Dự đoán suy thoái và rủi ro đình trệ: Phân tích logic giao dịch thị trường hiện tại

I. Logic giao dịch thị trường: Dự báo suy thoái chi phối, rủi ro đình trệ ẩn hiện

Thời gian gần đây, thị trường lãi suất đã truyền tải một tín hiệu rõ ràng: lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm đã giảm nhanh chóng, chênh lệch với lãi suất tài chính ngắn hạn mở rộng, và lợi suất kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống dưới mức lãi suất ngắn hạn. Điều này phản ánh rằng thị trường đang định giá trước triển vọng giảm tốc kinh tế buộc Cục Dự trữ Liên bang phải hạ lãi suất, trong khi sự đảo ngược của lãi suất dài hạn đã củng cố cảnh báo suy thoái.

Xuất hiện mâu thuẫn trong khía cạnh thanh khoản: Mặc dù việc tiêu thụ từ tài khoản chính phủ thúc đẩy sự cải thiện biên độ thanh khoản đô la Mỹ, nhưng tâm lý tránh rủi ro của thị trường dẫn đến việc rút tiền từ các tài sản rủi ro cao, đổ vào thị trường trái phiếu chính phủ, tạo thành nghịch lý "thanh khoản nới lỏng nhưng khẩu vị rủi ro thu hẹp".

Hai, nguồn gốc của sự biến động tài sản rủi ro: kinh tế yếu kém và sự không chắc chắn trong chính sách

Về dữ liệu kinh tế, chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm mạnh, thị trường lao động hạ nhiệt, cộng với mối đe dọa thuế quan tiềm ẩn, lo ngại về "hạ cánh cứng" của nền kinh tế gia tăng.

Lĩnh vực công nghệ gặp phải đợt bán tháo, chủ yếu xuất phát từ sự hoài nghi về triển vọng thương mại hóa trí tuệ nhân tạo. Có ý kiến cho rằng sự tiến bộ công nghệ có thể không đạt kỳ vọng, điều này đã làm lung lay câu chuyện AI đã hỗ trợ sự tăng giá của cổ phiếu công nghệ gần đây.

Thị trường tiền điện tử cũng xuất hiện phản ứng dây chuyền: cấu trúc ngược của thị trường hợp đồng tương lai đã làm giảm sức hấp dẫn của việc arbitrage, cộng với dòng vốn ra khỏi quỹ đầu tư, dẫn đến sự giảm giá của Bitcoin đồng thời với thị trường chứng khoán, tâm lý thị trường rơi vào vùng hoảng sợ cực độ.

Ba, điểm chơi chính: Dữ liệu việc làm sẽ xác định cường độ "giao dịch suy thoái"

Tâm điểm tuần tới sẽ tập trung vào dữ liệu việc làm. Nếu số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 2 tiếp tục vượt kỳ vọng, hoặc PMI ngành sản xuất giảm thêm, điều này sẽ củng cố kỳ vọng suy thoái, đẩy lợi suất trái phiếu giảm và các tài sản rủi ro chịu áp lực. Ngược lại, dữ liệu vượt kỳ vọng có thể phục hồi kỳ vọng "hạ cánh mềm" trong ngắn hạn.

Các rủi ro chính sách tiềm ẩn vẫn cần phải đề phòng, bao gồm các chi tiết về chính sách thuế quan có thể được ban hành cũng như các tuyên bố của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang về lộ trình cắt giảm lãi suất, tất cả những điều này có thể gây ra sự biến động lớn trên thị trường.

Trong bối cảnh hiện tại, chiến lược đầu tư được khuyên nên tập trung vào phòng thủ, đồng thời theo dõi chặt chẽ các cơ hội phản công. Áp lực ngắn hạn của tiền điện tử chủ yếu đến từ việc rút vốn đòn bẩy, nhưng về lâu dài, việc cải thiện môi trường quản lý và đổi mới công nghệ vẫn hỗ trợ cho không gian tăng trưởng của nó.

Tình trạng đình trệ hay suy thoái: Phân tích tâm điểm giao dịch thị trường

Tổng quan về môi trường vĩ mô

1. Thay đổi tính thanh khoản và lãi suất

Tính thanh khoản cơ sở bằng đô la Mỹ đã cải thiện một chút, tăng 39 tỷ đô la so với tuần trước, nhưng vẫn thấp hơn mức của cùng kỳ năm ngoái. Số dư tài khoản chính phủ đã giảm từ 800 tỷ đô la vào giữa tháng 2 xuống còn hơn 530 tỷ đô la, là nguyên nhân chính cho sự cải thiện thanh khoản.

Thị trường lãi suất bắt đầu định giá cho việc giảm lãi suất và suy thoái kinh tế. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm nhanh chóng giảm xuống, trong khi chênh lệch với lãi suất tài trợ ngắn hạn gia tăng; lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới mức lãi suất ngắn hạn. Điều này phản ánh một số xu hướng chính:

• Dữ liệu kinh tế xấu đi làm tăng kỳ vọng giảm lãi suất
• Lãi suất cho vay ngắn hạn giữ ổn định tương đối, cho thấy ngân hàng trung ương vẫn đang kiểm soát tính thanh khoản để ngăn chặn sự phục hồi của lạm phát.
• Lãi suất dài hạn giảm nhanh, phản ánh tâm lý tìm nơi trú ẩn gia tăng

Tổng thể, thị trường đang định giá cho kịch bản "suy thoái kinh tế buộc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất".

2. Hiệu suất thị trường rủi ro

Thị trường chứng khoán biến động mạnh, chỉ số VIX liên tục duy trì trên 19. Chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm mạnh làm gia tăng lo ngại về suy thoái, cho đến khi dữ liệu lạm phát vào thứ Sáu có chút cải thiện mới xuất hiện sự phục hồi.

Cổ phiếu công nghệ đang đối mặt với thách thức, chủ yếu là sự nghi ngờ về tiến trình thương mại hóa AI. Điều này đã dẫn đến việc đánh giá lại toàn bộ định giá của lĩnh vực công nghệ.

Thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh lớn, chỉ số tham lam và sợ hãi đã từng giảm xuống dưới 15, rơi vào khu vực sợ hãi cực độ. Thị trường hợp đồng tương lai đã chuyển sang cấu trúc ngược lại, làm giảm sức hấp dẫn của việc chênh lệch giá, trong khi dòng tiền từ các quỹ đầu tư đã rút lui, làm trầm trọng thêm việc bán tháo trên thị trường.

Triển vọng tương lai

Thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh mạnh mẽ như đã dự đoán, khó khăn trong việc đầu tư tăng lên. Chú ý đến các dữ liệu kinh tế quan trọng vào tuần tới, đặc biệt là báo cáo việc làm và PMI ngành sản xuất.

Dự báo GDP mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy có khả năng tăng trưởng âm trong quý I năm 2025, mặc dù một phần bị ảnh hưởng bởi các yếu tố mùa vụ, nhưng cũng phản ánh sự gia tăng rủi ro suy thoái kinh tế.

Đề xuất đầu tư:

• Giữ cẩn thận, tránh mua đỉnh
• Đa dạng hóa cấu trúc, tăng tỷ trọng tài sản phòng thủ
• Theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế, xu hướng lãi suất và thay đổi chính sách

Mặc dù thị trường ngắn hạn chịu áp lực, nhưng triển vọng dài hạn của ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn lạc quan. Môi trường quy định tiếp tục cải thiện và đổi mới công nghệ cung cấp nền tảng vững chắc cho sự phát triển của ngành. Sự điều chỉnh hiện tại trên thị trường chủ yếu là hành vi phòng ngừa rủi ro của vốn ngắn hạn, không có nghĩa là sự bi quan cơ bản đối với triển vọng của ngành.