京東デジタルステーブルコイン：香港サンドボックス試験からグローバル市場へ

デジタルステーブルコイン分野で最近いくつかの象徴的な出来事がありました：

1. アメリカ初のステーブルコインに対する包括的な規制枠組みであるGENIUS法案が2025年5月に上院委員会を通過しました。
2. 香港立法会は2025年5月にデジタルステーブルコイン規制法案を正式に可決しました。
3. 元中国銀行副行長王永利は2025年5月に中国本土のステーブルコインの発展に対してより高い重視を求めた。
4. ステーブルコイン分野の初の上場企業であるCircleは、2025年6月5日にニューヨーク証券取引所に上場し、初日の株価は168%上昇した。

業界では、米ドルに連動するステーブルコインは米ドルの覇権がデジタル通貨分野における延長であると広く考えられており、香港ドルに連動するステーブルコインは人民元の国際化戦略の一つの実現方法かもしれません。京東が香港でステーブルコインを発行することは、中国がデジタル通貨分野での積極的な探求の一環です。

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1. 現在の進捗の概要

京東グループ傘下の京東通貨チェーンテクノロジー（香港）有限公司は、香港ドルのステーブルコイン発行の試験的な推進を積極的に行っています。2023年12月に香港がステーブルコインのライセンス制度を設立する法律を発表した後、京東は香港でライセンスの申請を開始し、2024年7月に最初の"ステーブルコイン発行者サンドボックス"の参加者に選ばれました。現在、京東のステーブルコインはサンドボックステストの後期にあり、小売および機関ユーザー向けにクロスボーダー決済、投資取引、日常消費などのシナリオをテストしています。

京東は香港金融管理局などの規制機関と密接に連絡を取り合い、ステーブルコイン事業のグローバルなコンプライアンスの拡大を推進しています。香港は2025年5月30日に正式に《ステーブルコイン条例》を施行し、京東などの試験機関が正式にライセンスを取得して発行する道を開きます。全体のタイムラインは以下の通りです：2023年末に香港が規制フレームワークを策定 → 2024年7月に京東がサンドボックス試験に参加 → 2025年5月に香港が《ステーブルコイン条例》を通過 → 2025年中に京東のステーブルコインが複数回のテストを完了し、発行が迫っています。

2. 戦略的意義

京東にとって、ステーブルコインはグローバルビジネスの支払いインフラとして機能し、越境決済の課題を解決し、フィンテック部門にリソースと利益をもたらします。香港にとって、ステーブルコインのパイロットは有名企業の参加を引き付け、新たな金融改革の中で重要な役割を果たすことが期待されています。中国本土にとって、香港のステーブルコインの実験は、貿易決済や消費支払いにおけるデジタル通貨の実際の効果を観察するためのサンプルを提供し、将来のデジタル金融の規制と革新の方向に影響を与える可能性があります。

3. 技術的な実装

京東ステーブルコインはブロックチェーン技術アーキテクチャを採用し、パブリックチェーンに基づいて発行され、1:1で香港ドルにペッグされています。100%の足りる準備メカニズムを採用し、準備資産は高流動性資産で構成され、ライセンスを持つ金融機関の独立した口座に保管されています。システムはスマートコントラクトまたはバックエンドを通じて発行および回収プロセスを記録し、チェーン上のトークンの数量と準備資産がリアルタイムで対応することを保証します。

国境を越えた決済のシーンにおいて、京東ステーブルコインはブロックチェーンのピアツーピア伝送特性を利用して、ほぼリアルタイムでの到着を実現し、手数料や為替コストを削減します。スマートコントラクトメカニズムにより、ステーブルコインはサプライチェーンファイナンスなどのシーンに統合でき、自動化された決済と金融の革新を実現します。

4. デジタルステーブルコインの収益モデル

主要な利益源は次のとおりです：

1. 発行税と利ざや収入：発行者は準備金を低リスクの利息資産に投資し、利息差を得ることができます。
2. 取引および交換手数料：ステーブルコインの発行、償還、または大口送金に対して手数料がかかります。
3. クロスボーダー決済および支払いサービスの付加価値収益：為替サービス、ウォレット保管、ペイメントゲートウェイなどの付加価値業務を提供する。
4. サプライチェーンファイナンスサービス：上流および下流のサプライヤーに対して、融資やファクタリングなどのサービスを提供します。
5. エコシステム効果：ユーザーのエンゲージメントとリテンション率を向上させ、データの蓄積を促進し、間接的に価値を創造する。

5. 香港の政策環境

香港は2025年5月に《ステーブルコイン条例》を通過させ、ライセンス制度を設立し、金管局が実施を担当します。条例は発行者に対して、準備資産の管理、償還義務、リスクコンプライアンスなどの厳格な要件を満たすことを要求します。香港では、指定されたライセンスを持つ機関のみが法定通貨のステーブルコインを販売することが許可されており、ライセンスを持つ発行のステーブルコインのみが小売投資家に提供されることができます。

香港は規制サンドボックスを通じてステーブルコインの発展を促進し、選ばれた機関がライセンス制度の実施前にプランをテストし、規制当局とコミュニケーションを取ることを許可しています。金融管理局は詳細な規制ガイドラインを策定中で、年内に最初のステーブルコイン発行ライセンスを発行する予定です。

6. 国際比較分析

アメリカ：市場主導から規制フレームワークの実現へ、GENIUS法案が初の全国統一規制フレームワークを確立した。

欧州連合：MiCA規則は包括的で詳細な規制プランを提供し、「グローバルな規制のベンチマーク」と呼ばれています。

シンガポール：新しいステーブルコイン規制フレームワークを発表、シンガポール・ドルまたはG10通貨にペッグされた単一通貨ステーブルコインに適用されます。

各国の規制の合意：ステーブルコインを純粋な投機資産ではなく、決済手段として捉え、金融インフラの思考に基づいて規制の論理を策定する。

7. 業界の巨人

PayPalはPYUSDステーブルコインを発表し、ブロックチェーン技術を活用して主流の決済ネットワークに統合しました。

StripeはUSDCなどのステーブルコイン決済を統合し、グローバルサービスを加速させ、Bridge社を買収してステーブルコインインフラに取り組んでいます。

Adyenは観望から準備に移行し、顧客のステーブルコインによる支払いのニーズに対応するための技術的準備を進めています。

伝統的な決済大手がステーブルコインを次々と受け入れ、伝統金融と暗号金融の世界の融合を加速させている。

8. 終わりの言葉

デジタルステーブルコインの発展はもはや「実現可能か」という問題ではなく、「いつ全面的に繁栄するか」という問題です。各国の規制が徐々に明確になり、ステーブルコインが新しい時代を迎えることはもはや止められません。私たちは注目しましょう：京東が香港のステーブルコインを利用して新たな発展のピークを迎えるのか？それとも後発の者が香港から飛び立ち、デジタルステーブルコインの新たな伝説を綴るのか？