Insights sur le protocole Ethena : défis et optimisation des taux de funding
Ethena est un protocole de stablecoin construit sur la blockchain Ethereum, qui offre un "dollar synthétique" USDe par le biais d'une stratégie delta neutre. Son fonctionnement repose sur le fait que les utilisateurs déposent des stETH dans le protocole pour émettre un équivalent en USDe. Ethena utilise ensuite un mécanisme de règlement hors cote pour mapper le solde de stETH sur les échanges en tant que garantie, en vendant à découvert une quantité équivalente de contrats à terme ETH. Ce portefeuille réalise une neutralité delta, permettant à la valeur de l'USDe de rester théoriquement stable.
Les utilisateurs peuvent miser des USDe dans le protocole pour frapper des sUSDe et obtenir des revenus générés par le taux de funding. À partir du 9 mai 2024, le rendement des sUSDe est de 15,3 %, avec une émission totale de USDe atteignant 2,29 milliards de dollars, représentant environ 1,43 % de la capitalisation totale des stablecoins, classée cinquième.
Les sources de revenus du protocole Ethena sont les revenus de staking sur le marché au comptant et les revenus des taux de funding des positions courtes. Dans le marché haussier actuel, l'optimisme à la hausse est nettement supérieur à l'optimisme à la baisse, et les taux de funding restent à un niveau élevé depuis longtemps, ce qui est la raison pour laquelle le protocole Ethena génère des rendements élevés sans risque.
Récemment, Ethena permet aux utilisateurs de mettre en gage des BTC pour frapper des USDe. Au 9 mai, les garanties en BTC représentaient 41 % du total des garanties. Bien que le BTC ne génère pas de revenus de staking natifs, l'introduction du BTC en tant que garantie peut rapidement augmenter la capacité d'expansion à court terme des USDe. Cependant, à long terme, le taux de croissance du montant total des contrats à terme non réglés en BTC et en ETH limitera la croissance des USDe.
Actuellement, le taux de rendement de sUSDe est rapidement passé de plus de 30 % à environ 10 %, influencé à la fois par le sentiment général du marché et par l'impact des nombreuses positions courtes résultant de l'expansion de USDe sur le marché. En tant que stablecoin, USDe manque encore cruellement de cas d'utilisation, et la grande majorité des détenteurs visent uniquement à obtenir un APY élevé et à participer à des activités de distribution de jetons.
Le mécanisme de fonds d'assurance d'Ethena est activé en cas de taux d'intérêt négatif, mais actuellement, la taille du fonds d'assurance est gravement insuffisante par rapport à l'émission de USDe, ne représentant que 1,66%. Un fonds d'assurance insuffisant peut entraîner un manque de confiance des utilisateurs, une diminution progressive du TVL du projet, ou forcer l'équipe du projet à augmenter le taux de retrait du fonds d'assurance, ce qui réduirait encore les rendements des utilisateurs.
Lorsque le taux de funding chute considérablement, l'USDe pourrait faire face à un risque de ruée. Cependant, le mécanisme unique d'Ethena semble avoir un avantage naturel pour faire face à cette situation. Lorsqu'une ruée se produit, les dépenses du fonds d'assurance diminuent avec la réduction des positions courtes, tandis que la liquidité des positions longues dans un marché à taux de funding négatif est suffisante, ce qui est favorable à la clôture des positions courtes.
À l'avenir, le volume total des contrats non réglés sur le marché continuera de limiter l'émission de USDe. Les énormes positions courtes générées par Ethena ont déjà causé certaines perturbations sur le marché des contrats, et l'expansion supplémentaire de l'ampleur de USDe pourrait faire face à des problèmes de liquidité. La meilleure façon de résoudre ce problème est d'augmenter davantage les garanties de qualité, d'augmenter le plafond d'approvisionnement de USDe et de diversifier les risques.
En résumé, le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin unique et une réponse sensible aux dynamiques du marché. Bien qu'il fasse face à de nombreux défis, grâce à un mécanisme de règlement hors marché innovant et à une diversification des types de collatéraux, Ethena maintient sa compétitivité sur le marché. À l'avenir, Ethena doit continuer à optimiser ses stratégies et à renforcer sa capacité de gestion des risques pour garantir un fonds d'assurance suffisant et une liquidité stable. Pour les investisseurs et les utilisateurs, il est crucial de comprendre en profondeur le mécanisme de fonctionnement du protocole, les sources de revenus et les risques potentiels.
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VibesOverCharts
· Il y a 4h
Un rendement de 15 %, même en dormant vous gagnez de l'argent ?
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SigmaBrain
· Il y a 16h
Les gains ont l'air vraiment appétissants~ Ne pas perdre en jouant cette vague.
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GasGuru
· 08-12 17:31
15 intérêts aussi sévères
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JustAnotherWallet
· 08-12 17:31
Est-ce que des rendements aussi élevés ne vont pas exploser ?
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LiquidationTherapist
· 08-12 17:29
Un rendement annualisé de 15,3 %, où trouve-t-on une si bonne affaire ?
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CodeSmellHunter
· 08-12 17:22
Le rendement est à la fois élevé et joue sur la neutralité Delta, n'est-ce pas juste un usdt avec T?
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MidnightSnapHunter
· 08-12 17:19
taux de funding cette rentabilité est si bonne qu'elle me fait frémir le cuir chevelu
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BearMarketLightning
· 08-12 17:16
L'APY est tellement fou, vous comprenez ce que je veux dire les gars.
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RugDocDetective
· 08-12 17:03
Ne blague plus, attends que le rug ait terminé son chemin.
Analyse approfondie du protocole Ethena : opportunités et défis derrière des rendements élevés
Insights sur le protocole Ethena : défis et optimisation des taux de funding
Ethena est un protocole de stablecoin construit sur la blockchain Ethereum, qui offre un "dollar synthétique" USDe par le biais d'une stratégie delta neutre. Son fonctionnement repose sur le fait que les utilisateurs déposent des stETH dans le protocole pour émettre un équivalent en USDe. Ethena utilise ensuite un mécanisme de règlement hors cote pour mapper le solde de stETH sur les échanges en tant que garantie, en vendant à découvert une quantité équivalente de contrats à terme ETH. Ce portefeuille réalise une neutralité delta, permettant à la valeur de l'USDe de rester théoriquement stable.
Les utilisateurs peuvent miser des USDe dans le protocole pour frapper des sUSDe et obtenir des revenus générés par le taux de funding. À partir du 9 mai 2024, le rendement des sUSDe est de 15,3 %, avec une émission totale de USDe atteignant 2,29 milliards de dollars, représentant environ 1,43 % de la capitalisation totale des stablecoins, classée cinquième.
Les sources de revenus du protocole Ethena sont les revenus de staking sur le marché au comptant et les revenus des taux de funding des positions courtes. Dans le marché haussier actuel, l'optimisme à la hausse est nettement supérieur à l'optimisme à la baisse, et les taux de funding restent à un niveau élevé depuis longtemps, ce qui est la raison pour laquelle le protocole Ethena génère des rendements élevés sans risque.
Récemment, Ethena permet aux utilisateurs de mettre en gage des BTC pour frapper des USDe. Au 9 mai, les garanties en BTC représentaient 41 % du total des garanties. Bien que le BTC ne génère pas de revenus de staking natifs, l'introduction du BTC en tant que garantie peut rapidement augmenter la capacité d'expansion à court terme des USDe. Cependant, à long terme, le taux de croissance du montant total des contrats à terme non réglés en BTC et en ETH limitera la croissance des USDe.
Actuellement, le taux de rendement de sUSDe est rapidement passé de plus de 30 % à environ 10 %, influencé à la fois par le sentiment général du marché et par l'impact des nombreuses positions courtes résultant de l'expansion de USDe sur le marché. En tant que stablecoin, USDe manque encore cruellement de cas d'utilisation, et la grande majorité des détenteurs visent uniquement à obtenir un APY élevé et à participer à des activités de distribution de jetons.
Le mécanisme de fonds d'assurance d'Ethena est activé en cas de taux d'intérêt négatif, mais actuellement, la taille du fonds d'assurance est gravement insuffisante par rapport à l'émission de USDe, ne représentant que 1,66%. Un fonds d'assurance insuffisant peut entraîner un manque de confiance des utilisateurs, une diminution progressive du TVL du projet, ou forcer l'équipe du projet à augmenter le taux de retrait du fonds d'assurance, ce qui réduirait encore les rendements des utilisateurs.
Lorsque le taux de funding chute considérablement, l'USDe pourrait faire face à un risque de ruée. Cependant, le mécanisme unique d'Ethena semble avoir un avantage naturel pour faire face à cette situation. Lorsqu'une ruée se produit, les dépenses du fonds d'assurance diminuent avec la réduction des positions courtes, tandis que la liquidité des positions longues dans un marché à taux de funding négatif est suffisante, ce qui est favorable à la clôture des positions courtes.
À l'avenir, le volume total des contrats non réglés sur le marché continuera de limiter l'émission de USDe. Les énormes positions courtes générées par Ethena ont déjà causé certaines perturbations sur le marché des contrats, et l'expansion supplémentaire de l'ampleur de USDe pourrait faire face à des problèmes de liquidité. La meilleure façon de résoudre ce problème est d'augmenter davantage les garanties de qualité, d'augmenter le plafond d'approvisionnement de USDe et de diversifier les risques.
En résumé, le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin unique et une réponse sensible aux dynamiques du marché. Bien qu'il fasse face à de nombreux défis, grâce à un mécanisme de règlement hors marché innovant et à une diversification des types de collatéraux, Ethena maintient sa compétitivité sur le marché. À l'avenir, Ethena doit continuer à optimiser ses stratégies et à renforcer sa capacité de gestion des risques pour garantir un fonds d'assurance suffisant et une liquidité stable. Pour les investisseurs et les utilisateurs, il est crucial de comprendre en profondeur le mécanisme de fonctionnement du protocole, les sources de revenus et les risques potentiels.