Cuộc chiến ổn định tiền tệ toàn chuỗi: Giành quyền kiểm soát đồng đô la kỹ thuật số

Nếu bỏ qua cuộc chiến này, người khác sẽ đặt ra quy tắc chi phối tài chính của bạn. Hiện tại đang diễn ra cuộc chiến giành quyền lực trên chuỗi lớn nhất trong những năm gần đây, nhưng hầu hết mọi người có thể không nhận ra điều này.

Cuộc chiến stablecoin trên toàn chuỗi này là sự cạnh tranh của ba thế lực:

1. Hiện tại, bá chủ: USDT của Tether, sở hữu đế chế toàn cầu khổng lồ
2. Thế lực tổ chức: USDC của Circle, lấy cấu trúc và tuân thủ làm điểm bán hàng
3. Kẻ lật đổ: "Công nghệ và triết lý "toàn chuỗi" tự nó, phá vỡ và đe dọa sự cân bằng giữa hai bên.

Đây là một cuộc chiến giành quyền kiểm soát đồng đô la số, mọi thứ dường như đang ở trong tình trạng nguy hiểm.

Năm 2024, một đế chế tài chính vô hình xử lý khối lượng giao dịch vượt qua Visa. Cốt lõi của nó là USDT của Tether, một vương quốc khoảng 144 tỷ USD, nhưng lại có điểm yếu chết người.

Mỗi chuỗi như một trạm kiểm soát hải quan; đô la Mỹ di chuyển giữa các chuỗi, giống như việc xếp hàng hóa bằng tay trước khi vận chuyển trong container. Sự phân mảnh này là một điểm yếu, và trong thế giới tiền điện tử, điểm yếu có nghĩa là có sự cạnh tranh. Đây là một cuộc chiến theo kiểu giảm dần dựa trên cơ chế khuyến khích, nhằm tranh giành quyền kiểm soát chính đồng đô la kỹ thuật số.

Giải thưởng là: Trở thành đô la duy nhất, thực sự, phổ quát và xuyên chuỗi.

Báo cáo tiên phong "Nhìn từ đáy về thanh toán Stablecoin" được phát hành bởi Artemis, Castle Island Ventures và Dragonfly cung cấp dữ liệu thực tế và đáng tin cậy. Báo cáo đã phân tích 94,2 tỷ đô la dòng thanh toán thế giới thực của 31 công ty, chỉ ra rằng Stablecoin đã phát triển từ công cụ giao dịch đầu cơ thành mạng lưới thanh toán có lưu lượng cao toàn cầu.

Đây là một câu chuyện về cách vị vua của Stablecoin phát động cuộc chiến thống nhất đế chế bằng thông tin chiến trường: một loại vũ khí mới có tên USD₮₀(USDT0).

USDT là dự trữ, USDT0 là kênh.

Thí sinh: một vị vua, một người đàn ông trong bộ suit và một nhà giả kim

1. Quốc vương:USDT / USDT0

Báo cáo thanh toán Stablecoin xác nhận nhiều suy đoán của mọi người: USDT của Tether là vua của đô la kỹ thuật số, đồng thời cũng là biểu tượng của cả triều đình. Trong số lượng mẫu thanh toán thực tế lớn mà báo cáo đề cập, thị phần khối lượng giao dịch của USDT lên tới 90%. Những giao dịch này đến từ khắp nơi trên thế giới, chứ không phải từ Phố Wall. Báo cáo cho thấy, đế chế của nó được xây dựng trên mạng Tron, mà mạng Tron được coi là blockchain thanh toán phổ biến nhất, và đang dẫn đầu một cách vượt trội.

USDT0 là đồng thay thế toàn chuỗi được Everdawn Labs xây dựng dựa trên tiêu chuẩn OFT( của LayerZero, thiết kế của nó là một sự tích hợp tinh vi. Nó cho phép khóa USDT truyền thống trong kho bạc Ethereum, đồng thời đúc một lượng USDT0 hoàn toàn mới và có thể thay thế trên chuỗi mục tiêu. Đây là một tài sản đơn lẻ, tiêu chuẩn, có thể lưu thông ở bất cứ đâu. Nhu cầu của thị trường đối với giải pháp này đã ngay lập tức trở nên rõ ràng. Chỉ trong vài tháng kể từ khi ra mắt vào năm 2024, USDT0 đã thúc đẩy hơn 2 tỷ đô la Mỹ trong các giao dịch chuyển tiền xuyên chuỗi.

) 2. Người mặc vest:USDC / CCTP

Nếu như USDT là vua của nhân dân, thì USDC chính là kẻ thách thức đã được tôi luyện lâu dài, đang nhắm tới ngôi vương trong lĩnh vực tổ chức. Báo cáo xác nhận, mặc dù USDC đang theo sau nhưng đã vững vàng ở vị trí thứ hai, thực tế này làm cho sự lựa chọn chiến lược của nó ngày càng quan trọng. Sức mạnh của USDC đến từ sự tin tưởng, tuân thủ và mối liên hệ sâu sắc với tài chính truyền thống. Đáng chú ý là, IPO gần đây của Circle rất thành công.

![Cuộc chiến ổn định tiền tệ toàn chuỗi: Trò chơi số đô la của Circle, Tether và Frax]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7cb175a66e39905f63313a0ce4c89430.webp(

Giao thức chuyển giao xuyên chuỗi CCTP) do Circle phát triển trực tiếp nhằm khắc phục những điểm yếu của Tether, nhằm giải quyết vấn đề phân mảnh. Bằng cách cho phép người dùng hủy bỏ USDC thực trên một chuỗi và đúc ra USDC gốc tương đương trên một chuỗi khác, Circle đã tạo ra một tiêu chuẩn chuyển giao giá trị sạch và có tính toàn vẹn cao. Chiến lược này đã bắt đầu cho thấy hiệu quả ở một số thị trường. Báo cáo chỉ ra rằng, mặc dù USDT chiếm ưu thế toàn cầu, nhưng USDC cũng đã chiếm một thị phần đáng kể, với khối lượng giao dịch tại các thị trường như Argentina và Ấn Độ gần như chiếm một nửa tổng khối lượng, cho thấy chiến lược tuân thủ quy định của nó đã tạo được sự đồng cảm với các công ty fintech được hỗ trợ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm mới nổi ở các khu vực này. Rủi ro ký đơn và các sự đánh đổi khác thực sự là một chủ đề hoàn chỉnh.

( 3. Alchemist:FRAX

FRAX và các sản phẩm thay thế khác "hầu như không tồn tại" trong tập dữ liệu báo cáo thanh toán.

Điều này không có nghĩa là thất bại, mà là làm rõ vai trò của chúng. Frax hiện tại không phải là người thống trị trong lĩnh vực thanh toán; nó giống như một nhà giả kim trong phòng thí nghiệm, liên tục khám phá ranh giới của đồng đô la kỹ thuật số và gây áp lực lên thị trường, buộc các ông lớn phải tiến hóa, nếu không sẽ có nguy cơ bị loại bỏ.

FRAX kết hợp phản ứng thuật toán với hỗ trợ từ tổ chức, nhưng ký ức về UST vẫn khiến nhiều người giữ sự thận trọng.

Cũng giống như hầu hết các hệ thống tài chính đóng không thể sử dụng bạo lực, câu này đặc biệt phù hợp: "Trong một lĩnh vực tài chính đóng, tiền nhiều sẽ quyết định kết quả."

Frax USD hiện đã được đúc thành frxUSD, sức mạnh của nó đến từ "người giám hộ thánh thiện" được bổ nhiệm bởi cơ quan tự trị.

BUIDL của BlackRock, USTB của Superstate và JTRSY của Janus-Henderson, khóa trái phiếu chính phủ và tiền mặt có thể xác minh, mỗi khi khóa một đô la thì sẽ đúc ra một đồng tiền; sau khi tiêu hủy đồng tiền, kho bạc phải hoàn trả đô la đó, vì vậy việc gắn kết phụ thuộc vào dự trữ có thể kiểm toán trên chuỗi.

Đến nay, những dự án này đã đạt được thành công lớn. Nó hoạt động như thế nào?

Những người theo đuổi lợi nhuận sẽ gửi frxUSD vào kho sfrxUSD, kho này sẽ hỗ trợ các tài sản hướng tới trái phiếu chính phủ ngắn hạn, giao dịch chênh lệch giá DeFi hoặc cung cấp thanh khoản cho thị trường AMO để tạo ra tổ hợp có lợi suất cao nhất, từ đó làm tăng lãi suất, trong khi mệnh giá vẫn giữ nguyên.

Nhà đầu tư dài hạn tham gia đấu giá FXB, sẽ đổi FRAX hiện có thành phần lớn hơn khi đáo hạn, và phác thảo một đường cong lợi suất nguyên sinh không bị ảnh hưởng bởi rủi ro tín dụng bên ngoài. Trên Fraxtal, mỗi giao dịch đều rõ ràng, token FRAX đã được đổi tên cung cấp nhiên liệu cho gas, và thông qua veFRAX khóa, kiểm soát toàn bộ phòng thí nghiệm.

Tất cả những điều này xảy ra trên chuỗi Fraxtal L2, mã thông báo hàng hóa FRAX) trước đây có tên là FXS### đóng vai trò như phí gas, và thông qua cơ chế khóa veFRAX, cung cấp điểm neo cho quản trị hệ sinh thái rộng lớn hơn.

Ngay cả như vậy, mỗi loại tài sản được neo sẽ thu hút "Soros" của nó.

Ai sẽ đóng vai trò như Soros? Bất kỳ nền tảng nào có nguồn vốn mạnh mẽ và đòn bẩy trên chuỗi. Jump Crypto, Wintermute hoặc các tổ chức tương tự đều phù hợp với mô hình này.

Họ có thể vay rất nhiều frxUSD hoặc FRAX truyền thống, bán chúng với giá thấp hơn mức giá neo, sau đó tiến hành bán khống từng lớp, và sau đó thu hồi thông qua kho lưu trữ vẫn nắm giữ dự trữ.

Lợi nhuận đến từ sự chênh lệch giữa giá mua token với giá giảm trên thị trường và số USD đầy đủ được giải phóng khi thanh lý. Nếu oracle bị trễ hoặc cầu nối bị tắc nghẽn, chênh lệch sẽ mở rộng. Việc tích lũy veFRAX trong thời gian thị trường yên tĩnh có thể làm tăng áp lực lên hệ thống.

Điều này có thể hơi quá đơn giản, nhưng những người bi quan có thể nói rằng điều này giống như việc xây dựng một thị trường trái phiếu có độ lồi cao trên một đường cong mong manh.

Thời gian sẽ chứng minh mọi thứ, những thí nghiệm như vậy thường sẽ tạo ra những tác động tích cực lâu dài khó tin.

Cuối cùng, đây là tiền điện tử...... Trước khi mọi người thực sự sử dụng, tiền tệ chỉ là một cái vỏ rỗng. Điều gì đã biến mã rỗng thành tiền tệ hàng ngày?

Hai câu chuyện về đồng đô la: Sự thống nhất giữa đô la đường phố và đô la doanh nghiệp

Ý nghĩa thực sự của USDT0 là khả năng kết nối hai thế giới hoàn toàn khác nhau: thế giới đô la đường phố và thế giới đô la doanh nghiệp. Khung "cấp độ hiện thực hóa giá trị" mà Nathan đưa ra có thể giúp hiểu rõ hơn về sự phân chia này, ông cho rằng người dùng stablecoin được chia thành hai loại: "những người cần stablecoin và những người không cần stablecoin."

Street Dollar( chính là con đường sinh tồn của USDT.

Nhà thiết kế tự do Ana ở Bolivia sử dụng nó để chống lại tỷ lệ lạm phát hàng năm trên 100%. Chủ doanh nghiệp nhỏ David ở Lagos đã sử dụng nó để thanh toán cho các nhà cung cấp Trung Quốc, vượt qua các quy định kiểm soát ngoại hối nghiêm ngặt của ngân hàng trung ương.

Đối với họ, USDT là một công cụ tiện ích. Như Nathan đã giải thích, đối với người dùng ở những thị trường mới nổi này, "tính không cần giấy phép của Stablecoin là một sự mở khóa mang tính cách mạng". Nó đã cho họ một con đường để sử dụng đồng tiền ổn định, điều mà trước đây là không thể tưởng tượng được. Đây là mô hình kinh tế của Tron, báo cáo "Thanh toán bằng Stablecoin" cho thấy, có hơn 52 triệu địa chỉ nắm giữ số dư USDT dưới 1.000 đô la.

Như Paolo Ardoino), Giám đốc điều hành Tether( đã nêu, đồng đô la kỹ thuật số sẽ lấp đầy khoảng trống thị trường do sự bất lực và tham nhũng trong chính sách tài khóa để lại. Không cần cấp phép thực sự là không cần cấp phép.

Niềm tin tạo ra giá trị; việc áp dụng thực sự và bền vững là do được giành được.

Doanh nghiệp đô la Mỹ )Enterprise Dollar( là cơ hội cho USDT. Nó là đô la được sử dụng trong đám mây tài chính công nghệ cao của Ethereum và các L2 của nó. Đây là một loại đô la có thể lập trình, có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho khoản vay, tạo ra lợi nhuận trong các pool thanh khoản phức tạp, và cũng là công cụ cho giao dịch chênh lệch giá tần suất cao. Đối với người dùng phương Tây, Nathan cho rằng: "Tính lập trình là chất xúc tác chính cho sự đổi mới của stablecoin phương Tây".

Trước khi USDT0 xuất hiện, hai thế giới này là độc lập với nhau. Điều này đã gây ra một vấn đề nghiêm trọng, Sam Broner của a16z cũng đã nhấn mạnh điều này.

Ông gọi đó là thách thức để đạt được "tính đồng nhất của tiền tệ", tức là tất cả các hình thức tiền tệ đều nên có thể hoán đổi cho nhau. Tron USDT bị khóa trong thế giới đô la trên phố không giống với Ethereum USDT trong thế giới DeFi.

USDT0 cố gắng giải quyết vấn đề này.

USDT là dự trữ, USDT0 là kênh.

Ana có thể chuyển đổi số đô la mà cô ấy kiếm được từ đường phố vào giao thức tiết kiệm của Arbitrum thông qua một giao dịch đơn giản, để kiếm được 5% lợi nhuận. Công ty của David có thể sử dụng cùng một tài sản để thanh toán cho nhà cung cấp 219.000 đô la, tài sản này trước đây cần chuyển khoản 26 đô la. USDT0 kết nối năng lượng thô và hỗn loạn từ đường phố với cơ chế DeFi mạnh mẽ và hiệu quả, thực sự tích hợp đô la của Tether.

Stablecoin thanh toán lựa chọn hàng đầu blockchain Tron đã thể hiện điều này một cách đầy đủ. Tron cung cấp phí giao dịch thấp nhất và được áp dụng rộng rãi tại các thị trường mới nổi.

LegacyMesh sẽ khóa từng token trên mạng Tron hoặc TON. Sau đó, Arbitrum sẽ đúc một đồng USDT0 song sinh theo tỷ lệ 1:1, có thể lưu thông nguyên bản trên Ethereum, Berachain và bất kỳ chuỗi nào kết nối với LayerZero.

Nói ngắn gọn, thiết kế này đã nén hàng chục phiên bản cầu nối thành một mã thông báo tiêu chuẩn duy nhất, và mở rộng ảnh hưởng của Tether trong DeFi và các lĩnh vực khác.

Đô la rời khỏi đường phố một cách nguyên vẹn đến các trang trại lợi nhuận và thị trường tín dụng, di chuyển với tốc độ blockchain, thay vì vòng qua thông qua lưu ký. Với Tron, TON, Ethereum và Arbitrum đã được kết nối, mạng lưới hiện đang đóng gói hầu hết USDT trong một mạch duy nhất và trao cho nó một "hộ chiếu tiết kiệm Gas" để tiến vào những lĩnh vực rộng lớn hơn.

Đây là một bổ sung quan trọng cho kho vũ khí của Tether.

![Cuộc chiến stablecoin toàn chuỗi: Trò chơi đồng đô la kỹ thuật số của Circle, Tether và Frax])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-254e30e4fee30fcd15fc8381d2746127.webp(

Cuộc chiến kênh Stablecoin

Sự xuất hiện của công nghệ chuỗi hoàn chỉnh báo hiệu một cuộc chiến cuối cùng mới. Chiến lược USDT0 của Tether hiện nay thể hiện một chiến lược song song:

• Phòng thủ cốt lõi: Trên những chuỗi chi phí thấp như Tron, USDT truyền thống tiếp tục bảo vệ đế chế người dùng đô la lớn của mình trên đường phố, và tận dụng hiệu ứng mạng của nó, thông qua LegacyMesh.