Крипторинок може зустріти новий раунд вибіркового булрану

Поточна ринкова емоція пригнічена, напрямок неясний, але ми, можливо, знаходимося в останній спокійній фазі перед вибухом наступного раунду обраного булрану. Майбутній ринок буде керуватися основними наративами, такими як ETF, реальні доходи та прийняття інститутами, а не минулим загальним зростанням.

Сигнали на ринку альткойнів

Нещодавно біткойн встановив історичний максимум місячної закритої ціни, але домінування на ринку почало знижуватися. Водночас, великі гравці за короткий проміжок часу накопичили велику кількість ETH, а баланс біткойн- бірж знизився до багаторічного мінімуму.

Роздрібні інвестори все ще мають обережну позицію, а індекс настроїв перебуває на низькому рівні, що є ідеальним ринковим станом для тих, хто заздалегідь готується.

Поточний індекс спекуляцій на альткоїни залишається досить низьким, ETH/BTC нарешті зафіксував перше зростання за кілька тижнів на тижневій свічці. Схвалення певного ETF стало неминучим. Кошт на блокчейні тихо починає обертатися, рухаючись у напрямку DeFi, реальних світових активів (RWA) та повторного заставлення, що відповідає ринковій наративу.

Але це не 2021 рік, не буде більше ситуації "повного зростання".

Наступні ринкові умови будуть більш вибірковими та глибоко керуватимуться наративом. Капітал спрямовується до реальних доходів, кросчейн абстрактної інфраструктури, а також до ETF структурних активів з механізмом доходу від стейкінгу.

Якщо ви постійно мовчки накопичуєте, це ваш сигнал.

Глибокі зміни в сфері DeFi

Ми свідчимо про те, як DeFi переходить до етапу "більш інституційного та більш прихованого". З одного боку, фінансові продукти, спеціально розроблені для установ, такі як повторне заставлення облігацій, автоматизоване продовження кредитів з фіксованою ставкою та стабільні монети в циклічній скарбниці, процвітають. З іншого боку, деякі шари, що забезпечують комбінованість, спрощують складність операцій для звичайних користувачів.

Але врешті-решт, лише ті протоколи, які виходять за межі "ігри з балами", інтегрують реальну економічну цінність або сценарії застосування, зможуть постійно залучати капітал. Справжніми переможцями стануть протоколи, які зможуть бездоганно поєднувати безшовний кросчейн користувацький досвід, безпечну інфраструктуру та прогнозовану, схожу на реальний світ, прибутковість інвестицій.

Ось шість основних тенденцій, які відбуваються в області DeFi:

1. Оптимізація доходу стабільної монети та фіксований дохід DeFi

DeFi все більше імітує традиційні фінанси, залучаючи кошти шляхом перетворення стабільних монет на високодохідні, подібні до фіксованих доходів активи. На тлі посилення волатильності на спотовому ринку всі протоколи зосереджують увагу на капіталовій ефективності та структурі фіксованих ставок, щоб задовольнити подвійні потреби інституцій та роздрібних інвесторів.

Деякі протоколи запровадили інноваційні продукти, які дозволяють користувачам повторно використовувати токени з фіксованим доходом, обмінюючи їх на дешевший USDC, намагаючись отримати двозначний річний дохід з простих капіталів. Одночасно, у сфері повторного стейкінгу, деякі протоколи запровадили облігації "нульового відсотка" з фіксованим терміном, що забезпечує прогнозовані грошові потоки для активних верифікаційних послуг, одночасно надаючи постачальникам ліквідності фіксовану доходність, схожу на облігації.

Але слід зазначити, що високі доходи, що рекламуються на рівні (15%+), зазвичай потребують важелів, повторного заставлення або циклічних стратегій. Після вирахування витрат, прослизання та ризикових втрат реальна чиста дохідність може бути ближче до 6-9%. Крім того, підтримка цих циклічних структур, хоча і надає зручність, водночас також збільшує системний ризик ліквідації ланцюга та девальвації стейблкоїнів.

2. Інтеграція крос-чейн ліквідності та користувацького досвіду

Спосіб взаємодії користувачів з багатоланцюговою ліквідністю зазнає кардинальних змін. Кросчейн користувацький досвід переходить від громіздких процесів мостування до безвідчутної, інтуїтивно зрозумілої системи депозитів, межі між ланцюгами ефективно абстрагуються.

Деякі проекти запустили вбудовані компоненти для кросчейн DeFi депозитів, що представляють собою стрибок у користувацькому досвіді. Цей компонент дозволяє користувачам виконувати мостування, обмін та розгортання стратегій одним натисканням кнопки. Є також проекти, що просувають механізми верифікації в реальному часі між ланцюгами, спираючись на TEE( довірене виконавче середовище), що забезпечує високошвидкісну верифікацію між різними ланцюгами без необхідності у множинних підписах, ефективно підвищуючи ефективність мостування та припущення довіри.

Тенденція очевидна: захоплення вартості поступово переходить від самих L1 публічних блокчейнів до тих комбінованих інфраструктур і рівнів обміну повідомленнями.

3. Знову ставити під заставу та ринок безпеки на блокчейні

Повторна заставка продовжує еволюціонувати в незалежний ринок безпеки на блокчейні, по суті, це впровадження повторно заставленого ETH у структуровані продукти, що створює механізм доходу, подібний до корпоративних облігацій або державних облігацій.

Деякі нові сховища та повторно заставлені облігації протоколів надають AVS( можливість планування бюджету на основі відомої прибутковості, одночасно дозволяючи постачальникам ліквідності блокувати ETH у продуктах фіксованого доходу.

З поступовим перетіканням капіталу до екосистеми повторного застави, ми спостерігаємо за виникненням нової форми "кривої доходності повторної застави": ціни короткострокових і довгострокових облігацій будуть оцінюватися по-різному в залежності від усвідомлення ризику, ліквідності виходу та ризику покарання, що призводить до зниження або підвищення ціни.

Але комбінованість також приносить вразливість. Наприклад, структура нульових облігацій означає, що основна сума повинна бути заблокована до дати погашення, будь-яка санкційна подія або відключення валідатора можуть серйозно зашкодити основній сумі — навіть без вразливостей смарт-контракту.

) 4. Монетизація та програмованість дата-інфраструктури

Блок-простір більше не є вузьким місцем, затримка даних та їхня комбінованість - ось що важливо. Деякі проекти мають на меті надати розробникам Web3 монетизовану інфраструктуру для реального читання/запису.

Ця тенденція сприяє виникненню нової бізнес-моделі посередників: надання розробникам послуг доступу до даних з низькою затримкою, незалежно від блокчейну, з оплатою за запитом. У майбутньому можливо впровадження цінових моделей, подібних до хмарних послуг, та системи рівнів розробників на основі затримки.

5. Інфраструктура кредитування інституцій та інтеграція з RWA

Онлайн-кредитування стає інституційним, автоматичне продовження кредитних лімітів, резервні змінні ставки та стратегія важелів RWA стають центром уваги.

Деякі інтеграції протоколів демонструють зрілість кредитування в ланцюзі. Їх новий продукт з фіксованою відсотковою ставкою має автоматичне продовження та резервну логіку, що надає організаційним користувачам інструменти, подібні до тих, що використовуються в традиційних фінансах.

Ми поступово наближаємося до великих брокерських послуг на блокчейні, відповідні та структуровані продукти з фіксованим доходом будуть вести новий етап зростання. Але стратегії RWA потребують високоякісних оракулів і надійної логіки викупу. Будь-яке невідповідність поза ланцюгом може викликати масове знецінення або ризики додаткового маржинального кола.

6. Економіка аірдропів та інклюзивний майнінг

Airdrop залишається основною стратегією залучення користувачів, незважаючи на те, що дані про утримання користувачів продовжують знижуватися.

Проте дані показують, що через два тижні після аеродропу залишається лише близько 15% від загальної вартості. Тому розробники проекту змушені пропонувати вищі множники балів ###, такі як LP до 30 разів ( або пов'язувати додаткові переваги ), такі як право управління, підвищення доходності ( для залучення користувачів.

Проекти, які прагнуть до довгострокової ліквідності, повинні перейти до механізмів стимулювання, орієнтованих на утримання, таких як блокування veNFT, механізм винагороди з урахуванням часу або права повторної застави, а не покладатися лише на спекулятивні бали для залучення нових користувачів.

!["Шанхайський сезон" нова версія: прощавай загальний ріст, наративи про ETF, реальний прибуток та прийняття установами вибухнуть "вибірковий булран"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ca3b9d9012bf689521322e80a20f40.webp(

Макронаратив та інвестиційна рамка

Хоча геополітичні потрясіння все ще можуть сильно вдарити по ринку, структурні покупці постійно поглинають кожне падіння. Альткоїни не зазнають "загального зростання", як у 2021 році; натомість, наративи, що мають реальні каталізатори ), такі як ETF, реальний дохід, канали розподілу бірж (, відволікатимуть увагу від чисто мемних спекуляцій.

) 1. Макроекономічний фон: волатильність, пов'язана з заголовками новин

Нещодавно під час геополітичних конфліктів ціна біткойна впала з 105 тисяч доларів до трохи нижче 99 тисяч доларів, що ще раз підтверджує, що ринок 2025 року є під впливом заголовків новин. Протягом 36 годин відбулося кілька значних подій, а ціна BTC швидко впала, а потім повністю відновилася.

Аналіз ринку: після тримісячної консолідації ведмежого важеля геополітична паніка лише сприяла витягуванню ліквідності, що призвело до переміщення капіталу від непевних власників до довгострокових рахунків. ETF продовжує поглинати обігові кошти, кожне макроекономічне збурення прискорює цей процес. BTC наразі коливається близько 107 тисяч доларів, хоча це приблизно на 25% нижче від максимуму цього циклу, однак все ще вище "зони покупки" в певних оцінкових моделях.

2. Літня тиша, чи це накопичення сил перед стрибком?

Хоча сезонна статистика вказує на те, що ринок у Q3 може бути досить спокійним, але дві основні структурні сили порушили цю тенденцію:

• Стабільний попит на ETF: досвід 2024 року показує, що стабільний приплив коштів у ETF створює структурну основу. Як тільки тиск з боку майнерів зменшиться, а токени продовжать надходити до корпоративних скарбниць, BTC може швидко злетіти до 130 000 доларів.
• Лідерство американського фондового ринку: індекс S&P 500 27 червня досяг нового максимуму, тоді як біткоїн показував відставання. Історично, така різниця зазвичай виправляється BTC протягом 4-8 тижнів. Якщо загальний ризиковий апетит залишиться оптимістичним, крипторинок, можливо, лише "відстає", а не "виходить з ладу".

3. Поточна єдина заслуговуюча уваги розповідь про альткоїни: певний ETF на базі публічної блокчейн-мережі

У ринку, який страждає від крайнього дефіциту наративу "наступної великої події", один публічний блокчейн-спотовий ETF став єдиною темою, що має інституційний рівень ваги. Регулятори офіційно відкрили вікно для розгляду чотирьох заявок на ETF цього року в січні, і остаточне рішення має бути ухвалене не пізніше вересня.

Якщо в майбутній структурі ETF певної публічної блокчейн-мережі будуть включені винагороди за стейкінг, її роль перетвориться з "високобета L1 торгового об'єкта" на "приблизно дохідний цифровий капітал". Це спонукатиме включення активів, пов'язаних зі стейкінгом, до наративу ETF. Поточна ціна певної публічної блокчейн-мережі нижче 150 доларів більше не є чистою спекуляцією, а є попередньою підготовкою до "упаковки торгівлі ETF".

4. Основи DeFi

Незважаючи на те, що мем-коіни та ротаційні наративи домінують у розмовах на соціальних платформах, справжні ланцюгові протоколи з грошовими потоками тихо зміцнюються.

5. Мемейні монети

Нещодавно запущений безстроковий контракт на одній з торгових платформ демонструє торгівельну модель "підняття та продажу": ці активи з низькою ліквідністю підвищуються через безстрокові контракти, ставки на фінансування швидко переходять у негатив. Маркетологи упакують це як "обертання секторів". Власне, більшість цих угод є екстрактивними — не створюють цінності. Рекомендується або визнати це "помпою та скиданням" та встановити чіткі точки для стоп-лосів та прибутків, або просто ігнорувати.

Те саме попередження стосується мем-валют на певному ланцюгу, ці валюти можуть за день вирости в 10 разів, а можуть впасти на 70%.

6. Нові випуски проектів та структурні переваги

• Деяка торгівельна платформа виходить на L2: ця платформа обрала певний L2 як своє рішення і сприяє розвитку токенізованих акцій. Це підсилює теорію "лінії біржі", що була впроваджена іншою біржею. Ця платформа може скористатися своєю мільйонною базою користувачів, щоб підвищити активність користувачів на Ethereum L2, викликавши бум в звичайний період літнього торгового спаду.
• Деякі нові проекти нещодавно продемонстрували, що навіть після значних продажів на початку, якщо команда має надійний план і перевірену дорожню карту, їх токени все ще можуть отримати активний попит на вторинному ринку.

!["Шанхайський сезон" нова версія: прощавай загальний ріст, ETF, реальний прибуток та прийняття інститутів стануть каталізаторами "вибіркового булрана"]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8b68a55af745f1278f0468cf87556878.webp(

) 7. Інвестиційна рамка третього кварталу 2025 року

• Основна позиція: постійно велика кількість BTC, поки обсяг виводу ETF явно не перевищить вхідний ### наразі такого ознаки не спостерігається (.
• Ротаційний Бета: постійно формувати позиції в певному блокчейні нижче 160 доларів як альтернативний вибір для ETF, доповнюючи це відповідними токенами для отримання потенційно підвищеної прибутковості.
• Основи DeFi-комбінування: рівноважне розподілення кількох перспективних DeFi-проектів; коли один з проектів показує видатні результати, прибуток перерозподіляється на ті, що показують кращі результати.