Đánh giá cao của Pump.fun gây ra những suy nghĩ trong ngành

Gần đây, một nền tảng phát hành token MEME với định giá đáng kinh ngạc 4 tỷ USD dự định huy động 1 tỷ USD, tin tức này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Việc một nền tảng tập trung vào token MEME có thể đạt được mức định giá cao như vậy, thậm chí vượt qua nhiều giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) nổi tiếng, khiến người ta không khỏi nghi ngờ về tính hợp lý của nó. Dưới đây là một vài suy nghĩ về hiện tượng này:

Vấn đề bong bóng hóa định giá thị trường

Dựa trên dữ liệu, nền tảng này thực sự là một trong những người hưởng lợi lớn nhất từ cơn sốt MEME token hiện tại, với doanh thu hàng tháng từng đạt mức đỉnh hàng chục triệu đô la. Tuy nhiên, thành công này phần lớn phụ thuộc vào sự cuồng nhiệt phi lý của thị trường đối với MEME token trong ngắn hạn. Về bản chất, nó là việc khai thác tâm lý đầu cơ của người dùng để thực hiện việc kiếm tiền từ lưu lượng. Tính bền vững của mô hình kinh doanh này đáng bị nghi ngờ, vì nó phụ thuộc cao vào sự nóng bỏng ngắn hạn của thị trường, chứ không phải vào logic lợi nhuận ổn định lâu dài.

Đánh giá 4 tỷ đô la vượt xa hầu hết các dự án DeFi trưởng thành, mức giá này dường như khó có thể được biện minh. Đặc biệt trong bối cảnh cơn sốt MEME bắt đầu hạ nhiệt, việc chọn thời điểm này để phát hành đồng tiền gây quỹ có mục tiêu chiến lược khó hiểu.

Sự yếu kém của mô hình kinh doanh

Sự thành công của nền tảng này tất nhiên có tính tất yếu của nó, nó đã nắm bắt được lợi ích công nghệ từ blockchain hiệu suất cao chi phí thấp, cũng như cơ hội thời đại khi văn hóa MEME trở nên phổ biến. Nhưng liệu "lợi thế tiên phong" này có thể xây dựng được một bức tường thành đủ sâu hay không thì vẫn còn đáng nghi ngờ. Từ góc độ kỹ thuật, các nền tảng phát hành coin tương tự có thể được sao chép nhanh chóng; từ góc độ vận hành, nền tảng phát hành MEME về bản chất là một doanh nghiệp lưu lượng, chi phí chuyển đổi của người dùng cực kỳ thấp.

Điều đáng chú ý hơn là nền tảng này phụ thuộc rất nhiều vào một hệ sinh thái blockchain cụ thể. Một khi hệ sinh thái cơ sở gặp phải những thay đổi lớn, sự yếu kém trong mô hình kinh doanh của nó sẽ bị phơi bày. Mô hình kinh doanh này, dựa trên cơ sở hạ tầng của người khác, về bản chất chính là một "buôn bán dưới mái nhà của người khác", khó có thể duy trì được giá trị độc lập cao như vậy.

Thách thức trong chuyển đổi từ công cụ sang hệ sinh thái

Hiện tại, nền tảng này mặc dù có khả năng sinh lợi mạnh mẽ, nhưng về bản chất vẫn là một "công cụ phát hành coin". Để duy trì giá trị thị trường 4 tỷ USD, ít nhất cần xây dựng một hệ sinh thái MEME khổng lồ. Tuy nhiên, việc chuyển đổi từ nền tảng phát hành token đơn thuần sang một hệ sinh thái MEME phức tạp vốn đã chứa đựng một nghịch lý: cốt lõi của văn hóa MEME chính là sự đơn giản, trực tiếp và lan truyền theo kiểu virus, việc tích hợp quá nhiều chức năng có thể khiến nền tảng mất đi sức hút ban đầu.

Thực tế, việc đạt được sự cân bằng giữa đặc điểm "ngắn gọn và nhanh chóng" của MEME và sự tích lũy giá trị lâu dài của nền tảng không phải là điều dễ dàng. Nhiều sản phẩm cố gắng tiến hóa từ công cụ thành nền tảng thường bị lạc lối trong quá trình theo đuổi "toàn diện và lớn mạnh", cuối cùng trở thành cái gì đó không rõ ràng.

Ảnh hưởng tiềm năng đến hệ sinh thái đổi mới trong ngành

Đánh giá cực cao của nền tảng này đã gửi đi một tín hiệu có thể nguy hiểm cho toàn ngành: trong hệ sinh thái tiền điện tử hiện tại, giá trị của "tập trung lưu lượng + hiện thực hóa đầu cơ" có thể vượt qua "đổi mới công nghệ + xây dựng cơ sở hạ tầng". Định hướng giá trị này có thể gây ra một loạt vấn đề: một mặt, nhiều vốn và nhân tài có thể đổ vào xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan đến MEME; mặt khác, điều này cũng có thể làm trầm trọng thêm xu hướng "giải trí hóa" trong ngành, khiến cho đổi mới công nghệ thực sự bị gạt sang một bên.

Tổng thể mà nói, sự kiện gọi vốn lần này có thể đánh dấu sự trưởng thành của nền kinh tế MEME, cũng có thể là dấu hiệu cho thấy các giá trị trong ngành đang đối mặt với thử thách. Chìa khóa nằm ở việc nền tảng này có thể tận dụng số tiền khổng lồ này để xây dựng một rào cản thương mại thực sự bền vững hay không. Nếu không, việc định giá sai lệch này có thể gây ra sự bóp méo trong hướng đi đổi mới của toàn ngành, báo hiệu một tương lai tiền điện tử ngày càng vị lợi, ngắn hạn và ngày càng xa rời bản chất công nghệ.