Street'in Parasıyla Merkezi Olmayan Bir Yol İnşa Etmek
Block'un iş yapısı, Jack Dorsey'in vizyonuna net bir şekilde hizmet ediyor.
Bu iki geleneksel iş, bu makinenin kan üretme motorudur. Square, milyonlarca tüccara ödeme ve finansal hizmetler sunarak sürekli bir nakit akışı sağlamaktadır. Cash App ise C tarafına yönelik yüksek büyüme potansiyeline sahip bir finans uygulamasıdır; 2018'de Bitcoin işlemleri başlatarak büyük ve sadık bir kullanıcı tabanı oluşturmuştur.
Bu kârlar ve kullanıcılar sürekli olarak Block'un içindeki gelecekteki departmanlara aktarılıyor:
Yazılım seviyesinde, Spiral ve TBD adlı iki departman Bitcoin'in temel altyapısını inşa etmeye odaklanmaktadır. Geliştiricilerin Bitcoin mikro ödeme özelliklerini herhangi bir uygulamaya kolayca entegre etmelerini sağlayan Lightning Network Geliştirme Kiti (LDK) geliştirmektedirler; aynı zamanda merkeziyetsiz kimlik (DID) ve tbDEX protokolünü inşa etmektedirler. Amaç, merkezi borsa sistemlerini aşmak ve fiat para ile Bitcoin'in kesintisiz, eşler arası değiştirilmesini sağlamaktır.
Donanım düzeyinde, Bitkey cüzdanı Bitcoin'in kendi kendine saklama sorununu çözmeye odaklanıyor ve güvenlik ile kullanım kolaylığı arasında denge sağlamak için "2 of 3 çoklu imza" gibi teknolojileri kullanıyor. Ayrıca, Proto departmanı mevcut madenci devlerinin tekeline meydan okumak ve Bitcoin ağının merkeziyetsiz özelliklerini korumak amacıyla açık kaynaklı Bitcoin madencilik sistemleri geliştiriyor.
Bu sadece tek taraflı bir para harcama değil, çünkü Bitcoin iş modeli kendisi güçlü bir kullanıcı ve gelir büyüme motorudur. Boğa piyasasının zirve döneminde, yalnızca Bitcoin ticareti Cash App için 10.02 milyar dolar gibi muazzam bir gelir yarattı ve bu, %81.5 gibi şaşırtıcı bir orana ulaştı; bu durum, Bitcoin iş modelinin kullanıcıları çekme ve gelir yaratma konusundaki etkisini kanıtlıyor ve bu "gelecek sektörleri"ne yapılan yatırımlara güçlü bir finansal destek sağlıyor.
Bunun sonucunda mükemmel bir kapalı döngü oluştu: geleneksel finans işlerinin kârı ile Bitcoin altyapısına yatırım yapmak ve inşa etmek; ardından Bitcoin'in çekiciliğini kullanarak yeni kullanıcılar kazanmak ve geleneksel işlerin büyümesini desteklemek.
Block'un da ölümcül yarası var
Block'un büyük anlatısının arkasında gizli endişeler var.
Öncelikle, teknolojik bağımlılık birincil risk olarak öne çıkmaktadır. Bitcoin protokolüne derin bağlılık, herhangi bir protokol seviyesindeki kara kuğunun yıkıcı etkiler yaratabileceği anlamına gelir. Ödeme işlemlerinin bağımlı olduğu Lightning Network gibi teknolojiler hala gelişimin erken aşamalarındadır ve istikrarı zamanla test edilecektir.
İkincisi, yürütme riski de göz ardı edilemez. TBD, Proto, Bitkey gibi projelerin teknik engelleri yüksek, ticarileşme potansiyeli ise hâlâ belirsiz. Derecelendirme kuruluşu Morningstar, Block'a ilişkin "çok yüksek" belirsizlik derecelendirmesini sürdürmekte ve endekse dahil edilmesinin "şirketin temelini değiştirmediğini" açıkça ifade etmektedir.
Bu arada, Block'un mali performansı da dikkat çekiyor. Ekonomi Times'a göre, Block'un gelir artışı yavaşlıyor ve işletme kar marjı S&P 500 ortalamasının altında. Analistler, şirketin "Bitcoin gelecektir" vizyonunu somut hisse sahibi getirilerine dönüştürmesi gerektiğini düşünüyor.
Son Söz
Kripto dünyası için, Block bir olasılığı temsil ediyor: karşıtlıkla değil, inşa ve entegrasyonla, Bitcoin'i kenardan merkeze taşımak. Bu "Truva atı" tarzı sızma, belki de herhangi bir radikal devrimden daha etkili.
Ama trilyonlarca dolarlık pasif fonlar "zorla" Bitcoin'i kucakladığında, her zaman aşamayacağımız bir ruhsal soru var: Şu anda gerçekten Bitcoin'in Wall Street'i fethetmeye başlaması mı, yoksa Wall Street'in Bitcoin'i evcilleştirmeye başlamasının başlangıcı mı?