全球加密概念股：幣圈外的流動性新高地

近期，加密貨幣市場從小衆圈子逐步走向主流金融體系。美國大選後，新總統承諾採取更友好的監管政策,包括建立國家比特幣儲備和鼓勵美國擴大比特幣挖礦活動,提振了市場信心。隨後,資本市場出現了普遍性傳導,多個區塊鏈概念股普漲。

目前,越來越多上市公司意識到區塊鏈技術的巨大潛力,積極將其納入戰略布局。許多區塊鏈概念股公司發展勢頭強勁,在市場上獲得顯著關注和投資。這些公司通過引入區塊鏈技術,推動業務數字化轉型和價值創造,逐步成爲行業重要玩家。

近年來,尤其是美國推出加密貨幣相關ETF帶來的監管紅利,標志着加密貨幣不再局限於封閉的數字貨幣市場,而是與傳統資本市場深度融合。貝萊德旗下的比特幣現貨ETF資產管理規模已達172.43億美元,年初以來幾乎一直處於淨流入狀態。而灰度比特幣現貨ETF管理資產規模爲136.59億美元,展現了投資者對這一新興資產類別的興趣和信心。

當前加密貨幣市場的總市值約爲3.2萬億美元,可以按照資產類別劃分爲以下三個主要部分:

1. 比特幣(BTC) 比特幣作爲整個加密市場的核心資產,目前市值約爲1.9萬億美元,佔加密貨幣總市值的50%以上。它不僅是傳統金融和原生幣圈共同認可的價值儲存工具,也因其抗通脹特性和有限供應成爲機構投資者的首選,被譽爲"數字黃金"。比特幣在加密市場中扮演着關鍵樞紐的角色,穩定市場的同時,還爲傳統資產和原生鏈上資產之間提供了互聯的橋梁。

2. 原生鏈上資產 包括公鏈代幣(如以太坊ETH)、去中心化金融(DeFi)相關代幣,以及鏈上應用中的功能型代幣等。這一領域種類繁多,波動性高,其市場表現受技術更新與用戶需求驅動。目前市值約爲1.4萬億美元,實際遠低於市場預期的高增長。

3. 傳統資產與加密技術的結合 這一領域涵蓋了鏈上真實世界資產(RWA)代幣化、基於區塊鏈的證券化資產等新興項目。目前其市值僅爲幾千億美元,但隨着區塊鏈技術的普及與傳統金融的深度融合,這一領域正在快速發展。通過將傳統資產代幣化,提升流動性,也是未來加密市場增長的主要驅動力之一。這一部分將推動傳統金融向更加高效透明的數字化方向轉型,並釋放巨大的市場潛力。

爲什麼我們如此看好傳統資產的增長空間?

過去半年間,比特幣的資產屬性經歷了全新的演變,資本市場的主導力量也完成了從舊勢力到新資金盤的過渡。

2024年,加密貨幣在傳統金融領域的地位進一步得到鞏固。包括貝萊德和灰度在內的金融巨頭紛紛推出比特幣和以太坊的交易所交易產品,爲機構和散戶投資者提供了更加便捷的數字資產投資渠道,這也進一步印證了與傳統證券的聯繫。

同時,現實世界資產(RWA)的代幣化趨勢也在加速發展,進一步提升了金融市場的流動性和覆蓋範圍。例如,德國國有開發銀行KfW在2024年通過區塊鏈技術發行了兩次數字債券,總計1.5億歐元。這些債券通過分布式帳本技術(DLT)進行結算,法國計算機設備制造商Metavisio發行了企業債券,利用代幣化爲其在印度的新制造設施提供資本支持,這也顯示了傳統金融機構正在利用區塊鏈技術優化運營效率,許多金融機構已經將加密技術引入其業務模式。

如今,一個以比特幣爲核心資產、通過ETF和股票市場作爲資金流入主要渠道、並借助上市公司作爲承載平台的資金循環模式,正在不斷吸納美元流動性,全面展開。

傳統金融與區塊鏈的結合,將會比原生鏈上資產孕育更多的投資機遇。這一趨勢的背後,反映了市場對穩定性與實際應用場景的重視。傳統金融市場擁有深厚的基礎設施與成熟的市場機制,結合區塊鏈技術後,將釋放更大的潛力。

本研究報告將淺析區塊鏈概念股的增長模式,特別是其與鏈上資產結合的方式,以發掘更多創新投資機會。例如,某公司的增發模式展現了通過可轉債及股票發行,以美元資產換取鏈上資產的典型路徑。近期該公司的股票價格隨比特幣價格漲迅速攀升,其2027年到期的可轉債收益創下三年新高,這種策略使其股票表現遠超傳統科技股。

通過這些視角,可以發現,加密市場的未來發展不僅僅是數字貨幣本身的增量,而是與傳統金融融合的巨大潛力。從監管紅利到市場結構的變化,區塊鏈概念股正處於這一大趨勢的關鍵節點,成爲全球投資者關注的焦點。

我們將目前的區塊鏈概念股大概分爲以下幾類:

一、資產驅動概念:

關於資產配置概念的區塊鏈股,公司策略就是將比特幣作爲主要儲備資產。這一策略最早由某公司於2020年實施,並迅速引起市場關注。今年,其他公司如日本投資公司MetaPlanet和香港上市公司博雅互動也紛紛加入,比特幣的收購量不斷增加。MetaPlanet宣布引入由某公司制定的關鍵績效指標"比特幣收益率"(BTC Yield),其第三季度BTC Yield爲41.7%,第四季度(截至10月25日)高達116.4%。

具體來看,某公司等公司的策略是通過引入"比特幣收益率"這一關鍵績效指標,爲投資者提供一個新的視角來評估公司的價值和投資決策。該指標以稀釋後的流通股數爲基礎,計算每股所持有的比特幣數量,不考慮比特幣價格波動,旨在幫助投資者更好地理解公司通過發行額外普通股或可轉換工具來購買比特幣的行爲,重點衡量比特幣持有量增長與股本稀釋之間的平衡。截至目前,某公司的比特幣投資收益率已達41.8%,這表明公司在不斷增加持倉的同時,成功避免了股東利益的過度稀釋。

然而,盡管該公司在比特幣投資上取得了顯著成績,公司的債務結構仍然引發了市場的關注。據報道,該公司目前的未償債務總額爲42.5億美元。在此期間,公司通過多輪發行可轉換債券融資,其中部分債券還附帶利息支付。市場分析人士擔心,如果比特幣價格大幅下跌,該公司可能需要出售部分比特幣以償還債務。但也有觀點認爲,由於該公司依托其穩定的傳統軟件業務和低利率環境,其經營現金流足以覆蓋債務利息,因此即使比特幣價格暴跌,也不太可能迫使公司出售其比特幣資產。此外,該公司的股票市值目前高達430億美元,債務在其資本結構中的佔比較小,這進一步降低了清算風險。

盡管許多投資者看好該公司堅定的比特幣投資策略,認爲這將爲股東帶來可觀回報,但也有一些投資者對其高槓杆率和潛在市場風險表示擔憂。由於加密貨幣市場波動性極大,任何不利的市場變化都可能對此類公司的資產價值產生重大影響,並且他們的股價相對於其淨資產價值存在顯著溢價,這一狀態能否持續是市場關注的焦點。如果股價出現回調,可能會影響公司的融資能力,進而影響其未來的比特幣購買計劃。

1、商業智能軟件公司

該公司創立於1989年,最初專注於商業智能和企業解決方案領域。然而,從2020年起,公司轉型成爲全球首家以比特幣(BTC)作爲儲備資產的上市企業,這一戰略徹底改變了其商業模式及市場地位。創始人在推動這一轉變過程中起到了關鍵作用,他從早期的比特幣懷疑論者轉變爲加密貨幣的堅定支持者。

自2020年以來,該公司通過自有資金、發債融資等方式,持續購買比特幣。截至目前,公司已累計持有約279,420枚比特幣,當前市值接近230億美元,佔比特幣總供給量的約1%。其中,最近一次購入發生在2023年10月31日至11月10日期間,以均價74,463美元收購了27,200枚比特幣。這些比特幣的平均持倉價格爲39,266美元,而當前比特幣價格已達到約90,000美元,該公司的帳面浮盈接近2.5倍。

盡管2022年熊市期間,該公司的比特幣投資曾面臨約10億美元的帳面虧損,但公司從未拋售過比特幣,反而選擇繼續加倉。2023年以來,比特幣的強勢漲推動了該公司股價的顯著提升,年初至今的投資回報率已達到26.4%,累計投資回報率超過100%。該公司目前的經營模式可以看作是"以BTC爲本位的循環槓杆模式",通過發行債券籌資購入比特幣。這種模式雖然帶來高回報,但也潛藏一定風險,尤其是比特幣價格劇烈波動時。根據分析,比特幣價格需跌破15,000美元,公司才可能面臨清算風險,而在當前比特幣價格接近90,000美元的背景下,這一風險極小。此外,公司槓杆率較低,且債券市場需求旺盛,這些因素進一步增強了該公司的財務穩健性。

對於投資者而言,該公司可視爲比特幣市場的一種槓杆化投資工具。在比特幣價格穩步漲的預期下,該公司股票具備較大的潛力。不過,需要警惕債務擴張可能帶來的中長期風險。在未來1到2年間,該公司的投資價值仍然值得關注,尤其對於看好比特幣市場前景的投資者來說,這是一支高風險、高回報的標的。

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific是一家專注於醫療技術的公司,其創新策略之一是將比特幣作爲主要儲備資產。2024年11月,該公司披露最新購入了47枚比特幣,將其總持倉量提升至1,058枚,總投資額達到約7,100萬美元。這些收購資金部分來自經營現金流,這表明Semler正試圖通過比特幣的持倉強化其資產結構,成爲資產管理創新的代表。

不過,Semler的核心業務仍聚焦於其QuantaFlo設備,該設備主要用於診斷心血管疾病。然而,Semler的比特幣戰略不僅僅是一種財務儲備,在2024年第三季度,公司因比特幣持倉實現了110萬美元的未實現收益,盡管該季度營收同比下降17%,仍然爲Semler提供了經濟波動中的財務對沖。

盡管Semler當前的市值僅爲3.45億美元,遠低於其他公司,但其採用比特幣作爲儲備資產的戰略已使其被投資者視爲"迷你版同類公司"。

3、博雅互動

博雅互動是家主營業務爲遊戲的上市公司,是中國棋牌遊戲行業排名前列的開發商和運營商,去年下半年開始試水加密市場,旨在全面轉型成爲一家Web3上市公