Цифровий стейблкоїн Jingdong: від пілотного проекту в Гонконзі до глобального ринку

У сфері цифрових стейблкоїнів нещодавно відбулося кілька знакових подій:

1. Перший в США комплексний регуляторний框架 для стейблкоїнів, закон GENIUS, був ухвалений комітетом Сенату в травні 2025 року.
2. Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила законопроект про регулювання цифрових стейблкоїнів у травні 2025 року.
3. Колишній заступник голови Китайського банку Ван Юнлі у травні 2025 року закликав материковий Китай приділити більше уваги розвитку стейблкоїнів.
4. Перша у сфері стейблкоїнів публічна компанія Circle 5 червня 2025 року вийшла на Нью-Йоркську фондову біржу, а в перший день акції зросли на 168%.

В галузі вважається, що стейблкоїни, прив'язані до долара США, є продовженням доларової гегемонії в сфері цифрових валют, тоді як стейблкоїни, прив'язані до гонконгівського долара, можуть бути одним із способів реалізації стратегії міжнародалізації юаня. Випуск стейблкоїна компанією JD в Гонконзі є активною спробою Китаю в сфері цифрових валют.

1. Огляд поточного прогресу

Група JD, що належить JD Coin Chain Technology (Гонконг) Limited, активно просуває випуск стейблкоїна в гонконгських доларах. Після оголошення в грудні 2023 року про законодавче створення системи ліцензування стейблкоїнів у Гонконгу, JD розпочала процедуру подання заявки на отримання ліцензії, і в липні 2024 року була відібрана до першої групи учасників "пісочниці для емітентів стейблкоїнів". Наразі стейблкоїн JD перебуває на фінальному етапі тестування в пісочниці, де проводяться тестування транскордонних платежів, інвестиційних угод та щоденних витрат для роздрібних та інституційних користувачів.

JD підтримує тісний зв'язок з Гонконгським управлінням грошового обігу та іншими регуляторними органами, сприяючи глобальному дотриманню норм у сфері стейблкоїнів. У Гонконгу 30 травня 2025 року офіційно набирає чинності "Регламент стейблкоїнів", що відкриває шлях для офіційної ліцензованої емісії для таких пілотних установ, як JD. Загальна хронологія виглядає так: до кінця 2023 року Гонконг розробляє регуляторну основу → у липні 2024 року JD входить до пілотного проєкту в пісочниці → у травні 2025 року Гонконг приймає "Регламент стейблкоїнів" → в середині 2025 року стейблкоїн JD проходить кілька етапів тестування, випуск на підході.

2. Стратегічне значення

Для Jingdong стейблкоїн може слугувати основою для платіжної інфраструктури глобального бізнесу, вирішуючи проблеми трансакцій у міжнародних розрахунках та приносячи ресурси і вигоди для фінансових технологій. Для Гонконгу пілотний проект зі стейблкоїном залучає відомі компанії, сподіваючись відігравати ключову роль у новому раунді фінансових реформ. Для материкового Китаю експеримент зі стейблкоїном у Гонконзі забезпечує зразок для спостереження за реальними вигодами цифрових валют у торгових розрахунках та споживчих платежах, що може вплинути на майбутні напрямки регулювання та інновацій у цифрових фінансах.

3. Технічна реалізація

Стейблкоїн Jingdong використовує архітектуру блокчейн-технології, випускається на основі публічного блокчейну, анкорований 1:1 до гонконгського долара. Використовується механізм резервування на 100%, резервні активи складаються з високорозвинених активів, що зберігаються на незалежному рахунку ліцензованих фінансових установ. Система фіксує процеси випуску та викупу через смарт-контракти або бекенд, що забезпечує відповідність кількості токенів в ланцюгу резервним активам в реальному часі.

У сценаріях міжнародних платежів стейблкоїн від Jingdong використовує особливості передачі даних в режимі peer-to-peer на базі блокчейн-технологій, що забезпечує майже миттєве зарахування, знижуючи комісії та витрати на обмін валют. Механізм смарт-контрактів дозволяє інтегрувати стейблкоїн у такі сценарії, як фінансування ланцюга постачання, що забезпечує автоматизацію платежів та фінансові інновації.

4. Прибуткові моделі цифрових стейблкоїнів

Основні джерела прибутку включають:

1. Монетний податок та дохід від відсоткової різниці: емітент може інвестувати резерви в низькоризикові процентні активи, отримуючи відсоткову різницю.
2. Комісії за транзакції та обмін: стягуються збори за випуск, викуп або великі перекази стейблкоїнів.
3. Додаткова вартість послуг міжнародних розрахунків і платежів: надання послуг валютного обміну, управління гаманцями, платіжні шлюзи та інші додаткові послуги.
4. Фінансові послуги для ланцюга постачання: надання фінансування, факторингу та інших послуг постачальникам від верхньої та нижньої частини ланцюга.
5. Екологічний ефект: підвищення лояльності користувачів та рівня утримання, сприяння накопиченню даних, непряме створення вартості.

5. Політичне середовище Гонконгу

Гонконг у травні 2025 року ухвалив «Положення про стейблкоїни», встановивши систему ліцензування, яку здійснює Управління грошового обігу. Положення вимагає, щоб емітенти виконували суворі вимоги щодо управління резервними активами, зобов'язання з викупу, відповідності ризикам тощо. У Гонконгу лише уповноважені ліцензовані установи можуть продавати стейблкоїни, прив'язані до фіатної валюти, і лише стейблкоїни, видані за ліцензією, можуть бути доступні для роздрібних інвесторів.

Гонконг сприяє розвитку стейблкоїнів через регуляторний пісочницю, дозволяючи обраним установам тестувати рішення та спілкуватися з регуляторами до впровадження ліцензійної системи. Грошово-кредитне управління розробляє детальні регуляторні вказівки, очікується, що в цьому році буде видано перші ліцензії на випуск стейблкоїнів.

6. Міжнародний порівняльний аналіз

США: перехід від ринкових механізмів до впровадження регуляторної рамки, закон GENIUS встановлює першу єдину регуляторну рамку в країні.

ЄС: Регламент MiCA забезпечує всебічне та детальне регуляторне рішення, яке називають "глобальним еталоном регулювання".

Сінгапур: оголошено нову регуляторну структуру для стейблкоїнів, які прив'язані до сингапурського долара або валют G10.

Консенсус країн щодо регулювання: розглядати стейблкоїни як платіжний інструмент, а не чисто спекулятивний актив, розробляючи регуляторну логіку з точки зору фінансової інфраструктури.

7. Динаміка гігантів індустрії

PayPal запустив стейблкоїн PYUSD, інтегруючи технологію блокчейн у mainstream платіжні мережі.

Stripe інтегрує платежі стейблкоїн USDC та інші, прискорюючи глобалізацію послуг, придбає компанію Bridge для створення інфраструктури стейблкоїнів.

Adyen з позиції спостереження перейшов до підготовки та займається технічними приготуваннями для задоволення попиту клієнтів на стейблкоїн платежі.

Традиційні платіжні гіганти все більше приймають стейблкоїни, прискорюючи інтеграцію традиційних фінансів і криптофінансів.

8. Заключне слово

Розвиток цифрових стейблкоїнів більше не є питанням "чи можливо це", а питанням "коли це повноцінно процвітатиме". З поступовим проясненням регулювання в різних країнах, епоха стейблкоїнів стала незворотною. Давайте будемо спостерігати: чи зможе JD.com за допомогою гонконгського стейблкоїна досягти нових вершин розвитку? Чи з'явиться новий гравець, який злетить з Гонконгу і напише нову легенду цифрових стейблкоїнів?