Phân tích thị trường Token trái phiếu chính phủ RWA và giải pháp TProtocol V2

Hiện tại, trên thị trường có một số vấn đề với sản phẩm RWA trái phiếu chính phủ Token. Một nền tảng cho vay chính thống mặc dù lãi suất cao nhưng danh mục đầu tư lại khá phức tạp. Một nền tảng chỉ cung cấp trái phiếu chính phủ khác lại gặp phải các vấn đề như KYC rườm rà, ngưỡng đầu tư cao và thanh khoản thấp. Do đó, thị trường rất cần một sản phẩm trái phiếu chính phủ Token thuần khiết, hướng tới người dùng bình thường. TProtocol V2 ra đời nhằm giải quyết những điểm đau này.

TProtocol về bản chất là một sản phẩm cho vay. Lấy một nền tảng RWA nổi tiếng mà nó hỗ trợ làm ví dụ, nền tảng này có thể sử dụng các代币 trái phiếu quốc gia mà nó phát hành làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người dùng gửi USDC có thể nhận được một代币 sinh lãi tương tự như phiếu lãi của một nền tảng cho vay nổi tiếng rUSDP.

Một điểm nổi bật của sản phẩm này là tỷ lệ đòn bẩy cao trong việc cho vay trái phiếu chính phủ, lên đến 100,5%. Điều này có nghĩa là trong các tình huống cực hạn, tỷ lệ sử dụng có thể đạt 99,5%, từ đó chuyển giao phần lớn lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ cho những người nắm giữ rUSDP. Đối với tình huống có thể xảy ra việc rút tiền lớn, nền tảng đã áp dụng mô hình giao dịch ngoài sàn với người vay, cho phép một khoảng thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ nhằm hoàn trả. Việc rút tiền nhỏ có thể được thực hiện qua rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên sàn giao dịch phi tập trung.

Vì lý do tuân thủ, hiện tại một số sản phẩm Token trái phiếu quốc gia trên thị trường chỉ mở cho nhà đầu tư đủ điều kiện, ngay cả những sản phẩm có điều kiện tương đối lỏng lẻo cũng cần hoàn thành KYC và chờ đợi một chu kỳ đúc lâu dài. Sự đổi mới của TProtocol nằm ở việc thông qua cách cho vay cầm cố từ các tổ chức, tối đa hóa lợi nhuận từ Token trái phiếu quốc gia chuyển giao cho người dùng gửi USDC thông thường, giúp người dùng bình thường cũng có thể tận hưởng lợi nhuận từ trái phiếu quốc gia.

Khác với các khoản tín dụng tín dụng tổ chức thường xuyên gặp vấn đề trước đây, TProtocol tập trung vào các sản phẩm sử dụng riêng cho mục đích cụ thể. Ví dụ, các điều khoản đầu tư của một loại trái phiếu quốc gia được quy định rõ ràng rằng đối tượng đầu tư là trái phiếu quốc gia ngắn hạn và giao dịch đảo ngược trái phiếu quốc gia, đồng thời cam kết công bố báo cáo tài sản định kỳ, cùng với hợp tác với một oracle nổi tiếng để cung cấp chứng minh dự trữ.

Mặc dù vậy, mô hình này vẫn phụ thuộc vào một mức độ nào đó vào sự tin tưởng đối với các tổ chức lưu ký tài sản trái phiếu chính phủ cơ bản. Do đó, TProtocol dự định ra mắt các quỹ độc lập cho các tài sản RWA khác nhau để phân tách rủi ro. Trong tương lai, nếu hợp tác với các nền tảng khác, sẽ thiết lập các quỹ độc lập mới để đảm bảo phân tách rủi ro.

TProtocol trong các khía cạnh khác cũng có thiết kế khá táo bạo. Chẳng hạn, thiết kế Token quản trị của nó giống như một nền tảng giao dịch phái sinh nổi tiếng, thời gian gửi tiền càng lâu, cổ tức càng cao. Hơn nữa, nền tảng còn thiết kế cấu trúc Token hai lớp, tương tự như cấu trúc của một Token staking nổi tiếng, trong đó một loại Token tự động tích lũy lợi nhuận, loại còn lại được sử dụng để cung cấp thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung.

Thiết kế này cho phép TProtocol nâng cao hiệu quả vốn thông qua việc khuyến khích các giao thức khác và tăng lợi nhuận cho Token của nó, khiến nó có khả năng vượt qua lợi suất của trái phiếu chính phủ thông thường.

Hiện tại, lĩnh vực RWA đang cạnh tranh gay gắt. Một nền tảng cho vay hàng đầu mặc dù đã chiếm ưu thế tuyệt đối, nhưng với tư cách là stablecoin thế chấp vượt mức, tỷ lệ tài sản của nó dùng để mua trái phiếu chính phủ là hạn chế. Nếu số lượng người gửi tiền quá nhiều, lãi suất của nó thậm chí có thể thấp hơn lãi suất trái phiếu chính phủ.

Tóm lại, TProtocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA được thế chấp bởi các tổ chức, truyền đạt lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ thuần khiết đến những người dùng bình thường không cần KYC. Đồng thời, dựa trên ý tưởng thiết kế của một token thế chấp nổi tiếng, TProtocol hy vọng đạt được lợi nhuận vượt trội hơn so với lợi nhuận trái phiếu chính phủ cơ bản.