比特幣投資巨頭改名引發關注

一家知名的企業軟件公司近期宣布正式更名,引發市場廣泛關注。該公司原本專注於商業智能解決方案,但自2020年起,其重心明顯轉向比特幣投資。公司通過發行股票和可轉債募集資金來購買比特幣,使其成爲美股市場的焦點。

截至2025年2月21日,該公司已累計購入近50萬枚比特幣,價值超400億美元,約佔全球比特幣總供應量的2%。公司本質上是通過資本結構設計,把股票市場變成比特幣提款機 - 以發行新股/可轉債的方式來募集資金加倉比特幣,再用比特幣持倉反哺股價估值,形成與加密資產深度綁定的資本閉環。

該公司的融資方式主要通過股票和債券的結合來完成。在最初階段,它依賴於發債和自有現金儲備,甚至還有一些普通股和可轉債。但發普通債券的缺點是要支付利息,當時它的現金流尚好,軟件業務帶來幾千萬美元的正向現金流,足以支付這些債務的利息。

在本輪週期中,公司大規模使用了一種叫ATM(At-the-market)的股票增發機制,也就是直接在二級市場上賣股票。公司通過股票增發和債券發行相結合的策略來玩資本市場的"煉金術"。在槓杆率較低時,它通過增發股票快速籌資買入比特幣,借此加大槓杆,並在比特幣漲時提高自己的估值溢價。在牛市期間,它的溢價一度高達300%。

不過,隨着時間的推移,市場逐漸察覺到公司在大量拋售股票,從而導致股票價格開始回落,溢價也隨之縮小。同時,槓杆率下降,公司逐漸轉向發債爲主的融資方式。隨着這種變化,公司買入比特幣的節奏放緩,導致市場上的比特幣需求也開始減弱。

公司創始人在公開場合頻繁露面,接受採訪、發表演講,不僅讓比特幣出圈,甚至還吸引了一大批機構投資人進入市場。他甚至表示已經立下遺囑,打算在他死後銷毀他個人持有的比特幣私鑰,完全從流通中抹去這些比特幣。

有分析認爲,公司創始人不僅是比特幣的大力推動者,在某種程度上,他甚至比一些早期的比特幣投資者還要極端。他不再只是一個比特幣極端主義者,而是看到了區塊鏈技術在廣泛領域中的潛力。這種開放的態度也讓他在區塊鏈行業中獲得了更多的認同。

盡管比特幣價格的波動確實可能給公司帶來一些短期壓力,但考慮到他們的債務期限和市場趨勢,他們目前並沒有清盤或被迫出售比特幣的風險。相反,他們可能會利用當前的市場環境繼續增加比特幣的持有量,進一步鞏固他們在加密貨幣領域的地位。

公司的資本運作模式恰逢其時,但其股票是否值得參與仍存在爭議。有觀點認爲,對於加密業內人員來說,該公司股票的賠率大於直接參與比特幣,整體更像是比特幣的加速器版本。然而,這種操作也爲公司帶來了一定的風險,因爲公司核心業務無法爲其帶來顯著利潤,所有的前景都壓在了比特幣的價格漲上。