Висока оцінка Pump.fun викликає роздуми в галузі

Нещодавно платформа для випуску MEME-токенів з приголомшливою оцінкою 40 мільярдів доларів планує залучити 1 мільярд доларів фінансування, і ця новина викликала широкі обговорення в криптовалютній індустрії. Як платформа, що спеціалізується на MEME-токенах, може отримати таку високу оцінку, навіть перевершивши багато відомих децентралізованих фінансових (DeFi) протоколів, це викликає сумніви в її доцільності. Нижче наведено кілька думок щодо цього явища:

Проблема бульбашки в оцінці ринку

Згідно з даними, ця платформа дійсно є одним з найбільших бенефіціарів нинішнього буму MEME-токенів, її місячний дохід колись досягав десятків мільйонів доларів. Проте цей успіх в значній мірі залежить від ірраціонального захоплення ринку MEME-токенами в короткостроковій перспективі. По суті, він реалізується через використання спекулятивної психології користувачів для монетизації трафіку. Стійкість цієї бізнес-моделі викликає запитання, оскільки вона сильно залежить від короткострокового ажіотажу на ринку, а не від стабільної логіки довгострокового прибутку.

Оцінка в 4 мільярди доларів значно перевищує більшість зрілих DeFi проектів, така ціна, здається, важко виправдана. Особливо в умовах, коли бум MEME починає затихати, вибір цього часу для випуску монет і залучення коштів викликає запитання щодо стратегічних намірів.

Слабкість бізнес-моделі

Успіх цієї платформи, безумовно, має свою закономірність: вона скористалася технологічними перевагами високопродуктивних і низькоцінових блокчейнів, а також можливостями епохи, коли культура MEME виходить на широку аудиторію. Але чи може ця "попередня перевага" створити достатньо глибокий захисний бар'єр, залишається під питанням. З технологічної точки зору, схожі платформи для випуску монет можуть бути швидко скопійовані; з операційної точки зору, платформи для запуску MEME по суті є бізнесом, орієнтованим на трафік, а витрати на міграцію користувачів надзвичайно низькі.

Більш важливо відзначити, що ця платформа має надзвичайно високу залежність від певної екосистеми блокчейн. Як тільки в базовій екосистемі відбудуться суттєві зміни, вразливість її бізнес-моделі стане очевидною. Така бізнес-модель, що базується на інфраструктурі інших, по суті є "життям під чужим дахом", і їй важко підтримувати настільки високу незалежну оцінку.

Виклики трансформації від інструментів до екосистеми

На сьогоднішній день, хоча ця платформа має високу прибутковість, вона по суті залишається "інструментом випуску токенів". Щоб підтримувати ринкову капіталізацію в 40 мільярдів доларів, необхідно створити величезну економіку MEME. Однак перехід від чисто платформи для випуску токенів до складної економіки MEME сам по собі є парадоксом: сутність культури MEME полягає в простоті, прямоті та вірусному поширенні, надмірне накладення функцій може призвести до втрати первісної привабливості платформи.

Насправді, знайти баланс між "швидкими" характеристиками MEME та довгостроковою цінністю платформи не так просто. Багато продуктів, які намагаються еволюціонувати з інструментів у платформи, часто втрачають напрямок у прагненні до "великого і всього", врешті-решт перетворюючись на щось незрозуміле.

Потенційний вплив на інноваційну екосистему галузі

Ця платформа з надвисокою оцінкою передає всій індустрії потенційно небезпечний сигнал: у нинішній екосистемі криптовалют вартість "агрегації трафіку + спекулятивної монетизації" може перевищувати "технічні інновації + будівництво інфраструктури". Така спрямованість вартості може викликати низку проблем: з одного боку, більше капіталу та талантів може хлинути в будівництво інфраструктури, пов’язаної з MEME; з іншого боку, це також може посилити тенденцію до "розважальності" в індустрії, що призведе до маргіналізації справжніх технічних інновацій.

В цілому, цей фінансовий захід може як позначати зрілість MEME-економіки, так і бути сигналом про виклики для цінностей галузі. Ключовим є те, чи зможе ця платформа використати ці величезні кошти для створення справжнього стійкого бізнес-бар'єру. Інакше, така деформована оцінка може спотворити напрямки інновацій для всієї галузі, передбачаючи більш утилітарне, більш короткозоре і більш віддалене від суті технологій майбутнє криптовалюти.