穩定幣收益指南：8種類型優劣分析

近期加密市場表現平平，保守穩健的收益再次成爲市場需求。本文將基於多年投資經驗及對穩定幣領域的研究，探討穩定幣收益這一經典而長青的話題。

目前加密市場的主要穩定幣類別包括:

• USDT：應用場景廣泛，市場份額最高
• 合規錨定法幣穩定幣：以USDC爲代表
• 超額抵押穩定幣：以DAI和LUSD爲主
• 合成資產穩定幣：以USDe爲代表
• 美債RWA項目穩定幣：以USD0和USDY爲代表
• 算法穩定幣：UST崩盤後基本被市場拋棄
• 非美元穩定幣：影響力有限

當前獲取穩定幣收益的主要模式有以下幾類:

一、穩定幣借貸

借貸是最傳統的金融收益模式，收益來自借款人支付的利息。需考慮平台安全性、違約風險和收益穩定性。主要包括:

• 中心化交易所活期理財
• Aave、MakerDAO等頭部DeFi協議
• 固定利率借貸協議如Pendle
• 引入利率分層、槓杆借貸等創新機制的協議
• 面向機構客戶的借貸協議

借貸是資金規模最大、最主要的穩定幣收益來源。

二、流動性挖礦

以Curve爲代表,收益來自交易手續費和代幣激勵。Curve作爲穩定幣DEX的標杆,安全性高但收益較低(0-2%)。其他DEX的穩定幣池存在收益低或風險高的問題,不太符合穩定幣理財的穩健原則。

三、市場中性套利

主要包括:

• 資金費率套利:利用永續合約和現貨之間的價差
• 期現套利:利用期貨和現貨之間的基差
• 跨交易所套利:利用不同平台間的價格差異

Ethena將資金費率套利模式搬到鏈上,讓普通用戶也能參與。其他如Pionex也提供了期限套利產品。但總體上,面向散戶的市場中性套利產品仍然較少。

四、美債RWA項目

利用美債高收益率(4%以上)開發的RWA產品,如Ondo的USDY和Usual的USD0。Usual還創新性地爲鎖定期美債提供了流動性方案USD0++。這類產品合規要求高,運營難度大,但收益穩定性好。

五、期權結構化產品

主要是賣出看跌期權(Sell Put)賺取期權金。適合震蕩行情,但需要謹慎設置目標價格。部分交易所還提供本金保護型的Shark Fin策略,適合更保守的投資者。鏈上期權產品的成熟度仍有待提高。

六、收益代幣化

Pendle協議將收益資產拆分爲本金代幣PT和收益代幣YT,用戶可以靈活進行固定收益、收益投機或風險對沖等操作。其穩定幣池收益率較高,但需要頻繁操作更換池子。

七、一籃子穩定幣收益產品

如Ether.Fi提供的Market-Neutral USD池,集合了借貸、流動性挖礦、資金費率套利、收益代幣化等多種策略。適合追求穩定鏈上收益但資金量不足或不願頻繁操作的用戶。

八、穩定幣Staking質押

如AO網路接受DAI質押獲取代幣獎勵。這種模式可以在保證穩定幣安全的前提下賺取額外收益,但需要承擔項目發展的不確定性風險。

理解並合理配置各類穩定幣收益模式,有助於在保證財務穩健的同時,更從容地應對加密市場的風險與機遇。