Đồng Stablecoin số của Jingdong: Từ thử nghiệm hộp cát ở Hồng Kông đến thị trường toàn cầu

Một số sự kiện mang tính biểu tượng đã xảy ra gần đây trong lĩnh vực stablecoin:

1. Đạo luật GENIUS, khung quy định toàn diện đầu tiên của Hoa Kỳ đối với stablecoin, đã được thông qua bởi ủy ban Thượng viện vào tháng 5 năm 2025.
2. Hội đồng Lập pháp Hồng Kông chính thức thông qua dự luật quản lý stablecoin vào tháng 5 năm 2025.
3. Nguyên Phó Giám đốc Ngân hàng Trung Quốc Vương Vĩnh Lợi kêu gọi vào tháng 5 năm 2025 rằng Trung Quốc đại lục cần chú trọng hơn đến sự phát triển của Stablecoin.
4. Công ty niêm yết đầu tiên trong lĩnh vực Stablecoin, Circle, đã niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6 năm 2025, với giá cổ phiếu tăng vọt 168% trong ngày đầu tiên.

Ngành công nghiệp thường cho rằng, stablecoin gắn với đô la Mỹ là sự mở rộng của quyền lực đồng đô la trong lĩnh vực tiền điện tử, trong khi stablecoin gắn với đô la Hồng Kông có thể là một cách để hiện thực hóa chiến lược quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Việc JD phát hành stablecoin tại Hồng Kông là một cuộc khám phá tích cực của Trung Quốc trong lĩnh vực tiền điện tử.

1. Tổng quan về tiến trình hiện tại

Công ty TNHH Công nghệ Chuỗi Tiền tệ JD (Hồng Kông) thuộc Tập đoàn JD đang tích cực thúc đẩy thí điểm phát hành stablecoin bằng đô la Hồng Kông. Sau khi Hồng Kông công bố sẽ lập pháp để thiết lập chế độ cấp phép stablecoin vào tháng 12 năm 2023, JD đã khởi động việc xin cấp phép tại Hồng Kông và sẽ được chọn vào tháng 7 năm 2024 là một trong những "người phát hành stablecoin trong Sandbox" đầu tiên. Hiện tại stablecoin của JD đang trong giai đoạn thử nghiệm sandbox, đang thử nghiệm các kịch bản thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và tiêu dùng hàng ngày cho người dùng bán lẻ và tổ chức.

JD và các cơ quan quản lý như Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông duy trì liên lạc chặt chẽ, thúc đẩy sự mở rộng tuân thủ toàn cầu cho các hoạt động stablecoin. Hồng Kông sẽ chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin" vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, mở đường cho các tổ chức thử nghiệm như JD cấp phép phát hành chính thức. Thời gian tổng thể là: Cuối năm 2023 Hồng Kông xây dựng khung quy định → Tháng 7 năm 2024 JD tham gia thử nghiệm sandbox → Tháng 5 năm 2025 Hồng Kông thông qua "Quy định về Stablecoin" → Giữa năm 2025 stablecoin của JD hoàn thành nhiều vòng thử nghiệm, sắp phát hành.

2. Ý nghĩa chiến lược

Đối với Jingdong, stablecoin có thể được coi như cơ sở hạ tầng thanh toán cho các hoạt động kinh doanh toàn cầu, giải quyết những điểm đau trong thanh toán xuyên biên giới, và mang lại nguồn lực cũng như lợi ích cho lĩnh vực công nghệ tài chính. Đối với Hồng Kông, thí điểm stablecoin thu hút sự tham gia của các doanh nghiệp nổi tiếng, có khả năng đóng vai trò then chốt trong cuộc cách mạng tài chính mới. Đối với Trung Quốc đại lục, thử nghiệm stablecoin ở Hồng Kông cung cấp mẫu hình để quan sát hiệu quả thực tế của tiền kỹ thuật số trong thanh toán thương mại và tiêu dùng, có thể ảnh hưởng đến hướng đi của quản lý và đổi mới tài chính kỹ thuật số trong tương lai.

3. Thực hiện công nghệ

Stablecoin của Jingdong được xây dựng trên công nghệ blockchain, phát hành dựa trên chuỗi công cộng, neo 1:1 với đô la Hồng Kông. Được áp dụng cơ chế dự trữ 100% đầy đủ, tài sản dự trữ được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu giữ trong tài khoản độc lập của các tổ chức tài chính có giấy phép. Hệ thống ghi lại quy trình phát hành và thu hồi thông qua hợp đồng thông minh hoặc nền tảng, đảm bảo số lượng token trên chuỗi tương ứng theo thời gian thực với tài sản dự trữ.

Trong bối cảnh thanh toán xuyên biên giới, stablecoin của JD sử dụng đặc tính truyền tải điểm đến điểm của blockchain để thực hiện việc chuyển tiền gần như ngay lập tức, giảm phí giao dịch và chi phí tỷ giá. Cơ chế hợp đồng thông minh cho phép stablecoin tích hợp vào các bối cảnh như tài chính chuỗi cung ứng, thực hiện thanh toán tự động và đổi mới tài chính.

4. Mô hình lợi nhuận của Stablecoin kỹ thuật số

Các nguồn lợi nhuận chính bao gồm:

1. Thuế đúc tiền và thu nhập chênh lệch lãi suất: Nhà phát hành có thể đầu tư quỹ dự trữ vào tài sản lãi suất rủi ro thấp, kiếm được chênh lệch lãi suất.
2. Phí giao dịch và đổi: Tính phí cho việc phát hành, hoán đổi hoặc chuyển khoản lớn của Stablecoin.
3. Doanh thu gia tăng từ dịch vụ thanh toán và thanh toán xuyên biên giới: Cung cấp dịch vụ chuyển đổi, quản lý ví, cổng thanh toán và các dịch vụ gia tăng khác.
4. Dịch vụ tài chính chuỗi cung ứng: Cung cấp dịch vụ tài trợ, chiết khấu hóa đơn cho các nhà cung cấp ở hạ nguồn và thượng nguồn.
5. Hiệu ứng sinh thái: Nâng cao độ gắn bó và tỷ lệ giữ chân người dùng, thúc đẩy việc lưu trữ dữ liệu, gián tiếp tạo ra giá trị.

5. Môi trường chính sách của Hồng Kông

Hồng Kông đã thông qua "Quy định về Stablecoin" vào tháng 5 năm 2025, thiết lập hệ thống cấp phép do Cục Quản lý Tài chính chịu trách nhiệm thực hiện. Quy định yêu cầu các nhà phát hành phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý tài sản dự trữ, nghĩa vụ mua lại, tuân thủ rủi ro, v.v. Hồng Kông chỉ cho phép các tổ chức được cấp phép chỉ định bán Stablecoin bằng pháp định, và chỉ các Stablecoin do các nhà phát hành có giấy phép mới được tiếp cận nhà đầu tư bán lẻ.

Hồng Kông thông qua sandbox quy định để dẫn dắt sự phát triển của Stablecoin, cho phép các tổ chức được chọn thử nghiệm các giải pháp và giao tiếp với cơ quan quản lý trước khi thực hiện chế độ cấp phép. Cơ quan Quản lý Tiền tệ đang xây dựng hướng dẫn quy định chi tiết, dự kiến sẽ cấp phát giấy phép phát hành Stablecoin đầu tiên trong năm nay.

6. Phân tích so sánh quốc tế

Mỹ: Từ việc thúc đẩy thị trường đến việc áp dụng khung quy định, dự luật GENIUS thiết lập khung quy định thống nhất đầu tiên trên toàn quốc.

EU: Quy định MiCA cung cấp một giải pháp quản lý toàn diện và chi tiết, được gọi là "tiêu chuẩn quản lý toàn cầu".

Singapore: Công bố khung pháp lý mới cho stablecoin, áp dụng cho stablecoin đơn lẻ được neo vào đô la Singapore hoặc tiền tệ G10.

Sự đồng thuận của các quốc gia về quy định: xem stablecoin như một công cụ thanh toán thay vì tài sản đầu cơ thuần túy, và xây dựng logic quy định dựa trên tư duy về cơ sở hạ tầng tài chính.

7. Động thái của các ông lớn trong ngành

PayPal ra mắt stablecoin PYUSD, tích hợp công nghệ blockchain vào mạng lưới thanh toán chính thống.

Stripe tích hợp thanh toán bằng Stablecoin như USDC, tăng tốc dịch vụ toàn cầu, mua lại công ty Bridge để xây dựng cơ sở hạ tầng Stablecoin.

Adyen từ việc quan sát đến chuẩn bị, đang tiến hành chuẩn bị công nghệ để đáp ứng nhu cầu thanh toán bằng Stablecoin của khách hàng.

Các ông lớn thanh toán truyền thống đều đang đón nhận Stablecoin, tăng tốc sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền mã hóa.

8. Kết luận

Sự phát triển của stablecoin kỹ thuật số không còn là vấn đề "có khả thi hay không", mà là "khi nào sẽ thịnh vượng toàn diện". Khi các quy định của các quốc gia dần rõ ràng, stablecoin đang bước vào một kỷ nguyên mới mà không thể tránh khỏi. Hãy cùng chờ xem: Liệu JD có thể tận dụng stablecoin của Hồng Kông để đạt đến đỉnh cao phát triển mới? Hay sẽ xuất hiện một người đến sau, khởi đầu từ Hồng Kông, viết nên một huyền thoại mới cho stablecoin kỹ thuật số?