Những người đứng đầu trong lĩnh vực Stablecoin nhìn nhận sự phát triển và triển vọng tương lai của ngành

Trong bối cảnh tiền điện tử và công nghệ blockchain phát triển nhanh chóng, người sáng lập Frax Finance, Sam Kazemian, và người sáng lập Aave, Stani Kulechov, chắc chắn là hai nhân vật quan trọng trong lĩnh vực Stablecoin. Trong một cuộc đối thoại đặc biệt, họ đã chia sẻ quan điểm về sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành Stablecoin, hành trình đổi mới của các dự án của họ, cũng như quan điểm về những thay đổi quy định sắp tới, đặc biệt là sau sự biến động của thị trường tiền điện tử năm 2022, Stablecoin đã trở thành tâm điểm của ngành.

Hiện tại, họ rất quan tâm đến dự luật GENIUS, một đạo luật mang tính bước ngoặt có thể nâng cấp Stablecoin thành tiền tệ hợp pháp, từ đó thay đổi cơ bản cục diện toàn cầu của đồng đô la. Bài viết này sẽ đi sâu vào cái nhìn của Sam và Stani về thị trường Stablecoin, kỳ vọng của họ đối với dự luật này, cũng như triển vọng của việc Stablecoin định hình hệ sinh thái tài chính trong tương lai.

Cơn sốt Stablecoin và làn sóng lập pháp

Khi được hỏi về tình hình phát triển hiện tại của ngành Stablecoin, Sam Kazemian không thể giấu được sự phấn khích của mình. Ông đề cập rằng, các báo cáo đầu tư và bản tin ETF đều liệt kê "AI" và "Stablecoin" là hai lĩnh vực hot nhất thế giới hiện nay. Là một người sáng lập một giao thức Stablecoin, việc thấy ngành này cuối cùng được thế giới hiểu và chấp nhận khiến ông cảm thấy rất phấn khởi.

Sam đã xem xét quá trình phát triển của Frax, từ mô hình "hỗn hợp" thử nghiệm ban đầu, đến việc trở thành "đô la số hợp pháp" mà các nhà lập pháp sẵn sàng hỗ trợ lập pháp, sự chuyển biến này là rất lớn.

Stani Kulechov cũng bày tỏ cảm giác tương tự. Ông nhấn mạnh rằng Stablecoin là công cụ rất trực quan và dễ hiểu, đặc biệt ở những khu vực có bất ổn tài chính toàn cầu và tiền pháp định bị mất giá, sự ổn định tài chính mà Stablecoin cung cấp hấp dẫn hơn nhiều so với đồng tiền địa phương.

Stani chỉ ra rằng, ngay cả ở các quốc gia phương Tây, giá trị của Stablecoin không chỉ nằm ở "sự ổn định" mà còn ở việc nó biến lợi tức DeFi thành thứ mà người dùng chính thống có thể hiểu và sử dụng. Điều này đại diện cho sự tiến hóa tự nhiên của công nghệ tài chính từ "tiền giấy → tiền kỹ thuật số → tài sản trên chuỗi", mở ra một khuôn khổ mới cho việc chuyển giao giá trị xuyên biên giới.

Ảnh hưởng của Stablecoin đến đô la Mỹ

Về cách mà stablecoin ảnh hưởng đến vị thế của đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ toàn cầu, Sam Kazemian cho rằng stablecoin thực sự là "mở rộng" của đô la Mỹ, là sự mở rộng toàn cầu của ảnh hưởng của đô la. Ông chia sự phát triển của stablecoin thành hai giai đoạn: Giai đoạn đầu tiên là lý tưởng của "stablecoin thuật toán phi tập trung", cuối cùng dẫn đến sụp đổ; Giai đoạn thứ hai là giai đoạn hiện thực mà hiện tại chúng ta đang bước vào, tức là nhận được sự công nhận của chính phủ Mỹ, để stablecoin có được "tư cách hợp pháp của đô la".

Sam nhấn mạnh rằng điểm cách mạng của dự luật GENIUS là lần đầu tiên cho phép Stablecoin có "quyền hợp pháp của đô la Mỹ". Khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ công nhận một mã thông báo tuân thủ quy định tương đương với đô la Mỹ, nó sẽ được tất cả các ngân hàng chấp nhận đô la trên toàn cầu, không còn chỉ là "tài sản kỹ thuật số" trên chuỗi mà sẽ là "đô la" theo nghĩa pháp lý.

Stani Kulechov chỉ ra rằng đô la Mỹ là công cụ thanh toán đơn giản và hiệu quả, và sự phổ biến của internet đã mở rộng thương mại đô la Mỹ toàn cầu. Ông dự đoán rằng trong tương lai, Stablecoin cũng sẽ xảy ra tình trạng tương tự, vì phạm vi phủ sóng của internet sẽ rộng hơn. Stani cho rằng, việc hiện thực hóa một hệ thống phi tập trung hơn cần thời gian và sự chấp nhận rộng rãi, đây là một quá trình dài hạn.

Stani dự đoán rằng trong vòng 2-3 năm tới, Stablecoin sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, và trong vòng 5-7 năm tới, token chứng khoán sẽ vượt qua tổng giá trị của Stablecoin và tài sản gốc crypto. Việc đưa tài sản truyền thống lên chuỗi mang lại lợi ích cho RWA (tài sản thế giới thực), chủ yếu được định giá bằng đô la Mỹ, điều này củng cố khái niệm giao dịch thanh toán bằng đô la, nhưng không nhất thiết là hình thức cuối cùng của hệ thống tài chính trong tương lai.

Tương lai của token chứng khoán

Stani đã giải thích thêm về quan điểm của anh ấy về việc các token chứng khoán sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi. Anh chỉ ra rằng RWA (Tài sản Thế giới Thực) thực sự bao gồm các token chứng khoán, với phạm vi có thể từ cổ phiếu của các công ty niêm yết, vốn chủ sở hữu tư nhân, công cụ nợ, đến các sản phẩm tài chính cấu trúc có thể trong tương lai.

Stani cho rằng, với sự trưởng thành của các công cụ lãi suất trên chuỗi, các tài sản truyền thống với lợi suất cao hơn và các cấp độ rủi ro phức tạp hơn cũng sẽ được đưa lên chuỗi. DeFi cung cấp một mạng lưới thanh khoản toàn cầu, cho phép những tài sản này được giải phóng khỏi cấu trúc tài chính "khép kín", được định giá và giao dịch trực tiếp trên chuỗi, điều này sẽ tái cấu trúc toàn bộ cấu trúc thị trường vốn.

Tác động cốt lõi của dự luật GENIUS

Sam Kazemian đã giải thích chi tiết về những cơ hội mà dự luật GENIUS có thể mang lại. Ông chỉ ra rằng dự luật này sẽ lần đầu tiên cho phép các ngân hàng không có giấy phép phát hành tiền M1 thông qua các quy định nghiêm ngặt. Các quy định này yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bởi các tài sản có độ an toàn cao, như chứng khoán quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu kho bạc, các giao dịch mua lại đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang và chứng chỉ tiền gửi được bảo hiểm bởi FDIC.

Sam tiết lộ rằng FRXUSD đang nỗ lực trở thành thực thể được cấp phép đầu tiên cho stablecoin thanh toán. Ông cho rằng sự phát triển này hiện chưa được thị trường định giá hoàn toàn, có thể sẽ dần được công nhận trong vài tháng tới khi có nhiều thông tin hơn về việc ngân hàng phát hành stablecoin hợp pháp.

Stani Kulechov nhấn mạnh rằng điều quan trọng là dự luật GENIUS cần đặt ra các quy tắc rõ ràng nhưng bao trùm, không thể vì sự thận trọng thái quá mà khiến các nhà đổi mới phải rút lui. Ông cho biết, may mắn thay, hiện nay trong ngành tiền điện tử có một nhóm đại diện lập pháp rất chuyên nghiệp đang nỗ lực thúc đẩy quá trình này.

Mối quan hệ giữa các Stablecoin

Về vấn đề cạnh tranh có thể xảy ra giữa các stablecoin trong tương lai, Stani Kulechov cho rằng đây không phải là "cạnh tranh", mà là các "kênh thanh toán" hoặc "đường ray" khác nhau. Ông chỉ ra rằng trong hệ sinh thái Aave, nhiều người dùng có thời gian nắm giữ stablecoin dài hơn 6 tháng, điều này cho thấy chúng không chỉ là phương tiện lưu thông mà còn là phương tiện lưu trữ giá trị lâu dài.

Sam Kazemian đồng ý với quan điểm này, ông cho rằng đô la kỹ thuật số là một trò chơi tổng hợp. Ông chỉ ra rằng quy mô của thị trường M1 toàn cầu là 20 triệu tỷ đô la, trong khi tổng giá trị thị trường của stablecoin trên chuỗi hiện chỉ chiếm 1%, điều này có nghĩa là tỷ lệ thâm nhập của toàn ngành vẫn rất thấp. Sam tin rằng trong tương lai sẽ có ngày càng nhiều stablecoin tuân thủ quy định gia nhập DeFi, làm cho toàn bộ hệ thống đô la kỹ thuật số trở nên đa dạng và vững chắc hơn.

Chiến lược phát triển của Frax và Aave

Sam đã giải thích về sự điều chỉnh chiến lược gần đây của Frax, chuyển trọng tâm từ L2 sang L1 và tái cấu trúc lại token quản trị FXS ban đầu. Ông cho biết, cấu trúc tổng thể của Frax đã chuyển từ "giao thức stablecoin thuật toán" sang "mạng lưới phát hành + thanh toán đô la kỹ thuật số". Sam gọi sự chuyển đổi này là "phiên bản đúng của kế hoạch Libra", với mục tiêu "phát hành đô la tuân thủ", nhằm thực hiện việc phát hành stablecoin, thanh toán xuyên chuỗi và chuyển giá trị trên chuỗi EVM hiệu suất cao Fraxtal.

Stani đã giới thiệu về "kiến trúc thanh khoản thống nhất" của Aave V4. Ông giải thích rằng, V4 đã giới thiệu thiết kế "trung tâm thanh khoản + nhánh rủi ro", các loại tài sản khác nhau có thể được phân bổ vào các "thị trường nhánh" khác nhau, nhưng vẫn được quản lý tập trung thanh khoản thông qua "trung tâm". Điều này giúp đơn giản hóa trải nghiệm người dùng, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, đồng thời hiệu quả cách ly rủi ro hệ thống.

Ý tưởng hợp tác giữa Frax và Aave

Sam đã đưa ra một ý tưởng hợp tác, đó là cho phép những người nắm giữ frxUSD gửi tài sản trực tiếp vào Aave, thông qua thị trường cho vay thực để thu được lợi nhuận. Điều này sẽ biến sự kết hợp của "đô la kỹ thuật số + lợi suất trên chuỗi" thành hiện thực, đồng thời khiến Aave trở thành nền tảng DeFi đầu tiên kết nối với đô la hợp pháp.

Stani đồng ý với ý tưởng này, ông cho rằng điều này thể hiện tính mô-đun và khả năng kết hợp của Aave V4. Stani bày tỏ mong muốn tài sản của Frax tham gia vào quy trình đề xuất quản trị và sẵn sàng cung cấp hỗ trợ liên quan để "doanh thu đô la trên chuỗi" trở thành thực tế.