Quy định về Stablecoin: Phân tích so sánh giữa Hồng Kông và Hoa Kỳ cùng với các đề xuất phát triển cho Trung Quốc

Vào ngày 21 tháng 5, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin", gần như đồng thời, Thượng viện Hoa Kỳ cũng đã thông qua "Dự luật về Tiêu chuẩn Đơn nhất cho Stablecoin" (GENIUS). Hai văn bản pháp lý này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi, nhưng nhiều bình luận viên chưa thực sự nghiên cứu sâu về chúng. Cần thiết phải phân tích cụ thể hai văn bản này và thảo luận về các yêu cầu của các bên liên quan.

I. Phân tích Dự thảo Quy định về Stablecoin của Hồng Kông

"Dự thảo" đã đưa ra định nghĩa rõ ràng về Stablecoin, bao gồm năm khía cạnh:

1. Hình thức trình bày: được diễn đạt dưới dạng đơn vị định giá hoặc hình thức lưu trữ giá trị kinh tế.

2. Phạm vi áp dụng: dùng để thanh toán, trả nợ, đầu tư và mua bán.

3. Phương thức lưu trữ và chuyển giao: có thể thực hiện qua điện tử.

4. Nền tảng hoạt động: Thực hiện trên sổ cái phân tán hoặc kho lưu trữ thông tin tương tự.

5. Cơ sở neo giá trị: Tài sản đơn lẻ hoặc một nhóm/một giỏ tài sản.

"Dự thảo" còn đưa ra các quy định cụ thể về quản lý Stablecoin:

• Chủ thể phát hành phải là công ty, vốn tối thiểu 25 triệu đô la Hồng Kông.
• Yêu cầu tài sản dự trữ nghiêm ngặt, phải được tách biệt với các quỹ khác của công ty.
• Nhà phát hành phải đáp ứng các yêu cầu về quản lý rủi ro, công bố thông tin, v.v.
• Người giữ giấy phép chỉ được phép kinh doanh stablecoin, không được trả lãi.

Tổng thể, Hong Kong mong muốn cung cấp các công cụ thanh toán đổi mới cho lĩnh vực kinh tế mới, đồng thời phòng ngừa rủi ro.

Hai, Phân tích về Dự luật Bảo đảm Tiêu chuẩn Ổn định Coin của Mỹ

Logic quản lý của "dự luật" Mỹ và "dự thảo" Hồng Kông về cơ bản là tương tự, nhưng cũng có những đặc điểm riêng.

Sự tương đồng:

• Neo định tệ pháp định, dùng để thanh toán và quyết toán
• Yêu cầu dự trữ 100%
• Công bố định kỳ báo cáo tài sản dự trữ
• Yêu cầu chống rửa tiền và KYC
• Cấm trả lãi

Điểm khác biệt:

• Mỹ áp dụng khung quy định hai cấp
• Yêu cầu rõ ràng hơn về loại tài sản dự trữ

Tổng thể, cả hai địa phương đều hợp pháp hóa stablecoin bằng nội tệ và đưa vào quản lý, đồng thời thúc đẩy đổi mới và phòng ngừa rủi ro.

Ba, so sánh giữa stablecoin và ngân phiếu

Từ góc độ quy định pháp luật, các quy tắc phát hành và quản lý Stablecoin cơ bản giống như ngân phiếu của ngân hàng:

• Khách hàng dùng tiền tệ tương đương để đổi lấy số tiền tương đương của hối phiếu/Stablecoin
• Có thể được sử dụng để thanh toán, trả nợ, đổi tiền mặt
• Tổ chức phát hành trả tiền ngay lập tức cho số tiền tương đương

Stablecoin có thể được coi là loại tiền tệ tương tự như tiền pháp định, tương tự như tiền giấy và trái phiếu trong giai đoạn đầu.

Bốn, yêu cầu của các bên liên quan đến Stablecoin

Thành công của stablecoin phụ thuộc vào khả năng đáp ứng nhu cầu của các bên liên quan.

Người thanh toán:

• Tiện lợi và an toàn hơn so với tiền pháp định
• 1:1 hoán đổi, không tốn thêm chi phí
• Chi phí thanh toán thấp hơn

Người nhận:

• Dễ dàng đạt được giao dịch
• Có thể đổi 1:1 với tiền pháp định
• Có thể được sử dụng cho các tình huống thanh toán khác

Nhà phát hành:

• Tìm kiếm lợi nhuận hợp lý
• Nguồn có thể: Phí đổi, Lợi nhuận từ đầu tư tài sản dự trữ

Đơn vị hỗ trợ kỹ thuật:

• Hưởng lợi từ việc vận hành Stablecoin

Cơ quan quản lý nhà nước:

• Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế
• Duy trì sự ổn định của tiền tệ hợp pháp
• Giữ an toàn cho hoạt động tài chính

Năm, Ảnh hưởng của Stablecoin đến chính sách tiền tệ và quản lý lưu thông

Stablecoin như một loại tiền tệ, sẽ ảnh hưởng đến lượng cung tiền:

• Nếu toàn bộ được sử dụng để phát hành khoản vay, tương đương với việc tăng lượng tiền phát hành.
• Nếu một số quốc gia đầu tư vào trái phiếu chính phủ, sẽ tăng cường phát hành một phần tiền tệ.
• Nếu toàn bộ được giữ làm dự trữ mà không đầu tư, thì không tăng lượng tiền cung ứng.

Quy mô phát hành của stablecoin và mô hình quản lý cần được đưa vào các yếu tố xem xét của chính sách tiền tệ. Với đặc tính dựa trên sổ cái phân tán, nó có thể có các quy luật lưu thông khác với tiền mặt truyền thống.

Trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, Stablecoin cần phải kết nối hiệu quả với hệ thống ngân hàng để thực sự thành công.

Sáu, Bảy điểm khuyến nghị cho Trung Quốc

1. Kiên trì trung lập về kỹ thuật, khuyến khích ứng dụng đổi mới tài chính

2. Nhận thức nhu cầu thực tế của Stablecoin

3. Lập pháp cho Stablecoin, thúc đẩy đổi mới và ngăn ngừa rủi ro

4. Cân nhắc phát hành stablecoin nhân dân tệ

5. Sử dụng Stablecoin để mở rộng các kịch bản ứng dụng cho Nhân dân tệ kỹ thuật số

6. Đổi mới sự kết nối giữa đồng nhân dân tệ ổn định và tài khoản ngân hàng

7. Phát triển stablecoin nhân dân tệ nên nhằm phục vụ kinh tế mới nổi và quốc tế hóa nhân dân tệ là mục tiêu hàng đầu.

Tóm lại, sự phát triển của stablecoin cần phải cân bằng giữa đổi mới và rủi ro, Trung Quốc có thể tích cực khám phá trên cơ sở hiện có, cung cấp công cụ thanh toán mới cho sự phát triển của nền kinh tế số.