Những khó khăn của mô hình quỹ và tương lai của quản trị dự án mã hóa

Mười một năm trước, Quỹ Ethereum được thành lập tại Thụy Sĩ, thiết lập một hình mẫu sớm cho cấu trúc quản trị của các dự án mã hóa. Trong thời kỳ "Muôn vàn chuỗi cùng phát" sau đó, quỹ gần như trở thành cấu hình tiêu chuẩn cho các dự án Layer1. Các khái niệm như phi tập trung, phi lợi nhuận, phục vụ cộng đồng từng được xem là tiêu chuẩn vàng cho quản trị dự án blockchain.

Tuy nhiên, một bài viết gần đây về sự kết thúc của thời đại quỹ mã hóa đã khơi lại sự suy ngẫm trong ngành về mô hình quỹ. Cấu trúc lý tưởng này đang đối mặt với những thách thức ngày càng rõ ràng trong thực tế, và hào quang của quỹ đang nhanh chóng phai nhạt.

Xung đột giữa lý tưởng và thực tế: Trường hợp mất kiểm soát của mô hình quỹ

Quỹ lý tưởng nên là cầu nối quan trọng giữa giai đoạn khởi đầu của dự án và quản trị tự trị. Nhưng khi nhiều dự án bước vào giai đoạn trưởng thành và mở rộng quy mô, cơ chế này bắt đầu bộc lộ những vấn đề cấu trúc. Các mâu thuẫn nội bộ, phân bổ tài nguyên không hợp lý, sự giảm cảm giác tham gia của cộng đồng và các vấn đề khác dần dần xuất hiện, ngày càng nhiều quỹ dự án gặp phải sự mất cân bằng trong quản trị trong quá trình hoạt động thực tế, khoảng cách giữa lý tưởng và thực tế ngày càng gia tăng.

Một số quỹ của các dự án nổi tiếng đã gặp phải khủng hoảng quản trị nghiêm trọng. Có quỹ đã tự ý chuyển nhượng một lượng lớn mã thông báo mà không có sự chấp thuận của DAO, gây phản đối mạnh mẽ từ cộng đồng; có quỹ do các thao tác mã thông báo không đúng cách dẫn đến thanh lý và giá tiền điện tử tụt dốc, cuối cùng phải giao kho bạc cho DAO quản lý; còn có quỹ thường xuyên bị chỉ trích vì bán mã thông báo ở mức cao, hiệu quả hoạt động kém.

Về cơ cấu quyền lực, một số dự án ban đầu đã rơi vào tình trạng nội chiến kéo dài do cuộc đấu tranh quyền lực giữa quỹ và đội ngũ sáng lập, không chỉ trì hoãn quá trình phát hành token mà còn dẫn đến các vụ kiện từ các nhà đầu tư. Tình huống tương tự cũng xảy ra ở một số dự án khác, khi quỹ bị cáo buộc đã làm cho người sáng lập bị gạt sang một bên và thiếu hành động tích cực trong các vấn đề quan trọng.

Những trường hợp này cho thấy, hiện tại một số quỹ đang đối mặt với các vấn đề như quy trình quản trị không minh bạch, cấu trúc quyền lực mơ hồ, quản lý tài chính và kiểm soát rủi ro yếu kém, cũng như thiếu cơ chế tham gia và phản hồi từ cộng đồng. Trong bối cảnh môi trường quản lý ngày càng thân thiện và ngành công nghiệp thay đổi nhanh chóng, liệu vai trò và mô hình quản trị của quỹ có cần được xem xét và nâng cấp lại?

Mạng lưới lợi ích ẩn và hiệu suất token

Trong hoạt động thực tế của các dự án mã hóa, sự phân công vai trò giữa quỹ và đội ngũ phát triển dần hình thành một mô hình cấu trúc: quỹ chịu trách nhiệm về quản lý điều phối, quản lý quỹ và hỗ trợ sinh thái, trong khi phát triển kỹ thuật thường do các đội ngũ phát triển độc lập đảm nhận. Tuy nhiên, có thể cũng tồn tại những thực tế phức tạp với sự đan xen lợi ích ngày càng nhiều phía sau điều này.

Theo thông tin từ các chuyên gia trong ngành, ở một số dự án Bắc Mỹ, đã hình thành một "Nhóm Xuất Khẩu Cấu Trúc" chuyên nghiệp bao gồm các luật sư và tư vấn tuân thủ truyền thống. Họ cung cấp các mẫu "nhóm phát triển + quỹ" tiêu chuẩn hóa cho các dự án, giúp chúng tuân thủ quy định phát hành token, thiết kế cấu trúc quản trị và tham gia sâu vào các vấn đề quan trọng như quy tắc airdrop, hướng quỹ sinh thái, hợp tác thị trường.

Tuy nhiên, những giám đốc này thường không phải là thành viên gốc của dự án, mà chỉ đảm nhận các vị trí quan trọng trong quỹ với mức lương cao, mà không tham gia sâu vào việc xây dựng sản phẩm nhưng lại nắm giữ quyền "veto tuân thủ" thực chất, thậm chí ảnh hưởng đến dòng chảy của các tài nguyên quan trọng.

Thông qua việc thống kê hiệu suất của một số token dự án chuỗi công khai có hoạt động của quỹ gần đây cao, phát hiện ra rằng phần lớn các dự án đã giảm giá ở các mức độ khác nhau trong ba tháng và một năm qua. Mặc dù xu hướng này cũng bị ảnh hưởng bởi tình hình thị trường tổng thể, nhưng vẫn đáng chú ý.

Sự trỗi dậy của mô hình công ty và sự tái cấu trúc của các hình thức quản trị

Theo thông tin từ ngành, đã có nhiều dự án xếp hạng vốn hóa cao dự kiến sẽ hủy bỏ cấu trúc quỹ trong nửa cuối năm nay, trực tiếp hợp nhất vào đội ngũ phát triển. Là hai hình thức tổ chức chính của các dự án mã hóa, quỹ và công ty có những điểm nhấn riêng: quỹ nhấn mạnh tính phi lợi nhuận, phi tập trung và quản trị hệ sinh thái, trong khi công ty thì hướng đến hiệu quả và tăng trưởng, theo đuổi sự phát triển kinh doanh và tăng trưởng vốn hóa.

Một số tổ chức đầu tư cũng cho biết, mô hình công ty phát triển có thể huy động tài nguyên một cách chính xác hơn, thu hút nhân tài và phản ứng nhanh chóng với sự thay đổi. Khi làn sóng niêm yết dự án mã hóa gia tăng và sự liên kết giữa tiền điện tử và cổ phiếu trở nên mạnh mẽ hơn, cấu trúc quản trị do công ty dẫn dắt dường như có lợi thế hơn.

Trong bối cảnh như vậy, liệu sự rút lui của một số quỹ đã bắt đầu đếm ngược? Việc tái cấu trúc mô hình quản trị dự án mã hóa có thể đang diễn ra âm thầm. Trong tương lai, các dự án cần tìm kiếm một điểm cân bằng mới giữa hiệu suất, tuân thủ và phi tập trung, để thích ứng với sự phát triển nhanh chóng của ngành và môi trường quy định ngày càng phức tạp.