如何看待當下的 Crypto「垃圾時間」？

作者：Haotian

談幾點對當下一二級市場的看法：

1）當下爭論牛熊已經毫無意義，要知道牛熊除了幣價持續的漲跌情緒之外，主要由市場的預期共識支撐。

如果市場一致認為大部分項目都是「垃圾」，交易所上幣成了旅程終點，而項目方 build 出來的「利好」都被視而不見的時候，那當下就是「熊市」無疑。

一個「共識」預期崩塌的市場，比單純沒有「價格」表現更可怕。

2）眼下 Crypto 大環境似乎比任何時候都容易，但又比任何時候都難。

從最早 ICO 市場預期去中心化 infra 初級構建，再到上一 Cycle 市場圍繞技術敘事做升級迭代，再到機構採用主升浪和 MEME Coin 財富效應的爆發，直到最後，Crypto 預期的現貨 ETF 終於兌現了，又有美國友好加密政府的支持，合規法案和規劃也在路上了，一切「外部因素」看起來似乎都在向好。

但反觀 Crypto 自身，有哪些項目真正不可取代？有哪種技術 infra 有大規模落地應用的可能？有哪些敘事真得不會被證偽？有哪些幣能長期陪伴成長？又或者有哪些 MEME 能隔夜睡好覺？…… 想必，一想到這些「內部因素」問題，大部分人都迷茫。

顯然，只有外部因素的利好，沒有內部價值的支撐，市場依舊只會是「混沌」狀態。如果撇開價值循跡，都眼巴巴盯著宏觀大放水的非理性來投資，這市場也未免太煎熬了吧？

3）問題來了，怎麼辦？喊技術敘事迴歸，如果沒有老技術項目的新創新應用顯然不行。同理，詬病 MEME 市場非理性，也是因為逃避了技術無法落地的主要矛盾。一切其實都是行業自身的系統性問題，長期不透明、潛在操縱、無監管、過分逐利等因素促成的「博弈 + 內耗」。

要破局，過程也一定會慘痛，且得交給時間。比如，如何給一個有價值的項目合理估價，又如何讓那些無價值收割的項目失去生存土壤，又如何讓一些新敘事方向能持續演變發展等等。

換個視角，當「資產多如牛毛」的市場投機潮過後，shit 一切的市場下壓之後，屬於我們價值投資的機會才會真正到來。即使有再多垃圾項目，也總會有一些心懷偉大願景，有創新力 + 執行力，又能長期主義 Build 的團隊存在，不是嗎？

事實上，Crypto 行業每輪 Cycle 都有過度 Fomo 和悲觀絕望時刻，但似乎都扛過來了，而且也總能意外得到破局之策。回過頭來看，其實也一直在進步。