Децентралізовані фінанси спростили операції: потенційні ризики за зручністю

У світі криптовалют одна з часто ігнорованих істин звучить як "чим простіше, тим небезпечніше". З розвитком Децентралізованих фінансів інтерфейси користувача еволюціонують у напрямку "дебільного управління". Різні SDK, агрегатори та плагіни для гаманців спрощують складні операції в ланцюгу до "одного натискання". Наприклад, певний SDK може стиснути операції DeFi, які раніше вимагали багатокрокового підписання, авторизації та переказу, до одного кліка.

Це спрощення звучить ідеально: хто не хоче виконувати операції в мережі так само легко, як користуватися мобільними платежами? Однак проблема в тому, що ці "інструменти без бар'єрів" також приховують складні ризики в мережі. Як деякі люди, отримавши кредитну картку, бездумно перевищують кредитний ліміт, проблема не в самій картці, а в тому, що вони не розуміють наслідків перевищення ліміту. У сфері Децентралізованих фінансів, як тільки ви надаєте контракту управління активами, він може назавжди контролювати весь баланс у вашому гаманці. Для новачків, які не мають знань, випадкове натискання "дозволити всі активи" може стати початком "одного натискання для ліквідації".

Зручність приховує великі пастки:

• Натискаючи "Авторизувати всі активи", ви фактично передаєте свою банківську картку та пароль назавжди незнайомцю.
• За високими прибутками можуть ховатися ризики, такі як 100% слippage, небезпека ліквідності тощо.
• Більшість користувачів не знає, що деякі авторизації контрактів можуть дозволити іншій стороні тривало контролювати ваш гаманець.

Реальний випадок: у 2023 році один користувач через випадкове натискання на фішингове посилання втратив 180 000 доларів за 2 хвилини — процес операції був простим, як сканування QR-коду, але призвів до катастрофічних наслідків.

Чому всі публічні блокчейни прагнуть до "дитячого інтерфейсу"?

Причина дуже проста: взаємодія на ланцюзі надто складна і дуже неприємна для нових користувачів. Вам потрібно завантажити гаманець, управляти мнемонічними фразами, розуміти комісії за газ, навчитися користуватися мостами між ланцюгами, оволодіти конверсією токенів, зрозуміти ризики контрактів, надати дозволи, завершити підписання... Будь-яка помилка на будь-якому етапі може призвести до втрати активів, навіть після завершення операції потрібно слідкувати за тим, чи була взаємодія успішною, чи потрібно відкликати дозволи та інші подальші кроки.

Для користувачів Web2, які не мають технічного бекграунду, вартість навчання виглядає так, ніби потрібно оволодіти новою мовою, щоб користуватися мобільними платежами. Щоб вони могли без зусиль увійти у світ блокчейну, перш за все необхідно знизити цю "технічну гору". Так виникають інтерактивні інструменти, такі як певні SDK: вони стискають операції в блокчейні, які раніше вимагали 100 кроків, до 1 кроку, спрощуючи користувацький досвід з "експертних операцій" до рівня "сканування QR-коду для оплати".

З більш широкої екологічної точки зору, RaaS (Rollup-as-a-Service), інфраструктура на кшталт запуску ланцюгів одним натисканням стають все більш зрілими. Раніше для випуску ланцюга потрібно було самостійно писати базовий код, розгортати механізм консенсусу, створювати браузер, розробляти фронтенд, що часто займало кілька місяців. Тепер достатньо скористатися певними сервісами, і протягом кількох тижнів можна отримати готовий ланцюг, сумісний з EVM, який навіть може допомогти з супутніми токенами управління, економічною моделлю, блокчейн-браузером, настільки це просто, як відкриття інтернет-магазину. Це дозволяє будь-яким командам проектів, спільнотам, навіть особистим командам на хакатонах "відкрити ланцюг для стартапу", справді реалізуючи "популяризацію" стартапів на ланцюгах.

Зниження технічного бар'єру ≠ Легкий запуск

Багато людей помилково вважають, що "ланцюг може бути швидко збудований", що означає, що він буде успішним. Насправді найвеликим викликом холодного старту є не "чи можна це реалізувати", а "чи будуть люди це використовувати". Технологія лише є бар'єром для входу; ключовим моментом для виживання ланцюга є накопичення реальної, стійкої поведінки користувачів.

Субсидії та аерозольні виплати дійсно можуть на початку залучити велику кількість користувачів та TVL, як кафе з молочним чаем, яке запускає безкоштовні акції, змушуючи людей стояти в черзі через вулицю — але коли субсидії закінчуються, як молочний чай повертається до початкової ціни, якщо продукт сам по собі недостатньо хороший, а якість обслуговування погана, споживачі швидко покинуть, а черга миттєво зникне.

Ситуація в мережі подібна: багато нових ланцюгів під час періоду субсидій мають високий TVL, але більшість коштів - це взаємне заставлення коштів з боку проектів, фондів або установ, створюючи ілюзію даних, а реальна кількість користувачів і обсяги торгівлі не зростають. Як тільки субсидії та високі APY закінчуються, ліквідність зникає, як відплив, обсяги торгівлі в мережі різко зменшуються, а TVL випаровується.

Гірше того, якщо в ланцюгу не вистачає справжнього попиту на транзакції, фінансування, що базується на субсидіях, лише створить короткострокові арбітражні цикли — мета користувачів полягає в тому, щоб "взяти все і піти", а не у використанні додатків в ланцюгу та формуванні екосистеми. Чим вищі субсидії, тим більше спекулятивних коштів; як тільки субсидії закінчуються, відхід відбувається швидше. Справжнім чинником, що визначає, чи може ланцюг успішно запуститися, є не обсяги аірдропів чи субсидій, а наявність проектів, здатних залучити користувачів до тривалого споживання, торгівлі та участі в спільноті в ланцюгу — саме це є початком здорового циклу для публічного ланцюга.

Приклад PoL: як блокчейн стимулює реальну економіку

Серед численних нових ланцюгів, одна публічна ланцюг здійснила цікаву спробу. Вона вперше запровадила механізм PoL (Proof of Liquidity) — на відміну від традиційного PoS, який розподіляє винагороди між вузлами, PoL безпосередньо розподіляє інфляційні винагороди ланцюга користувачам, які забезпечують ліквідність, заохочуючи справжню економічну діяльність в мережі.

Наведемо приклад з повсякденного життя: традиційна PoS публічна мережа схожа на те, що компанія розподіляє акції між дата-центрами (вузлами) за обслуговування серверів; а ця публічна мережа безпосередньо розподіляє акції вам — якщо ви вкладете активи в DEX, кредитування, LST та інші протоколи на мережі, надаючи ліквідність екосистемі, ви зможете постійно отримувати винагороди.

Більш цікавою є розробка трьохвалютної системи цього публічного блокчейну:

• Токен A: нативний токен основної мережі, який несе витрати на газ, а також є основним носієм нагород PoL.
• Токен B: стабільна монета в екосистемі, використовується для торгівлі, кредитування тощо
• Токен C: токен управління, який можна використовувати для голосування або отримання додаткового доходу шляхом блокування.

Три токени взаємодіють, утворюючи добру циклічність "заробіток-використання-управління", що сприяє збереженню коштів на ланцюзі, одночасно підвищуючи участь в управлінні.

З даних видно, що з моменту запуску основної мережі цього блокчейну минуло лише 5 місяців, а TVL вже наблизилося до 600 мільйонів доларів, активних понад 150 нативних проектів. У порівнянні з іншими популярними L1, його співвідношення MC/TVL становить лише 0,3x (середнє по галузі зазвичай більше 1), що вказує на те, що поточна ринкова капіталізація ще не відображає його економічну цінність в мережі.

Ці дані викликали розподіл емоцій у спільноті:

• Песимісти вважають, що стимули PoL легко сприяють поведінці "майнінг-виведення-продаж", турбуючись про те, що довгострокова ціна токена буде під тиском.
• Оптимісти вважають, що реальні угоди та екосистемний розвиток, що керуються PoL, сприятимуть зростанню цін у міру зростання екосистеми.

Ключовим є те, чи може в екосистемі сформуватися реальний попит на торгівлю, інакше високі субсидії APY можуть перетворитися на "кругообіг капіталу".

Слід зазначити, що в цій екосистемі вже з'явилися проекти, які можуть приносити реальний торговий дохід:

• Проект А: використовує "інcentivization" для заохочення користувачів до кидання куріння, поєднуючи здорові звички з токенними винагородами, а також співпрацює з кількома медичними установами в різних країнах.
• Проекти B, C, D та інші DEX, кредитування, LST проекти активно просувають торгівлю реальними активами, постійно збільшуючи TVL

Активність і здатність до доходу таких проєктів є ключем до вирішення проблеми "неконтрольованої ліквідності".

Дослідження холодного старту інших ланцюгів

Коли розгортання публічних ланцюгів стає таким же простим, як відкриття інтернет-магазину, основна конкуренція переходить до: чи може вона постійно генерувати справжній попит на транзакції та витрати, а не покладатися на субсидії для підтримки TVL.

Різні блокчейни шукають прориви різними наративами:

• Ланцюг A: зосереджений на RWA (реальні світові активи), вводить фізичні активи в ланцюг
• Якась ланка B: новий підхід до холодного запуску через зворотне фінансування з підланок та екологічне розгалуження
• Нова екосистема, така як Chain C, залучає проекти до себе через багатоланцюгове розгортання для збільшення власного обсягу торгів.

Ці дослідження вказують на одне й те саме питання: без реальних транзакцій ланцюг рано чи пізно вичерпає субсидії; лише коли хтось використовує, хтось платить, а кошти готові залишатися в ланцюзі, ланцюг зможе справді запустити позитивний цикл.

Висновок

Операції з Децентралізованими фінансами спрощуються, поріг входу знижується, що дійсно є необхідним шляхом для залучення більшої кількості людей до блокчейну. Але цей шлях не може спиратися лише на "один клік для взаємодії", він повинен супроводжуватися навчанням користувачів, прозорим управлінням ризиками та сталими економічними моделями, які керуються реальними потребами екосистеми.

Інакше "зробити так, щоб усі могли взаємодіяти одним натисканням кнопки" може перетворитися на катастрофу "одним натисканням кнопки втратити все."

Як добре знають ті, хто управляє інтернет-магазинами, роздача подарункових грошей може залучити нових клієнтів, але те, що насправді підтримує бізнес, це здатність утримувати старих клієнтів, які готові повторно купувати. Будівництво ланцюга також таке: щоб користувачі наважилися використовувати, могли використовувати, розуміли, як використовувати, і продовжували здійснювати угоди, це насправді є початком холодного запуску публічної блокчейн-мережі.