Злиття реальних активів та Децентралізоване фінансування: початок нового наративу

Початковою метою криптовалют та технології блокчейн було створення більш прозорої, доступної та ефективної глобальної економічної системи, а не лише короткострокової спекуляції. Проте на сьогодні більшість криптонаративів все ще обмежені ланцюгом, а реальні випадки застосування, які дійсно приносять користь звичайним споживачам, ще досить рідкісні. В традиційних ринках є мільйони мільярдів доларів активів, які чекають на деструкцію з боку технології блокчейн, що забезпечує величезні можливості для системного поліпшення глобальної економіки.

Децентралізоване фінансування(DeFi) з'явилося, що повністю демонструє потенціал блокчейну. Додатки DeFi мають такі переваги:

• Атомарний розрахунок: підвищення ефективності капіталу, зменшення системних ризиків
• Низька вартість: зменшення посередників, зниження витрат на конверсію
• Прозорість: відкриті та доступні дані про ризикові позиції та інформацію про заставу
• Комбінованість: застосунки можуть взаємодіяти без дозволу
• Контроль користувача: неконтрольоване управління активами, мінімізація довіри

Попри численні переваги, які приносить Децентралізоване фінансування, його основним обмеженням є те, що більшість додатків DeFi наразі становлять відносно закриту циклічну економіку, яка має недостатні зв'язки з традиційною економічною системою. Швидке зростання DeFi в значній мірі залежить від обігу капіталу та нездатних до тривалості високих токенних винагород. Це схоже на використання суперкомп'ютера для гри в сапера: потенціал величезний, але ще не реалізований у повній мірі.

Індустрія DeFi процвітала протягом останніх двох років, загальна заблокована вартість (TVL) досягла піку в 180 мільярдів доларів. Але під впливом чорних лебедів і ведмежого ринку, наразі TVL знизилася до понад 57 мільярдів доларів. Нерегулярність багатьох протоколів призвела до значного падіння цін на токени, а прибутковість поступово наближається до рівня традиційного фінансування.

Переваги DeFi в порівнянні з традиційними фінансами полягають у прозорості на блокчейні, моніторингу коштів, комбінованості смарт-контрактів, гнучкому та ефективному механізмі автоматичного маркет-мейкерства, а також у зниженні бар'єрів для входу. Проте традиційні фінанси все ще мають переваги в аспектах інвестиційних бар'єрів та зв'язків на ринку.

Реальні світові активи ( RWA ) це матеріальні активи, які існують у фізичному світі, такі як нерухомість, товари та предмети мистецтва. Ці активи становлять важливу складову глобальної фінансової вартості. У 2020 році глобальна вартість нерухомості досягла 326,5 трильйона доларів, а ринкова вартість золота становила 12,39 трильйона доларів. Інтероперабельність DeFi та децентралізована ліквідність відкривають нові можливості для цих традиційних активів.

Наразі кілька фінансових установ працюють над сегментом RWA:

• Goldman Sachs запустила платформу цифрових активів облігацій на основі блокчейн на 100 мільйонів євро
• Фонд акцій Hamilton Lane на 2,1 мільярда доларів може бути сек'юритизований через Polygon.
• Siemens випустив цифрові облігації на суму 60 мільйонів євро в основній мережі Polygon
• Міцубіші реалізує управління активами через цифрові цінні папери, пропонуючи роздрібним клієнтам інвестиції в нерухомість та інфраструктуру.
• MakerDAO має понад 680 мільйонів доларів США RWA як забезпечення для стейблкоїна DAI
• Aave запустив реальні світові активи

Основні застосування RWA в Децентралізованому фінансуванні включають:

1. Стейблкоїни: такі як USDC та інші токени, забезпечені резервами активів у доларах.
2. Синтетичні токени: онлайнові похідні фінансові інструменти, прив'язані до валюти, акцій, товарів тощо
3. Кредитна угода: ефективна модель кредитного бізнесу для збору та розподілу коштів

Нерухомість є найбільш популярним базовим активом RWA, за ним йдуть вуглецеві кредити, державні облігації/акції тощо.

Протоколи RWA в блокчейні поділяються на два основних типи:

1. Ринок акцій та фізичних активів: такі як Backed Finance тощо
2. Фіксований дохід: включає публічне кредитування та приватне кредитування, такі як Centrifuge, Goldfinch тощо

Деякі основні RWA ланцюгові протоколи включають:

• Backed Finance: надає токенізовані акції стандартного 500 ETF
• Ondo Finance: токенізація короткострокових державних облігацій США, облігацій тощо
• Maple Finance: вже видано майже 2 мільярди доларів кредитів, планує розширитися на такі сфери, як фінансування дебіторської заборгованості
• Centrifuge: зосереджується на сек'юритизації боргів та токенізації, вже профінансовано майже 300 мільйонів доларів
• Goldfinch: Децентралізований кредитний протокол, активна вартість кредитів перевищує 100 мільйонів доларів
• Blocksquare: управляє активами нерухомості на суму 45 мільйонів доларів, розподіленими по 12 регіонах світу

Ці кредитні угоди в даний час пропонують ставки прибутковості, які загалом вищі за більшість DeFi угод, але також стикаються з певним ризиком дефолту.

У майбутньому може з'явитися спеціалізований Layer 1 блокчейн, заснований на RWA, щоб задовольнити унікальні потреби RWA протоколів. Наприклад, субмережа Avalanche, запущена Inatain Markets, спеціально призначена для випуску та торгівлі активозабезпеченими цінними паперами на блокчейні.

Загалом, з виснаженням наративу DeFi та можливостями ринку реальних активів, такі характеристики DeFi, як комбінація, прозорість та низька вартість, відкривають нові можливості для традиційних активів. Наприклад, корпоративні позики можуть взаємодіяти з глобальними ринками, надаючи більше можливостей для укладання угод. Нещодавня криза в банківському секторі також сприяла токенізації золота, наратив RWA, що надає можливості для офлайн-активів, можливо, незабаром з'явиться.