HTX Ventures 2024年加密市场回顾与2025年展望：5大赛道发展亮眼

2024年是加密行业具有里程碑意义的一年。比特币和以太坊ETF获批、牛市蓬勃发展、美国大选推动等因素使比特币等加密货币达到创纪录估值，日益影响社会和政治格局。

对HTX Ventures而言,这是硕果累累的一年。我们支持了28个探索加密新前沿的领先项目和基金,涵盖DeFi、BTCFi、ZK-rollups、模块化基础设施、Layer 1和Layer 2解决方案、人工智能、SocialFi、GameFi等多个领域。

展望未来,我们确定了五个在2024年表现出令人振奋进展的主要赛道,将在2025年密切关注。这些赛道包括比特币生态、基础设施(Infra)、Meme、人工智能(AI)以及TON生态。下面将深入分析每个赛道的现状、挑战和未来机遇,并提供宏观经济背景和市场展望。

比特币生态

市场主导

过去一年,比特币的市场主导地位从45.27%提升至56.81%。这意味着当前加密市场的大部分流动性主要集中在比特币生态系统,而且还在不断增加。

比特币现货ETF已累计持有现有比特币总量的5.3%,持仓量从年初的629,900枚增加到1,243,608枚,增长了613,708枚。在12个月内,ETF持仓占比从3.15%提升到6.25%。(截止到2024年12月4日)

一个以比特币为核心资产、以ETF和美股为资金流入渠道,通过以MSTR为代表的美股上市公司为载体、无限吸纳美元流动性的新市场已正式开启。因此,比特币进一步发展生态、提高资金利用效率的必要性愈发凸显,这也将通过增加BTC需求和提升价格来实现。

Layer 2

过去三年中,共有77个比特币Layer 2项目已启动或完成融资。在2024年上半年,受比特币ETF概念热潮的推动,前几轮周期的比特币Layer 2项目(如闪电网络、Stacks和Liquid Network)的交易量和代币价格都大幅上涨。这些旧的Layer 2项目也见证了技术的进一步发展。比特币上出现了各种Layer 2解决方案,包括Spiderchain(Botanix)、ZKRollup(Nexio和Critea)、EVM兼容链(BOB和B Squared)、侧链(Merlin)等。截至目前,比特币Layer 2的总锁定价值(TVL)已达到30亿美元,由19个项目共同贡献。假设所有比特币Layer 2项目在未来几年内推出,预计总TVL至少还能增长2到4倍,达到60亿到120亿美元。

Layer 1/执行层

BRC-20、Ordinals和Runes是2023年末出现的主要新执行标准。尽管第二季度整体市场下滑,BTC Layer 1的活动仍在稳步增长。然而,虽然比特币市场在第三季度有所复苏,这种增长势头却未能持续。

其他比特币基础设施

随着比特币利用率的提高,包括互操作性解决方案和安全层在内的其他基础设施也开始涌现。

互操作性

桥接和WBTC目前仍是比特币上互操作性解决方案的主流。由于比特币网络不直接提供可组合性来构建应用,人们不得不依赖这些桥接/WBTC在其他区块链上解锁DeFi收益。我们预计包括Xlink、Atomiq和Auran在内的更多互操作性解决方案将在来年推出。

安全层

然而,这些互操作性解决方案可能会对底层资产的安全性构成威胁,因为黑客攻击事件时有发生。为此,与比特币相关的安全解决方案开始涌现。

Babylon就是一个典型例子。它为比特币开发了一套安全共享协议,包括:

比特币时间戳:允许在比特币网络上记录数据的时间戳,增强数据的可信度和不可篡改性。

比特币质押:通过经济激励,允许比特币为其他网络提供安全性。

此外,随着新技术的出现,如数据可用性层(DA层),比特币的潜在使用价值进一步被释放。Nubit是比特币DA领域的关键参与者。它通过比特币来扩展数据容量,支持应用、Layer 2和预言机的发展。

2025年升级是否通过OP_CAT是关键

Taproot升级使比特币主网上具备了发行资产的能力。从2023年的BRC-20铭文和Ordinals NFT市场兴起,到后续的ARC-20、SRC-20等资产发行协议的推出,再到比特币Layer 2、比特币Restaking和LST、比特币跨链桥等基础设施的涌现,整个生态系统迅速发展。随后,在2024年7月的比特币大会之后,市场又将注意力转向了能够实现去中心化、非包装模式的原生BTCFi,如稳定币。

目前,通过谨慎日志合约(DLC)和适配器签名(Adaptor Signature)的密码学技巧,开发者可以在比特币脚本中编程出依赖于外部事件的金融合约,确保稳定币和借贷项目在清算时的无许可性(permissionless),并通过部分签名比特币交易(PSBT)保证多方交易操作的无许可性。然而,这在一定程度上仍涉及博弈论逻辑,即通过提高作恶成本来阻止项目方的恶意行为,而非从智能合约层面实现完全的去中心化。即将上线主网的稳定币项目Shell Finance就采用了这种方案。

真正能够改变现状的是OP_CAT。只要OP_CAT能够通过,开发者就能使用sCrypt等比特币原生高级编程语言,在比特币主网上实现完全去中心化、透明的智能合约开发。sCrypt是一个用于在比特币上编写智能合约的TypeScript框架,允许开发者直接使用TypeScript这一流行的高级编程语言编写智能合约。目前的比特币Layer 2也能够转为ZK Rollup,BTCFi的总规模将有望大幅提升。

在宏观市场和基础设施的双重支持下,我们相信比特币将在未来两年内迎来市场需求的进一步激增。

基础设施(Infra)

2024年,基础设施仍是加密行业最具吸引力的赛道之一。资本与技术的结合推动了Layer 1、Layer 2以及中间件等项目的快速发展。以太坊生态的持续升级和建设,以及Layer 2费用和性能的提升;多链格局的持续深化;以EigenLayer为代表的项目通过Restaking机制提高网络安全性和资本效率;多个比特币Layer 2项目尝试将比特币的安全性与高性能扩展解决方案相结合,这些都促进了基础设施领域的蓬勃发展。

Layer 1

Layer 1项目继续优化其共识机制和性能,为链上应用提供坚实基础。

• 以太坊:推出EIP-4844,降低了Layer 2网络的费用。
• Solana和TRON:得益于Meme Coin以及基础设施项目的发展,链上交易非常活跃。
• Aptos和Sui:在GameFi和DeFi领域的应用推动活跃用户增长。

Layer 2

Layer 2继续成为扩展性的关键路径,ZK Rollup和Optimistic Rollup各有发展。

• zkSync和StarkNet:持续迭代升级,ZK Rollup的用户体验大幅提升。
• Base和Arbitrum:DeFi与NFT项目在这些平台上蓬勃发展,TVL显著增长。

Layer 0与跨链中间件

Layer 0和跨链中间件在互操作性方面取得新突破。

• LayerZero:连接超过40条链,跨链交易量大幅增加。
• Cosmos:IBC升级,跨链性能提高50%。

模块化公链

模块化公链提供高性能与灵活性,吸引了多样化的应用。

• Celestia:支持多个模块化执行层,成为模块化公链的标杆项目。
• Monad:以超高TPS性能吸引大量开发者和DApp部署。

比特币Layer 2

比特币Layer 2成为今年一级市场的新兴热点,多个相关项目如Babylon、Taro、BounceBit、Corn等在今年完成融资,主要为比特币网络带来智能合约和扩展功能。

• Taro:通过闪电网络扩展比特币的支付和合约能力。
• Stacks和RSK:推动比特币智能合约应用的增长。

Restaking

Restaking提升了资本使用效率,今年也获得了良好的发展和市场关注度,包括EigenLayer、Satori等项目在今年都获得了头部资本千万级别的投资。

投融资事件

基础设施在本年度的投融资中仍占据重要地位。Layer 1、模块化公链、比特币生态相关的基础设施都得到了资本的青睐。Layer 1目前代表了加密领域最集中的技术开发和探索,这一赛道在未来仍将是开发资源和资本集中的领域。

Meme

加密宽松政策实施后重要的散户资金入口

2024年,Meme赛道再次成为加密市场的热点。作为生态桥头堡,它不仅推动了社区共识,还与DeFi、GameFi等领域结合,创造了新的使用场景。例如,Solana通过大力推动Meme项目的创新与发展,成功激发了生态系统的活跃性与活力。从年初的Bome和Slerf,到年中的Pump.fun,这些项目凭借Bonding Curve价格曲线和低市值开盘模式,展现出极强的"彩票属性",吸引了广泛关注。此外,Pump.fun的"人人可部署Meme"的去中心化特点推动了更大的生态繁荣,目前超过一半的Solana Meme项目源自Pump.fun,其中数十个项目市值已超过10亿美元。SUI、TRON等公链也迅速跟进Meme策略,进一步活跃了各自的生态系统。

Meme项目因其简单易懂、上手门槛低,成为吸引加密新用户的重要工具。Moonshot的推出让用户可以使用法币购买Meme资产,而大选后与政治相关的Meme热潮则为新玩家提供了强烈的参与感。展望未来,特朗普政府的加密政策及相关执政动向将为市场带来潜在的消息影响,或催生新的Meme热点。例如,若新设立的"政府效率部门"(Department of Government Efficiency)获得关注,可能再次引发相关代币的暴涨。

随着加密市场环境变得更为宽松,预计会有更多散户入场,Meme项目将成为资金流入的重要渠道。交易所每次上线Meme币种后的巨大涨幅充分说明了这一趋势,未来或将继续推动这一赛道的发展。

Meme基础设施

随着市场用户对公平发行需求的进一步增强,本年度在Meme公平启动赛道实现了极高的市场关注度和参与度。基础设施类项目如Pump.fun