Đạo luật Genius và ba tác động tiềm năng đối với Tài sản tiền điện tử

Thượng viện Hoa Kỳ gần đây đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Tài sản tiền điện tử Hoa Kỳ" (Genius ), đây là khung quy định liên bang toàn diện đầu tiên về tài sản tiền điện tử. Dự luật đã được gửi đến Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản liên quan để đàm phán. Nếu mọi việc suôn sẻ, dự luật có thể trở thành luật trước mùa thu năm nay, điều này sẽ tái định hình mạnh mẽ cảnh quan ngành Tài sản tiền điện tử.

Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt của dự luật và hệ thống cấp phép quốc gia sẽ quyết định những blockchain nào được ưu tiên, những dự án nào trở nên quan trọng, và những Token nào được sử dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng chảy thanh khoản tiếp theo. Hãy cùng khám phá ba tác động lớn mà dự luật này sẽ có đối với ngành nếu nó trở thành luật.

1. Token thay thế thanh toán có thể nhanh chóng biến mất

Dự luật Thượng viện sẽ tạo ra một "giấy phép phát hành stablecoin có phí" mới và yêu cầu mỗi Token được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ hoặc thỏa thuận mua lại qua đêm (repos) theo tỷ lệ 1:1. Các nhà phát hành có lưu thông vượt quá 50 tỷ đô la sẽ cần phải kiểm toán hàng năm. Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với hệ thống hiện tại gần như không có yêu cầu bảo đảm hoặc dự trữ thực chất.

Quy định rõ ràng này diễn ra ngay khi stablecoin trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Vào năm 2024, stablecoin chiếm khoảng 60% giá trị chuyển tiền của Tài sản tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la.

Đối với thanh toán hàng ngày, rõ ràng rằng việc giữ một stablecoin Token có giá trị ổn định 1 đô la sẽ thực tế hơn so với Token thay thế kiểu thanh toán truyền thống có thể dao động giá trong thời gian ngắn tới 5%. Khi stablecoin được cấp phép bởi Hoa Kỳ có thể lưu thông hợp pháp giữa các bang, các nhà bán lẻ vẫn chấp nhận Token biến động sẽ khó chứng minh được tính hợp lý của rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính thực tiễn và giá trị đầu tư của các Token thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.

Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua dưới hình thức hiện tại, xu hướng đã trở nên rõ ràng. Khuyến khích lâu dài sẽ rõ ràng nghiêng về các kênh thanh toán gắn với đô la, thay vì các Token thay thế thanh toán.

2. Các quy tắc tuân thủ mới có thể thực sự quyết định người chiến thắng mới

Quy định mới không chỉ mang lại tính hợp pháp cho tài sản tiền điện tử ổn định; nếu dự luật trở thành luật, cuối cùng sẽ hướng dẫn hiệu quả các tài sản tiền điện tử ổn định này đến những blockchain có thể đáp ứng các yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.

Ethereum hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD tài sản tiền điện tử, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái DeFi ( đã trưởng thành của nó có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng tiếp cận các pool cho vay, công cụ khóa tài sản thế chấp và công cụ phân tích. Hơn nữa, họ cũng có thể ghép nối một bộ module tuân thủ quy định và các thực tiễn tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.

So với đó, sổ cái XRP)XRPL( được định vị là nền tảng tiền tệ mã hóa ưu tiên tuân thủ quy định, bao gồm cả stablecoin. Trong tháng qua, đã có các Token stablecoin hoàn toàn hỗ trợ được ra mắt trên sổ cái XRP, mỗi Token đều tích hợp các công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và sàng lọc danh tính. Những tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật Thượng viện, rằng các nhà phát hành phải duy trì các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền và khả năng thu hồi mạnh mẽ.

Hệ thống tuân thủ của Ethereum có thể khiến người phát hành vi phạm yêu cầu đó, nhưng hiện tại khó xác định yêu cầu của cơ quan quản lý trong lĩnh vực này nghiêm ngặt đến mức nào. Tuy nhiên, nếu dự luật trở thành luật trong hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần thực hiện xác minh theo thời gian thực và cơ chế "biết khách hàng của bạn" )KYC( để duy trì sự tuân thủ tương đối. Ethereum cung cấp tính linh hoạt, nhưng việc thực hiện công nghệ phức tạp, trong khi XRP cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.

Hiện tại, hai chuỗi blockchain này dường như đều có ưu điểm so với các chuỗi tập trung vào việc bảo vệ quyền riêng tư hoặc tốc độ, cái sau có thể cần những cải tiến tốn kém để đáp ứng các yêu cầu tương tự.

3. Quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng tiền tổ chức cho blockchain

Do vì mỗi stablecoin đô la phải giữ tài sản dự trữ bằng tiền mặt tương đương, luật này lặng lẽ liên kết tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.

Thị trường stablecoin đã vượt quá 2510 tỷ đô la Mỹ. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, con số này có thể đạt 5000 tỷ đô la Mỹ vào năm 2026. Với quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn lớn nhất của Mỹ, sẽ sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc mua lại hoặc thưởng cho khách hàng.

Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối kế toán doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu quốc gia, đồng thời nắm giữ Token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu hữu cơ đối với các Token như Ethereum và XRP.

Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp tài chính cho các động lực cho người dùng tích cực. Nếu nhà phát hành hoàn lại một phần lợi tức trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý của một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc khối lượng thanh toán trên chuỗi và khả năng xử lý phí.

Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư cũng nên mong đợi sự nhạy cảm về tiền tệ tăng lên. Nếu cơ quan quản lý điều chỉnh đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu kho bạc, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của Tài sản tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ.

Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản tiền điện tử đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt khỏi nó.

![Genius luật ba ảnh hưởng lớn trong năm năm tới đối với Tài sản tiền điện tử])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6d3ccbaa714f08b7ee6774857c99451.webp(