Аномальні сигнали ринку та суперечливі економічні дані

Цього тижня на фінансових ринках спостерігалися деякі аномальні ситуації, головним чином виявлені у:

1. Три вбивства акцій, облігацій і валюти: американські акції зазнали різких коливань, індекс S&P 500 зріс на 5% за тиждень. Доходність американських 10-річних державних облігацій різко зросла до 4,47%. Індекс долара рідко падає нижче 100.

2. Диверсифікація активів укриття: спотове золото продовжує зростати до нових висот, перевищуючи 3200 доларів США за унцію, з тижневим зростанням понад 5%. Традиційні валюти укриття, такі як японська єна та швейцарський франк, зміцнюються, в той час як позиція долара США як активу укриття зазнає підриву.

3. Протиріччя в економічних даних: дані CPI несподівано знизилися, але основна інфляція залишається досить стійкою. PPI знизився на 0,4% у порівнянні з попереднім місяцем, що відображає одночасне зменшення попиту та жорсткість витрат. Наразі дані ще не відображають вплив нових мит, ринок реагує на це ще більш песимістично.

4. Виявлення кризи ліквідності: розпродаж довгострокових облігацій викликав зменшення вартості застави, що змусило хедж-фонди до розпродажу, утворюючи спіральний ефект. Різниця між ринком репо BGCR і SOFR розширилася, відображаючи різке зростання вартості фінансування застави та посилення ліквіднісної сегментації.

5. Політика та зовнішні ризики: зміни в тарифній політиці, тарифи на Китай підвищені до 145%, а Китай відповідає на це 125%. У 2025 році термін погашення близько 9 трильйонів державних облігацій США створює тиск на рефінансування, якщо іноземні власники почнуть продавати, це посилить тиск на ліквідність.

Ринок переходить до оборонної логіки: зверніть увагу на ключові показники

Оглядаючи наступний тиждень, ринок може продовжити такі тенденції:

1. Підвищення сумнівів у кредитоспроможності долара призводить до того, що капітал продовжує переходити до небезпечних активів, таких як золото, єна та швейцарський франк.

2. Логіка торгівлі в умовах стагфляції домінує, довгострокові державні облігації США та високолевериджні акціонерні активи підлягають ризику продажу.

3. Показники, на які слід звернути увагу, включають: ліквідність держоблігацій США (, чи перевищить дохідність 10-річних облігацій 5% ), зміни у володінні облігаціями Китаю, валютне втручання Банку Японії, спреди за високодохідними облігаціями тощо.

4. Короткострокова динаміка зростання криптовалюти недостатня, рекомендується зберігати нейтральну позицію.

5. Якщо митна політика буде далі послаблена, це може підвищити ризикові переваги. Якщо прибутковість державних облігацій США перевищить 5%, не виключено, що іноземні власники продовжать розпродаж, що може викликати більш глибоку кредитну кризу.

В загальному, нинішній ринок переходить від "тривог щодо інфляції" до подвійного удару "кредитна криза долара + стагфляція", традиційна негативна кореляція між акціями та облігаціями поступово втрачає свою силу, тому слід бути обережними. Інвесторам рекомендується звернути увагу на еволюцію стагфляційної ситуації, кризу ліквідності державних облігацій США, вплив слабкості долара на світовий ринок та інші ключові фактори, а також відповідно коригувати стратегії розподілу активів.